seychellesartprojects.org

Mis on Dim Sum võlakirjad?

Dim Sum võlakirjad on fikseeritud võlainstrumendid, mis on fikseeritud Hiina renminbis, mitte kohalikus valuutas ja on Hongkongis üsna populaarsed. Need on küllaltki atraktiivsed investoritele, kes on huvitatud jüaanis võlgade emissioonist, kuid pole võimelised seda tegema tänu Hiina riigivõla suurenevale reguleerimisele. Neid võlakirju saavad müüa nii kodumaised kui ka mitteresidendist ettevõtted, sealhulgas ettevõtted, finantsasutused ja valitsus.

Kuidas see eksisteeris?

Hiina võimud on aktiivselt edendanud offshore-võlakirjaturu arengut. Kuna kapitali sissevoolule ja väljavoolule pole kehtestatud mingeid piiranguid, on paljud riigid nende võlakirjade emiteerimisega kogunud raha.

Kui renminbi siseneb maailmaturgudele, on nõudlus drastiliselt suurenenud nagu Taiwan, London, Singapur ja Frankfurt, kes on lubanud ka renminbi võlakirjade emiteerimist. Kuid Hongkongi peetakse endiselt suurimaks summasummaga võlakirjade emitendiks.

Dim Sum võlakirjade omadused

Mõned omadused on järgmised:

• Krediidireiting on nende võlakirjade puhul sageli valikuline ja turupõhine, kuigi reiting on investorite otsuste tegemisel üha olulisem tegur. Selle võlakirja reitingumeetod on üldjuhul sarnane teiste Hiina ettevõtete emiteeritud offshore-võlakirjadega, olenemata valuutast.
• Hämarate võlakirjade emiteerimine maismaal on teatud tingimustel vabatahtlik.
• Nende võlakirjade emiteerimist reguleerib Hongkongi seadus.
• Hämarate võlakirjade investor on väike ja areneb endiselt. see hõlmab kommertspanku, erapanganduse kliente, rahvusvahelisi investoreid, võrreldes USA võlakirjaturuga, millel on väga suur ja mitmekesine institutsionaalne investorite baas.
• Nende võlakirjade likviidsus on mõõdukas ja arenev, ehkki järelturg on endiselt nõrga likviidsusega arengujärgus.
• Nende võlakirjade kehtivusaeg ulatub enamasti 3 aastani või alla selle, kuna enamik võlakirja emiteerijatest kogub renminbi vahendeid käimasolevate investeerimisprojektide toetamiseks või igapäevase käibekapitali kogumiseks.
• Kõrge tootlusega emitentide pakt on pingevaba, kuid kõrge tootlusega emitentide suhtes on tugev nõudlus ja suurenev turusurve rangemate paktide järele.
• Investorite kaitsemehhanism (nt investorite kohtumine, usaldusisikute kohustused) on USA võlakirjaturuga võrreldes endiselt arenemas, mis on tõestatud kogemustega üsna tõhus.
• Hämarate võlakirjade emiteerimise hõlbustamiseks asutasid Hiina ettevõtted tütarettevõtted või SPV, et suurendada Hiina jüaani offshore-turul.

Dim Sum võlakirjade nõudlust mõjutavad tegurid

Nende võlakirjade nõudlust mõjutavad järgmised tegurid.

• Saagikuse vahe : suur nõudlus vähese summa võlakirjade järele surus ettevõtete võlakirjade tootluse ebatavaliselt madalamale tasemele, kusjuures krediidivahe vähenes positiivselt aastatel 2013-14 negatiivsele aastatel 2015-2016.
• Fondide kasutamine: renminbi fondide emiteerimise üks peamisi motiive oli otseinvesteeringute rahastamine välismaal. Valuutade mittevastavuse probleemi ületamiseks võivad mõned vähese summa võlakirjaemitendid vahetada renminbi offshore-turul USA dollariks.
• Vahetuskursi kõikumine: Hiina jüaani kallinemine on toetanud välist finantseerimist vähese suurusega võlakirjade abil, samas kui amortisatsioon on viinud emiteerimistegevuse languseni.
• Riskimaandamiskulud : mõjutavad ka vähese suurusega võlakirjade emiteerimist ja üldisi rahastamiskulusid.

