Kõnerisk (määratlus, näited) Mis on võlakirjade osturisk?

Kõneriski määratlus

Osturisk on risk, et võlakiri, millesse investor on investeerinud, lunastatakse emitendi poolt enne selle lõpptähtaega, suurendades seeläbi investori riski, kuna ta peaks lunastatud summa reinvesteerima palju madalama intressimääraga või ebasoodne investeerimisturu stsenaarium.

Kõneriski komponendid

Nagu varem selgitatud, kutsub riskirisk investorit ebasoodsasse keskkonda. Sellel on kaks peamist komponenti

  1. Aeg lunastustähtajani: sissenõudmisrisk on sageli seotud tagasimaksmisele kuuluvate võlakirjadega, pakkudes emitendile võimaluse võlakiri tagasi kutsuda palju enne tähtaega. Võlakirja tagasikutsumise tõenäosus väheneb aja jooksul, kuna võlakirjaemissioonil on vähem aega võlakirja tagasivõtmise võimaluse kasutamiseks.
  2. Intressimäärad: intressimäärad on sissenõudmisriski suhtes veelgi suurem tegur, kuna intressimäärade langedes suureneb tootlus ja emitendil on kasumlik võlakirja tagasi kutsuda ja võlakirju restruktureerida vastavalt praegustele intressimäärade tsüklitele, mis toob kaasa maksmise madalamad kupongid sama summa põhiosa eest.

Näide kõneriskist

Järgnev on kõneriski näide.

Selle kõne riski Exceli malli saate alla laadida siit - kõne riski Exceli mall

Oletame, et ettevõte pöördus finantsturu osaliste poole oma pikaajaliste kohustuste rahastamiseks. Selle käigus ei soovi kindla emissiooni võlakirjad, kuna juhtkond ei soovi oma omakapitali osalust lahjendada. Oletame, et võlakirjad emiteeritakse kupongimääraga 7%. See tähendab tegelikult seda, et ettevõte maksab võlakirjaomanikele 7 dollarit iga investeeritud 100 dollari eest. Kupongimäär 7% otsustati vastavalt kehtivale 6% intressimäärale (eeldades riskivaba määra). Oletame, et muutuvate poliitiliste ja majanduslike stsenaariumide, näiteks kaubandussõdade ja majanduslanguse perioodide tõttu muutuvad intressimäärade tsüklid ja tulukõver pöördub.

See tähendab tegelikult seda, et riskivaba määr väheneb. Oletame arvutuseks, et see langeb 3% -ni. Ettevõtte emiteeritud vanillivõlakirjade puhul peab see maksma endiselt 7%, isegi kui uute emiteeritud võlakirjade määr on palju madalam, kuna riskivaba intressimäär on ise märkimisväärselt langenud (6–3%). Ettevõte laenab tõhusalt palju kõrgema intressimääraga, mis võib märkimisväärselt mõjutada tema rahavoogusid.

Nüüd kaaluge stsenaariumi, kui juhtkond oli välja lasknud sissenõutava võlakirja. Selle stsenaariumi korral peaks ettevõte maksma kõrgemat kupongi (oletame, et 7,5%), kui riskivaba määr on 6%, kuna investorid nõuaksid preemiat isegi siis, kui ettevõtte krediidireiting on kõrge. Eelis, mis ettevõttel selle väljamõistetava võlakirja emiteerimisel oleks, on see, et ta suudab põhisumma tagasi maksta võlakirjaomanikele palju enne tähtaega ja restruktureerida võla palju madalama intressimääraga (ütleme 4%) riskivabana. määr on ise vähenenud 50%.

Ülaltoodud näites on 0,5% (7,5% - 7%) sissenõutava võlakirja sissenõutava riski preemia. Järgmistes tabelites on kokku võetud mõlema stsenaariumi rahavood.

1. stsenaarium

Firma emiteeris Vanilla võlakirja

2. stsenaarium

Firma oli emiteerinud sissenõutava võlakirja ja intressimäärade tsükkel muutub 3 aasta pärast.

Raha kestuse ja ajaväärtuse muutuse ignoreerimine lihtsate arvutuste huvides näeme, et ettevõte on kümne aasta jooksul säästnud vähemalt 75 dollarit väljamaksena 700 dollarit (st rohkem kui 10%). Selle stsenaariumi 2 (sissenõutav võlakiri) investeerinud investori jaoks oleks rahavoog märkimisväärselt vähenenud. Seda nimetatakse osturiskiks ja see kehtib sissenõutava võlakirja investori kohta.

Olulised punktid

  • Investor investeerib võlakirja, kuna soovib saada kindla aja jooksul fikseeritud tootlust. Lõppkuupäeval, kui aeg horisondini on läbi, tagastatakse põhiväärtus. See on vanillisideme tüüpiline elutsükkel. Kuid olukord muutub keeruliseks, kui emiteeritud võlakiri on sissenõutav võlakiri. Sellises stsenaariumis on võlakirja emitendil õigus võlakiri tagasi nõuda, tagastada põhiosa investorile palju enne tähtaega.
  • Ehkki investor on oma raha tagasi saanud, peab ta sama kvantiteedi saamiseks põhisumma uuesti investeerima. See ei pruugi olla võimalik, sest turuolukord võib olla täiesti erinev. Enamasti oleksid intressimäärad madalad. Majanduslikus mõttes nimetatakse seda reinvesteerimisriskiks - risk, et reinvesteeritud põhiosa ei pruugi anda sama tootlust, kui ta oli algselt kohustatud andma.
  • Tagastatava võlakirja emitent peab lisaks kupongimäärale maksma ka lisatasu, kuna investorid peavad kandma sissenõudmisriski ja eeldavad, et selle eest hüvitatakse.
  • Arvutuste osas arvutatakse kõne riski väljamakse sarnaselt ostuoptsiooniga, kuna emitent võib võlakirja tagasi osta või mitte.

Järeldus

Kõnerisk ise ei tekita investorile muret, vaid on paljude ebasoodsamate ja ettenägematute olukordade algus. See pole midagi muud kui reinvesteerimisrisk, kuna see viib võlakirjaomaniku ebasoodsasse investeerimiskeskkonda, mis toob kaasa ootamatu rahavoogude vähenemise ja seega portfelliriski. Ehkki korralik haldamine võib aidata spekulantil teenida head tulu märkimisväärselt lühikese aja jooksul.


$config[zx-auto] not found$config[zx-overlay] not found