seychellesartprojects.org

Mis on aktsiate kiirendatud tagasiostmine (tagasiost)?

Kiirendatud aktsiate tagasiost on meetod, mille ettevõtted on kasutanud oma käibel olevate aktsiate ostmiseks suurte plokkidena investeerimispangalt ja seejärel omandab investeerimispank aktsiaid ettevõtte klientidelt.

Kiirendatud aktsiate tagasiostmine, mida nimetatakse ka tagasiostuks, tähendab, et ettevõte ostab oma aktsiaid, et vähendada vabaturul vabalt aktsiate ostmist. Turul olevate aktsiate arvu vähenemine välistab kõik potentsiaalsed ohud suuraktsionäridelt, kes soovivad suurendada oma kontrolli ettevõttes märkimisväärsele tasemele. Tagasiostu kasutades investeerib ettevõte iseendasse, mis parandab kasumi proportsionaalset osa; see kiirendab aktsia hindamist.

Nagu ülaltoodud hetkepildist nähtub, sõlmis United Technologies kahe pangaga (Deutsche Bank AG ja JPMorgan Chase) kiirendatud tagasiostulepingud, et tagasi osta 6 miljardi dollari väärtuses ettevõtte aktsiaid. Kas kiirendatud tagasiost erineb avatud turu aktsiate tagasiostust?

Kuidas kiirendatud tagasiost töötab?

" Kiirendatud " tagasiost on tuntud ka kui aktsiate kiirendatud tagasiost (ASR). Ettevõtted järgivad oma aktsiate aktsiate turult tagasiostmist. Traditsiooniliste tagasiostumeetodite korral võib ettevõtetel kuluda nädalaid või isegi kuid, enne kui aktsiad avatud turult ostavad. Kuid kiirendatud kava korral paluvad ettevõtted investeerimispankadel kogu summa viivitamata lühistada. Kui ettevõtted ostavad aktsiad, mille investeerimispangad on lühenenud, nõustub ta panga nimel kandma kõik kahjumid. Need aktsiad müüakse ettevõtte asemel pensionile. Tagasiostuprogrammid muutuvad tavaliselt majanduslanguse ajal tavaliseks nähtuseks, kui aktsiahinnad langevad tavaliselt madalate väärtuste juurde.

Kiirendatud tagasiostu korral ostab ettevõte oma aktsiad investeerimispangalt ja investeerimispank omakorda laenab aktsiaid ettevõtte klientidelt. Investeerimispankadele makstakse ettevõttel sularahas aktsiate ostmise eest avatud turul. Kuna investeerimispank on aktsia ettevõttele müünud, et aktsiad klientidele tagastada, ostavad nad aktsiad avatud turult. Tehingu lõppedes saab ettevõte lõpuks rohkem aktsiaid, kui tal esialgu oli. Ehkki kiirendatud tagasiostude tootlus on positiivne, on see siiski tavapäraste avaturu tagasiostutehingutega võrreldes vähem skaleeritav.

Kiirendatud tagasiostude peamine eelis on see, et see annab ettevõtte aktsiahindadele suure lühiajalise tõuke. Samal ajal suureneb ettevõtte kasum ja ettevõtte kasumlikkus kasvab aktsia kohta. Juhtkond kasutab sellist meetodit ka tulude arvu muutmiseks aruandluse põhjustel ja stiimulitasude maksmiseks. See protseduur võib mõnikord tunduda ka ettevõtete strateegiline samm aktsiate tagasiostu riski suunamiseks investeerimispangale, kui ettevõte tunneb, et aktsiad on alahinnatud.

Aktsionärid eelistavad väga sageli tagasiostuprogramme jagada vaatamata kaasnevatele riskidele, sest iga investori omandus laieneb, kui turul hõljuvate aktsiate arv väheneb. Ettevõte teenib suuremat tootlust, muutes aktsionäride väärtuse vähem lahjaks ja jagades sama turuväärtuse vähemate aktsiate suhtes kui varem. Kuid realistlikult ei saavutata enamikul juhtudel ideaalset eesmärki täielikult.

Aktsiate tagasiostuprogrammid suurendavad ettevõtte aktsiakasumit ja annavad tõuke ka aktsiahindadele. Lisaks aktsiakasumi suurendamisele vähendab tagasiostuprogramm bilansis olevate varade väärtust. Selle tulemusel suurenevad aktsionäride rahalised vahendid, varade tootlus ja omakapitali tootlus, kuna bilanss peab jääma tasakaalus. Enamasti on tagasiostuprogrammid suunatud lühinägelikele investoritele.

