Riskivaba määra valem | Kuidas arvutada Rf CAPM-is?

Mis on riskivaba määra valem?

Riskivaba tulumäära valem arvutab intressimäära, mida investorid loodavad teenida investeeringult, mis kannab teatud aja jooksul nullriski, eriti maksehäireriski ja reinvesteerimisriski. Tavaliselt on see keskpanga baasintressile lähemal ja võib erinevate investorite jaoks erineda. See on suveräänsetele või valitsuse võlakirjadele pakutav intressimäär või riigi keskpanga kehtestatud pangamäär. Need määrad sõltuvad paljudest teguritest, näiteks - inflatsioonimäära valem, SKP kasvutempo, valuutakurss, majandus jne.

Riskivaba tulumäär on kapitali maksumuse arvutamisel oluline sisend ja seetõttu kasutatakse seda kapitalivara hinnamudelis. Selle mudeli järgi hinnatakse nõutavat investeeringutasuvuse määra ja seda, kui riskantne on investeering võrreldes kogu riskivaba varaga. Seda kasutatakse omakapitali maksumuse arvutamisel, mis mõjutab ettevõtte WACC-d.

Allpool on valem omakapitali maksumuse tuletamiseks, kasutades mudeli abil riskivaba tootlust:

CAPM-i mudel

Re = Rf + beeta (Rm-Rf)

kus

  • Re: omakapitali hind
  • Rf: riskivaba määr
  • Rm: Tururiskipreemia
  • Rm-Rf: oodatav tagasitulek

Kuid see on tavaliselt valitsuse võlakirjade ja väärtpaberite kättesaadavuse ja inflatsiooniga kohandatud määr. Järgmine valem näitab, kuidas jõuda riskivaba tootluseni:

Riskivaba tulumäära valem = (1+ valitsuse võlakirja määr) / (1 + inflatsioonimäär) -1

Seda riskivaba määra tuleks kohandada inflatsiooniga.

Valemi selgitus

Riskivaba määra erinevates rakendustes kasutatakse reaalväärtuses olevaid rahavooge. Seega tuleb ka riskivaba määr viia samadele reaalsetele tingimustele, mis on majanduse jaoks põhimõtteliselt inflatsiooniga kohandatud. Kuna intressimääraks on peamiselt pikaajalised valitsuse võlakirjad - neid kohandatakse inflatsiooniteguri määraga ja nähakse ette edasiseks kasutamiseks.

Arvutamine sõltub hindamise ajaperioodist.

  • Kui ajavahemik on kuni 1 aasta, tuleks kasutada kõige võrreldavamat valitsuse väärtpaberit, milleks on riigivõlakirjad või lihtsalt võlakirjad.
  • Kui ajavahemik on vahemikus 1 aasta kuni 10 aastat, peaksite kasutama aardemärkmeid.
  • Kui ajavahemik on üle 10 aasta, võib kaaluda aardivõlakirja valimist.

Näited riskivaba määraga instrumentidest

Eeldatakse, et mistahes riigi valitsusel on makseviivituse risk null, kuna nad saavad oma võlakohustuse tagasimaksmiseks raha printida vastavalt vajadusele. Seetõttu käsitletakse nullkupongiliste riigiväärtpaberite nagu riigivõlakirjad, võlakirjad ja võlakirjad intressimäära riskivaba tulumäära asendajatena.

Riskivaba tulumäära valemi näited (koos Exceli malliga)

Selle paremaks mõistmiseks vaatame lihtsaid ja täpsemaid näiteid.

Selle riskivaba tootluse vormel Exceli malli saate alla laadida siit - riskivaba tootluse vormeli Exceli mall

Näide 1

Riskivaba tulumäära arvutamiseks kasutage järgmisi andmeid.

Riskivaba tulumäära saab arvutada ülaltoodud valemi abil järgmiselt:

= (1 + 3,25%) / (1 + 0,90%) -

Vastus on - 

Riskivaba tootlus = 2,33%

Omakapitali maksumuse saab arvutada ülaltoodud valemi abil järgmiselt:

= 2,33% + 1,5 * (6% -2,33%)

Omakapitali hind on -

Omakapitali maksumus = 7,84%

Näide 2

Allpool on teave India kohta 2018. aasta kohta

Riskivaba tulumäära saab arvutada ülaltoodud valemi abil järgmiselt:

= (1 + 7,61%) / (1 + 4,74%) -

Vastus on - 

Riskivaba tootlus = 2,74%

Rakendused

India valitsuse väärtpaberite tootlus on palju kõrgem kui USA riigikassa intressimääradel. Selliste väärtpaberite kättesaadavus on samuti hõlpsasti kättesaadav. Seda arvestab iga majanduse kasvutempo ja arengustaadium, milles iga riik seisab. Seetõttu teevad investorid nihke ja kaaluvad investeerimist oma portfelli India valitsuse väärtpaberitesse ja võlakirjadesse.

Riskivaba määra hõlmavad peamiselt kasutatavad mudelid on:

  • Kaasaegne portfelliteooria - kapitalivara hinnamudel
  • Black Scholesi teooria - kasutatakse aktsiaoptsioonide ja Sharpe'i suhtarvu jaoks - see on mudel, mida kasutatakse finantsturu dünaamika jaoks, mis sisaldab tuletisinstrumente.

Riskivaba tootluse valemi asjakohasus

Seda võib vaadelda kahest vaatenurgast: äri ja investorite vaatenurgast. Investori seisukohalt tähendab riskivaba tulumäära tekkimine stabiilset valitsust, enesekindlat riigikassa ja lõppkokkuvõttes võimet oodata oma investeeringult suurt tootlust. Teisalt võib ettevõtete jaoks riskivaba määra stsenaariumi suurenemine olla murettekitav. Ettevõtted peaksid aktsiahindade parandamise kaudu nüüd vastama investorite ootustele kõrgema tootluse osas. See võib osutuda stressirohkeks, kuna ettevõte peaks nüüd mitte ainult näitama häid prognoose, vaid ka nende kasumlikkuse prognooside saavutamisel.