seychellesartprojects.org

Fikseeritud tulumääraga väärtpaberite määratlus

Fikseeritud tulu on määratletud kui finantsinstrumendi liik, mille puhul instrumendi emitendil (laenuvõtjal) on kohustus maksta laenuandjale kindlaksmääratud kuupäevadel fikseeritud makseid ja seetõttu kasutatakse terminit “fikseeritud” tulu. Fikseeritud tulumääraga väärtpaberid kuuluvad võla finantseerimise alla, kuna laenuvõtja maksab laenajale õigeaegselt intressi (kuu, kvartal, poolaasta või mis tahes muu sagedus) ja põhiosa tagasi tähtajal. Üldiselt nimetatakse fikseeritud tulumääraga instrumente võlakirjadeks, õigeaegseid intressimakseid kupongimakseteks, põhiosa nimiväärtuseks ja väärtpaberi intressimäära kupongimääraks. Fikseeritud tulumääraga instrumente kasutavad valitsused ja ettevõtted kapitali kaasamiseks tavaliselt.

Fikseeritud tulu tüübid

Erinevat tüüpi fikseeritud tulumääraga väärtpaberid on -

• Fikseeritud intressimääraga võlakirjad - fikseeritud intressimääraga võlakirjade kupongimäär lepitakse kokku võlakirja emiteerimisel ja laenuvõtja teeb kupongipäevadel laenuandjale fikseeritud intressimakseid.
• Ujuva intressimääraga võlakirjad - ujuva intressimääraga võlakirjade kupongimäär on seotud mõne turu intressimääraga nagu LIBOR ja intressimaksed tehakse vastavalt sellel perioodil kehtinud turumääradele.
• Nullkupongiga võlakirjad - nullkupongiga võlakirjad ei tee väärtpaberi kehtivusaja jooksul intresse ega maksa põhiosa ning intresse koos tähtajaga.

Fikseeritud tulumääraga väärtpaberite hinnakujundus

Võlakirja hind on tulevaste kupongimaksete nüüdisväärtus ja põhiosa nüüdisväärtus (nimiväärtus). Hinna arvutamise valem on -

Hind = [C ₁ / (1 + r) ^ 1] + [C ₂ / (1 + r) ^ 2] + [C ₃ / (1 + r) ^ 3] + ………… + [(C _n + FV _n ) / (1 + r) ^ n]

kus

• C _n - kupongimakse perioodil n
• r - intressimäär
• FV - võlakirja nimiväärtus ehk põhiväärtus.

Eeltoodud võlakirja hinnakujundusvalemi põhjal võib järeldada, et võlakirjade hind ja intressimäärad on pöördvõrdelised. Seega tekib võlakirjadega seoses kolm juhtumit, mis on kokku võetud allpool

1. Nominaalne võlakiri - kui võlakirja kupongimäär ja tootlus lõpptähtajani (intressimäär) on ühesugused. Võlakiri müüakse selle nimiväärtuses.
2. Diskontovõlakiri - kui kupongimäär on väiksem kui võlakirja tootlus lõpptähtajani. Sellisel juhul müüb võlakiri selle nimiväärtusest madalama hinnaga.
3. Premium võlakiri - kui võlakirja kupongimäär on kõrgem kui võlakirja tootlus lõpptähtajani. Võlakiri müüakse sel juhul kõrgema hinnaga (kõrgem kui võlakirja nimiväärtus).

Fikseeritud tulu näide

Vaatame nüüd fikseeritud tulumääraga väärtpaberite arvutusnäidet. Vaatleme võlakirju, mille nimiväärtus (FV) on 1000 USD ja kupongimäär 7%, mida makstakse igal aastal. Aeg tähtajani on 3 aastat. Niisiis, kupongimaksed on igal aastal 70 USA dollarit ja 1000 USD makstakse tähtaja jooksul põhimaksena. Seega on rahavood 1. aastal 70 USD, 2. aastal 70 USD ja 3. aastal 1070 USD (kupong + FV).