Kodudepoo kiirendatud aktsiate tagasiostu juhtumianalüüs

Alates ettevõtte esialgse aktsiate tagasiostuprogrammi algusest 2002. eelarveaastal kuni 2015. eelarveaasta lõpuni on ettevõte tagasi ostnud oma aktsiate aktsiaid väärtusega umbes 60,1 miljardit dollarit.

• Aastatel 2006-2007  nõustus Home Depot  ostma tagasi 289,3 miljonit aktsiat aktsiatest 10,7 miljardi dollari eest.
• Aastatel 2014–15 oli Home Depot tagasiost üle 7 miljardi dollari väärtuses aktsiaid.

Nagu allpool olevalt graafikult näeme, on Home Depot hinnad tõusnud madalamalt ca. 20 dollarit aktsia kohta 2009. aastal kuni praeguse kõrgeima väärtuseni 139 dollarit 2017. aastal.

allikas: ycharts

Kodudepoo aktsiad Oustanding

Märgime, et Home Depot'i keskmised lahjendatud aktsiad on viimase 6-7 aasta jooksul vähenenud enam kui 30%. Selle põhjuseks on aktsiate tagasiost.

allikas: ycharts

Kiirendatud aktsiate tagasiostulepingu näidis - Home Depot

Allpool on toodud Home Depoti kiirendatud aktsiate tagasiostulepingu näidis. See täpsustab igas kvartalis tagasiostuks eraldatud summa; esialgsed väljastatud aktsiad, täiendavad tarnitud aktsiad ja aktsiate koguarv.

allikas: Home Depot 10K viilimine

Ameerika tehnoloogia kiirendatud tagasiost

2015. aasta lõpus sõlmis United Technology kiirendatud aktsiate tagasiostulepingud Deutsche Bank AG ja JPMorgan Chase'iga, kusjuures igaüks tarnis selle programmi raames aktsiaid 3 miljardi dollari väärtuses.

allikas: ycharts

See kiirendatud tagasiost oli osa 2016. aastal kavandatud 10 miljardi dollari suurusest tagasiostust. Tegevjuhi Greg Hayesi sõnul kasutab see tagasiostmine ära ettevõtte väärtuse ja aktsia hinna suurt lahtiühendamist.

Kiirendatud aktsiate tagasiostmise eelised

Kui ettevõtte juhtkond usub, et aktsiad on alahinnatud, ostavad nad aktsiad tagasi ja müüvad need edasi, kui aktsia hinda on tõstetud, et kajastada ettevõtte täpset väärtust.

Kuid vahepeal täidavad kiirendatud tagasiostuprotsessid mõnda olulist eesmärki, mis on loetletud allpool:

• Kiirendatud aktsiate tagasiost näitab investoritele, et ettevõttel on piisavalt raha majanduskriiside või hädaolukordade jaoks.
• Aktsiate tagasiostmine suurendab aktsiakasumit (EPS) seoses käibel olevate aktsiate arvu vähenemisega.
• Tagasiostud takistavad ka ebasoodsaid sündmusi, näiteks vaenulikke ülevõtmisi, takistades teisel ettevõttel ettevõtte enamusaktsiate omandamist. Ülevõtmise eesmärk võib aktsiaid tagasi osta turuhinnast kõrgema hinnaga.
• Kiirendatud aktsiate tagasiostmine stimuleerib olemasolevaid avatud turu tagasiostuprogramme.
• Ettevõtted kaaluvad tagasimakseid ka hüvitamise kaalutlustel; kohati premeeritakse ettevõtte töötajaid ja juhtkonda aktsiapreemiate ja aktsiaoptsioonidega.
• Aktsiate tagasiostmine aitab vältida olemasolevate aktsionäride lahjendamist.
• Kui ettevõte kulutab sularaha turult aktsiate ostmiseks, parandab see ettevõtte üldist tulemuslikkuse mõõdikut.
• Kui ettevõtted viivad ellu kiirendatud plaane, näevad nad tavaliselt, et ettevõtte aktsiahind on kõrgem, kuid investorid ei rahasta seda seetõttu, et nad on ettevõttes tõusnud. Selles olukorras võib kiirendatud tagasiostmine ettevõtte aktsiate järjekordse ralli käivitada.
• Ettevõtted suudavad üldjuhul pärast kiirendatud tagasiostu dividendimakseid suurendada, kuna vähem on aktsiaid, mille kohta ettevõte peab dividende maksma.