Eelised

Erinevad eelised on järgmised:

• Tänu oma suurele ligipääsetavusele on hämarasummaga võlakirjaturg muutunud rahvusvaheliste emitentide jaoks alternatiivseks renminbi rahakogumisplatvormiks, mis aitab ülemaailmsetel ettevõtetel valuutat väliselt kasutada.
• Rahandusministeerium jätkas avamere renminbi võlakirjade pidevat emiteerimist oma tootluse mõõtmiseks.
• Hämarate summadega võlakirjaturu emitentide tüübile piirangute puudumise tõttu on emitendi profiil üsna mitmekesine, ulatudes väikestest emitentidest rahvusvaheliste ettevõteteni. Pangavälised finantsettevõtted ja kinnisvaraarendajad on aktiivsed emitendid ka offshore renminbi võlakirjaturul. Kui likviidsus maismaaturgudel kuivab, võtavad arendajad sageli kasutusele vähese summa võlakirjaturu. Hongkongi arendajad kasutavad neid vahendeid sageli oma ehitustööde rahastamiseks maismaaturul.
• Nõudlus selle võlakirja järele hõlmab peamiselt välisettevõtete vajadust toetada äritegevust maismaaturul ja ettevõtetelt otseinvesteeringute toetamiseks. See turg on mänginud olulist rolli hindade avastamisel ja tegutsenud renminbi fondide vahendajana maismaaturul ja avamereturgudel.
• Suured rahvusvahelised ettevõtted, nagu McDonald's, Unilever osalesid emitendina hämarate võlakirjade kogumisel kapitali oma seadmete rahastamiseks, laiendamiseks, tootmistehaste rajamiseks. tugeva krediidikvaliteedi ja renminbi võlakirjade tohutu nõudluse tõttu on kupongimäär üsna madal, võrreldes sarnase tähtajaga AAA võlakirjadega.

Puudused

Erinevad puudused on järgmised:

• Kaks peamist tegurit, mis viisid hämarate võlakirjade languseni, oli see, et investorid eeldasid, et renminbi hind dollari suhtes pidevalt kasvab ja Hiina on majanduskasvu arengujärgus. Nad eeldasid, et praegune tootlus kasvab pidevalt, mis toob kaasa tohutu kasumi ja seega ka nõudluse nende võlakirjade jaoks on palju suurenenud.
• Kuid 2014. aastal halvenes renminbi tootlus dollariga võrreldes, mistõttu paljud investorid said tohutuid kahjusid, kuna valuutatootlus muutus negatiivseks, vähendades renminbi võlakirjade atraktiivsust. Vastav offshore renminbi hoiuste vähenemine on tähendanud ka seda, et offshore võlakirjadesse investeerimiseks on vähem renminbi allikaid. Kuna Hiina majandus on täheldanud majanduskasvu aeglustumist, on kõigi võlakirjade intressimäärad drastiliselt langenud. Vähenenud tootlus koos valuuta odavnemisega tähendab, et paljude võlakirjade oodatav tootlus on madalast negatiivseks.
• Nende võlakirjade koguemissioon on viimastel aastatel drastiliselt vähenenud selliste tegurite tõttu nagu suurenenud volatiilsus, Hiina aeglane majanduskasv.
• Onshore- ja offshore-turgude vahel oli tohutu tulususe erinevus valitsevate erinevate nõudlus- ja pakkumistingimuste, turu likviidsuse ja rahaliste tingimuste tõttu, samas kui riskivaba arbitraaživõimalus oli piiratud Hiina liigse kapitalikontrolli tõttu.

Järeldus

Dim Sum võlakirjadel on olnud väga oluline roll, suurendades rahvusvaheliste emitentide osalust offshore renminbi fondide hõivamisel nende äri- ja investeerimistegevuse toetamiseks.