Meil on siin 3 stsenaariumi -

# 1 - intressimäär on võrdne kupongimääraga 7%

P = [70 / (1 + 0,07) ^ 1] + [70 / (1 + 0,07) ^ 2] + [1070 / (1 + 0,07) ^ 3] = 1 000 USD

See võlakiri müüb par'i e. selle nimiväärtuses.

# 2 - intressimäär (näiteks 8%) on kupongimäärast kõrgem

P = [70 / (1 + 0,08) ^ 1] + [70 / (1 + 0,08) ^ 2] + [1070 / (1 + 0,08) ^ 3] = USD 974,23

Seda võlakirja müüakse soodushinnaga. selle nimiväärtusest madalama hinnaga.

# 3 - intressimäär (näiteks 6%) on kupongimäärast kõrgem

P = [70 / (1 + 0,06) ^ 1] + [70 / (1 + 0,06) ^ 2] + [1070 / (1 + 0,06) ^ 3] = 1026,73 USD

Seda võlakirja müüakse kõrgema hinnaga. selle nimiväärtusest kõrgema hinnaga.

Fikseeritud tulu eelised

Fikseeritud tulumääraga väärtpaberite / turgude eelised on

• See annab investoritele kui laenuandjale / investorile kindla sissetulekuallika, kuna nad saavad regulaarselt intressi.
• Fikseeritud tulumääraga väärtpaberite hinnad on vähem kõikuvad kui omakapitali väärtpaberite hinnad.
• Investorid saavad sellesse sissetuleku väärtpaberitesse investeerida vastavalt oma riskiisu. Valitsuse võlakirju peetakse praktiliselt riskivabaks, samas kui ettevõtete võlakirjad kannavad krediidiriski. Seega govt. emiteeritud võlakirjad annavad vähem tootlust ja ettevõtete võlakirjad annavad kõrgemat tootlust.
• Lisaks õigeaegsetele kupongimaksetele, kui fikseeritud tulumääraga väärtpaber müüakse enne selle tähtaega, võib väärtpaber pakkuda ka kapitali kasvu. FI väärtpaberite hind sõltub turu intressimääradest ja soodsates turutingimustes müües võivad ka FI väärtpaberid anda kapitali juurdekasvu.

Fikseeritud tulu puudused

FI väärtpaberitega on seotud ka mõned miinused. Need on -

• Üldiselt annavad aktsiad suurema tulu kui fikseeritud tulumääraga väärtpaberid. See ei pruugi alati nii olla, kuid pika aja jooksul annavad aktsiad suuremat tootlust.
• Neil on allpool toodud riskid -
  • Likviidsusrisk - fikseeritud tulumääraga väärtpaberid on tavaliselt vähem likviidsed kui aktsiad ja investor võib oma osaluse likvideerimiseks müüa FI väärtpabereid madalama hinnaga.
  • Krediidirisk - nende väärtpaberitega kaasneb risk, et emitent ei pruugi olla võimeline tähtajaliselt tasuma viivist või põhiosa makset ja täitma kohustusi.
  • Intressimäära risk - nende tulu väärtpaberite hind on pöördvõrdeline turu intressimääradega. Niisiis, kui turu intressimäär tõuseb, siis selliste väärtpaberite hind langeb.
  • Inflatsioonirisk - inflatsiooni tõustes väheneb õigeaegsete intressimaksete ostujõud.
  • Osturisk - tagasimaksmisele kuuluv võlakiri on see, mille emitent saab võlakirjad tagasi nõuda (tagasi maksta) enne tähtaega. Kui intressimäär langeb ehk võlakirjade hind tõuseb, saab emitent võlakirjad varem tagasi kutsuda ja investori üldine tootlus väheneb.

Järeldus

Investorid kasutavad fikseeritud tulumääraga instrumente oma portfellide mitmekesistamiseks, kuna nendega kaasneb aktsiatega võrreldes vähem riske. Need pakuvad ka regulaarse fikseeritud tulu allikat ja võimaldavad investoril investeerida vastavalt oma riskiisu. Kuid neil on oma riskikomplektid, nagu krediidirisk, intressimäära risk, likviidsusriskid jne.