Kiirendatud ostutagatiste puudused

• Mis tahes aktsiate tagasiostuprogramm on ettevõtte halva finantsseisundi hõlpsaks varjamiseks. Investoritele jääb ettevõtte finantsolukorrast vale mulje, kuna statistika paraneb drastiliselt.
• Sageli on täheldatud, et ettevõtte siseringi töötajad kasutavad börsiprogramme ära, lahjendamata samas tegelikku EPS-i numbrit, mis on ettevõtte raamatupidamises kajastatud.
• Kiirendatud programmide ajal ei saa aktsiate tagasiostmist sageli lõpule viia. Raske on teada tagasiostu tegelikku mõju turuhinnale.
• Kui ettevõtted ostavad ise oma aktsiaid, loob see ettevõttele ka turul negatiivse maine.
• Oma aktsiate turult ostmine viib ka ettevõtte kapitali halva ärakasutamiseni, sest ettevõte võib sama hästi kasutada sama kasvu dollareid oma äri kasvu soodustamiseks.
• Mõnikord osutub aktsiate ostmine avatud turult ettevõtete jaoks kehvaks võimaluseks. Börsil flotatsiooni tõttu ei osutu tagasiostmine kapitali heaks kasutamiseks.

Raamatupidamine ja juriidilised nõuded

Määruse SK punktis 703 on öeldud, et kõigi omakapitaliga seotud väärtpaberite tagasiostude puhul peab ettevõte esitama järgmise teabe tabelite kujul:

• Aktsiate arv, mis on tagasi ostetud.
• Keskmine tagasiostmise eest makstud aktsia hind;
• Aktsiate arv, mille tagasiostmine on avalikult välja kuulutatud programmi raames lõpule viidud;
• Maksimaalne aktsiate arv (või ligikaudne dollari väärtus), mis jääb programmi raames tagasi ostma;

Lisaks peab ettevõte järgmise aruandeperioodi aruandes avaldama ülaltoodud teabe eelmise eelarvekvartali iga kuu kohta.

Lisaks nõuab SEC avalikult välja kuulutatud programmide puhul (eespool nimetatud tabeli joonealustes märkustes) järgmise teabe avalikustamist:

• Kuulutuse kuupäev.
• Heakskiidetud aktsiate arv või juhatuse suurus;
• Võimaluse korral programmi lõppemise kuupäev;
• Kas mõni programm on viimase eelarveveerandi jooksul aegunud;
• See, kas mõni programm on olemas, on enne aegumist lõpetatud või mida emitent ei kavatse jätkata.

Üldiselt lisatakse need avalikustamised ka ettevõtete likviidsuse ja kapitaliressursside jaotisse „Juhtkonna arutelu ja finantsseisundi ning majandustulemuste analüüs”, mis on nende aasta- ja kvartaliaruannete lahutamatu osa.

Aktsiate tagasiostukava kaaluv ettevõte peaks konsulteerima väliste nõustajate ja teiste investeerimisnõustajatega. Kiirendatud tagasiostuprogrammide läbiviimisel peaksid ettevõtted üle vaatama aktsiate tagasiostmise piirangud või piirangud, millest mõned on loetletud allpool:

• Tagasiostu jagamisega seotud maksu- ja raamatupidamisstatistika
• Kõik taotlused, mis on seotud börsiga, kus aktsiad on noteeritud
• Organisatsioonilised dokumendid, sealhulgas asutamissertifikaat ja põhimäärus
• Asjakohased seadused, mis on seotud asutamisriigiga
• Kõik lepingud, mis võivad piirata ettevõtte väärtpaberite tagasiostu

Järeldus

Paljud ettevõtted seisavad silmitsi kriitiliste valikutega ja ootavad ka edaspidi nende ülejäägi jaotamist. Aastate jooksul on üha rohkem ettevõtteid otsustanud oma aktsiate tagasiostmise.

Samuti on ettevõtte jaoks oluline kriitiliselt analüüsida aktsiate tagasiostmise tagajärgi õiguslikust vaatenurgast, nagu käesolevas artiklis eespool käsitletud, et see saaks teha teadliku otsuse. Kui ettevõte otsustab tagasiostuprogrammi rakendada, peaks ta hoolitsema selle eest, et üksikisikud ja institutsioonid, kellele on antud ülesanne programmi ellu viia, mõistaksid asjakohaseid lepingupiiranguid ja seadusest tulenevaid nõudeid ning vajalikke protsesse, mis on vajalikud tagama vastavuse.

Kiirendatud aktsia tagasiostu video

Kasulikud postitused

• Tingimuslikud aktsiad
• Negatiivse omakapitali näited
• Mis on aktsiakapital?
• Kasum aktsia kohta
<