CAPM (Capital Asset Pricing Model) - määratlus, valem, näide

Kapitalivarade hinnamudeli (CAPM) määratlus

Kapitalivara hinnakujunduse mudel (CAPM) on oodatava tootluse ja väärtpaberisse investeerimise riski suhte suhe. Seda mudelit kasutatakse väärtpaberite analüüsimiseks ja nende hinnakujundamiseks, arvestades eeldatavat tootlust ja kapitalikulusid.

CAPM-i valem

(Kapitalivarade hinnamudel) CAPM-i valem on esitatud allpool

Eeldatav tootlus = riskivaba lisatasu + beeta * (tururiskipreemia)

Ra = Rrf + βa * (Rm - Rrf)

CAPMi komponendid

CAPMi arvutamine põhineb järgmiste elementide olemasolul

# 1 - riskivaba tootlus (Rrf)

Riskivaba tootlus on investeeringule määratud väärtus, mis tagab nullriskiga tootluse. Investeeringuid USA väärtpaberitesse peetakse nullriskideks, kuna valitsuse maksejõuetuse tõenäosus on minimaalne. Üldiselt võrdub riskivaba tootluse väärtus USA 10-aastase võlakirja tootlusega.

# 2 - tururiskipreemia (Rm - Rrf)

Tururiskipreemia on oodatav tootlus, mida investor saab (või loodab tulevikus saada) riskivaba vara asemel riskiga koormatud portfelli hoidmisest. Preemiamäär võimaldab investoril otsustada, kas investeerimine väärtpaberitesse peaks toimuma, ja kui jah, siis määra, mille ta teenib, ületades valitsuse väärtpaberite pakutavat riskivaba tootlust.

# 3 - beeta (βa)

Beeta mõõdab aktsia volatiilsust turu suhtes üldiselt. Beta tähistab kõikumisi, mis tekivad aktsias turutingimuste muutumise tõttu. Näiteks kui aktsia beeta on 1,2, põhjustaks see üldise turu mis tahes muutuse tõttu 120% -list muutust. Vastupidi, kui beeta on väiksem kui 1. Beeta puhul, mis on võrdne 1-ga, on aktsia sünkroonis turu muutustega.

CAPM-i (kapitalivara hinnamudel) näited

Järgnevad näited CAPM-ist (kapitalivara hinnamudel)

Selle kapitalivara hinnamudeli (CAPM) Exceli malli saate alla laadida siit - kapitali vara hinnakujunduse mudeli (CAPM) Exceli mall

Näide 1

Oletame, et aktsial on järgmine teave. See on noteeritud Londoni börsil ja töötab kogu Euroopas. Suurbritannia 10-aastase riigikassa kasum on 2,8%. Kõnealune aktsia peaks ajalooliste andmete kohaselt teenima 8,6%. Aktsia beetaversioon on 1,4, st see on 140% üldise aktsiaturu muutuste suhtes kõikuv.

Varude eeldatav tootlus arvutatakse allpool esitatud viisil.

CAPM-i valem ( oodatav tootlus) = riskivaba tootlus (2,8%) + beeta (1,4) * tururiskipreemia (8,6% -2,8%)

  • = 2,8 + 1,4 * (5,8)
  • = 2,8 + 8,12

Eeldatav tootlus = 10,92

Näide 2

Thomas peab tegema otsuse investeerida kas Marveli või Stock DC-sse, kasutades CAPM-i mudelit, mida illustreerib järgmine tööpilt. Thomas peab otsustama kas investeerida Stock Marveli või Stock DC-sse, kasutades talle antud teavet. Marvel - tootlus 9,6%, beeta 0,95. DC - tootlus 8,7%, beeta 1,2. Riskivaba tootlus turul, mõõdetuna valitsuse aktsiate tootlusega, on 5,6%.

Varude ime eeldatav tootlus arvutatakse järgmiselt.

Valem - oodatav tootlus = riskivaba tootlus (5,60%) + beeta (95,00) * tururiski preemia (9,60% -5,60%)

Eeldatav tootlus = 9,40%

Aktsia DC eeldatav tootlus arvutatakse allpool esitatud viisil.

Valem - oodatav tootlus = riskivaba tootlus (5,6%) + beeta (1,2) * tururiski preemia (8,7% -5,6%)

Eeldatav tootlus = 9,32%

Seega peaks investor investeerima Stock Marveli.

CAPM-i eelised

  • CAPM võtab arvesse ainult süstemaatilist või tururiski või mitte väärtpaberi ainukest omast või süsteemset riski. See tegur välistab individuaalse väärtpaberi riskiga seotud ebamäärasuse ja esmaseks teguriks saab ainult üldine tururisk, millel on teatud kindlus. Mudelis eeldatakse, et investoril on mitmekesine portfell ja seetõttu kõrvaldatakse süsteemipõhine risk aktsiapakkumiste vahel.
  • Seda kasutatakse rahandussektoris laialdaselt omakapitali maksumuse arvutamiseks ja lõpuks kaalutud keskmise kapitalikulude arvutamiseks, mida kasutatakse laialdaselt erinevatest allikatest pärit finantseerimiskulude kontrollimiseks. Seda peetakse omakapitali maksumuse arvutamiseks palju paremaks mudeliks kui teisi praeguseid mudeleid, näiteks dividendide kasvu mudelit (DGM)
  • See on universaalne ja hõlpsasti kasutatav mudel. Arvestades selle mudeli laialdast olemasolu, saab seda hõlpsasti kasutada erinevate riikide varude võrdlemiseks.

CAPMi puudused

  • Kapitalivarade hinnamudel põhineb erinevatel eeldustel. Üks eeldus on, et riskantsem vara annab suurema tootluse. Järgmisena kasutatakse beetaversiooni arvutamiseks ajaloolisi andmeid. Mudel eeldab ka, et varasem tootlus on hea näitaja aktsia toimimise tulevaste tulemuste kohta. See pole aga tõest kaugel.
  • Samuti eeldab mudel, et riskivaba tootlus jääb aktsiainvesteeringu käigus konstantseks. Kui valitsuse riigiväärtpaberite tootlus tõuseb või langeb, muudab see riskivaba tootlust ja potentsiaalselt mudeli arvutamist. CAPM-i arvutamisel ei võeta seda arvesse
  • Mudelis eeldatakse, et investoritel on juurdepääs samale teabele ja neil on väärtpaberitega seotud riskide ja tootluse osas sama otsustusprotsess. Eeldatakse, et antud tootluse korral eelistavad investorid madala riskiga väärtpabereid kõrge riskiga väärtpaberitele. Antud riski puhul eelistavad investorid madalamat tootlust kõrgemat tootlust. Ehkki see on üldine juhend, ei pruugi mõned ekstravagantsemad investorid selle teooriaga nõus olla.

Kapitali vara hinnakujunduse mudeli piirangud

Peale eelduste, mis on otseselt seotud aktsia ümbritsevate teguritega ja kapitalivara hinnakujunduse mudeli arvutamise valemiga, on loetelu mudeli võetud üldistest eeldustest, mida tasub uurida.

  • Ainult väärtpaberitega seotud tulud ja riskid on investori jaoks otsustamise tegurid. Aktsia ümber ei arvestata pikaajalist kasvu ega kvalitatiivseid tegureid, mis võiksid mõjutada investorit alternatiivse sammu astumiseks.
  • Turul valitseb täiuslik konkurents ja ükski investor ei saa aktsia hindu ega tootlust mõjutada. Aktsia lühikeseks müümisel ei ole piiranguid; samuti ei ole nende kontroll osakute ostu ja müügi jagatavuse üle.
  • Teenitud tulu või laenukasutuse kulutuste suhtes ei ole makse summas, mida kasutatakse täiendavalt investeeringult intressi teenimiseks.
  • Lõpuks eeldab mudel, et investor on riskikartlik ja ta peaks käituma ratsionaalse olendina ning maksimeerima oma kasulikkust.

Järeldus

Aktsiatesse investeerimisega seotud riski ja tootluse arvutamisel peetakse CAPM-i laialdaselt üheks peamiseks mudeliks. Ehkki see kasutab mõnda eeldust, teeb mudeli põhjendus ja kasutusmugavus selle üheks aktsepteeritud ja loogiliseks viisiks, kuidas investoreid nende otsuste tegemisel aidata.