Müügivalikute kirjutamine Tasumine | Näide | Strateegiad - WallStreetMojo

Müügivalikute määratlemine

Müügivõimaluste kirjutamine on võimalus müüa aktsia ja püüda seda õigust anda kellelegi teisele kindla hinna eest; see on alusvara müümise õigus, kuid mitte kohustus seda teha.

Selgitus

Definitsiooni kohaselt on müügioptsioonid finantsinstrument, mis annab selle omanikule (ostjale) õiguse, kuid mitte kohustuse müüa alusvara kindla hinnaga lepingu kehtivusajal.

Müügioptsioonide kirjutamist nimetatakse ka müügioptsioonide müümiseks.

Nagu me teame, annab müügioptsioon omanikule õiguse, kuid mitte kohustuse müüa aktsiaid eelnevalt kindlaksmääratud hinnaga. Kui müügioptsiooni kirjalikult müüb inimene müügioptsiooni ostjale ja kohustas end ostma aktsiad alghinnaga, kui ostja seda kasutab. Müüja teenib vastutasuks preemia, mille maksab ostja, ja kohustub ostma aktsiad alghinnaga.

Seega on müügioptsiooni kirjutaja erinevalt ostuoptsioonide kirjutajast aktsia suhtes neutraalne või positiivne või eeldab volatiilsuse vähenemist.

Näide

Oletame, et BOB tehingute osakaal on 75 dollarit / - ja see on üks kuu 70 dollarit / - paneb tehingu 5 dollarile / -. Siin on alghind 70 dollarit / - ja üks müügilepingu partii on 100 aktsiat. Investor hr XYZ on müünud ​​hr ABC-le palju müügioptsioone. Hr XYZ loodab, et BOB aktsiatega kaubeldakse kuni lepingu lõppemiseni üle $ 65 / - ($ 70 - $ 5).

Oletame, et kolm peamist aktsia liikumise stsenaariumi lõppevad ja arvutame hr XYZ (müügioptsiooni kirjutaja) tasuvuse.

# 1 - BOB aktsia hind langeb alla ja kaupleb hinnaga 60 USD / - (optsioon aegub sügaval rahas)

Esimese stsenaariumi korral langeb aktsia hind alla streigihinna ($ 60 / -) ja seega valiks ostja müügioptsiooni. Vastavalt lepingule peab ostja ostma BOB aktsiad hinnaga $ 70 / - aktsia kohta. Sel moel ostaks müüja BOB 100 aktsiat (1 partii võrdub 100 aktsiaga) 7000 dollari eest -, samas kui sama turuväärtus on 6000 dollarit / - ja teenides brutokahju 1000 dollarit / -. Kuid kirjanik on teeninud preemiaks summa 500 dollarit / - (5 dollarit aktsia kohta), mis toob talle puhaskahjumi 500 dollarit / - (6000–7000 dollarit + 500 dollarit).

Stsenaarium-1 (kui optsioon aegub sügaval rahas)
BOB streigi hind 70
Valik Premium 5
Hind tähtajal 60
Netomaksmine -500

# 2 - BOB aktsia hind langeb alla ja kaupleb hinnaga 65 USD / - (võimalus aegub rahas)

Teise stsenaariumi korral langeb aktsia hind alla alghinna (65 dollarit / -) ja seega otsustaks ostja taas müügioptsiooni kasutada. Vastavalt lepingule peab ostja ostma aktsiad hinnaga $ 70 / - aktsia kohta. Sel moel ostaks müüja 100 BOB aktsiat hinnaga 7000 dollarit / - turuväärtus on nüüd 6500 dollarit / - kandes brutokahju 500 dollarit / -. Kuid kirjanik on teeninud preemiaks 500 dollarit / - (5 dollarit aktsia kohta), mis paneb ta selle stsenaariumi korral oma kaubanduse tasuvuspunkti kaotama ja kasumita (6500–7000 dollarit + 500 dollarit).

Stsenaarium-2 (kui optsioon aegub rahas)
BOB streigi hind 70
Valik Premium 5
Hind tähtajal 65
Netomaksmine 0

# 3 - BOB hüppab ja kaupleb aktsiahinnaga 75 dollarit / - (võimalus aegub rahast)

Meie viimase stsenaariumi korral tõuseb aktsia hind languse ($ 75 / -) streigihinna asemel kõrgemale ja seega ei sooviks ostja pigem müüa optsiooni kasutada, kuna siin pole müügioptsiooni kasutamisel mõtet või võime öelda, et keegi müüks aktsia hinnaga 70 USD / - kui seda saaks spot-turul müüa hinnaga 75 USD / -. Sel moel ei kasutaks ostja müügioptsiooni, mille tulemusel müüja teeniks preemiat 500 dollarit / -. Seega on kirjanik teeninud ülekursiga 500 dollarit / - (5 dollarit aktsia kohta), teenides puhaskasumit 500 dollarit / -

Stsenaarium-3 (kui optsioon aegub rahast välja)
BOB streigi hind 70
Valik Premium 5
Hind tähtajal 75
Netomaksmine 500

Müügioptsioonide kirjutamisel on kirjanik alati kasumis, kui aktsia hind on püsiv või liigub ülespoole. Seetõttu võib müügi või müügi kirjutamine olla tasuv strateegia seisvas või tõusvas aktsias. Kukkuvate aktsiate korral on müügi müüja avatud märkimisväärsele riskile, kuigi müüja risk on piiratud, kuna aktsia hind ei saa alla nulli langeda. Seega võib meie näites müüa optsioonikirjutaja maksimaalne kaotus 6500 dollarit / -.

Allpool on müügioptsiooni kirjutaja tasuvusanalüüs. Pange tähele, et see on mõeldud ainult ühele aktsiale.

Valikud Lepingu märked

Optsioonilepingus kasutatakse erinevaid märke järgmiselt:

S T : aktsia hind

X : streigi hind

T : aeg aegumiseni

C O : Kõnevaliku lisatasu

P O : müügioptsiooni preemia

r : Riskivaba tulumäär

Müügivõimaluste väljamaksmine

Müügioptsioon annab optsiooni omanikule õiguse vara teatud kuupäevaks kindla hinnaga müüa. Seega, kui müüja või kirjutaja kirjutab müügioptsiooni, annab see nullmakse (kuna müüki ei kasuta omanik) või aktsiahinna ja alghinna vahe, olenevalt sellest, kumb on minimaalne. Seega

Lühikese müügioptsiooni tasuvus = min (S T - X, 0) või

- max (X - S T , 0)

Saame arvutada hr XYZ-i väljamakse kõigi kolme ülaltoodud näites eeldatava stsenaariumi korral.

Stsenaarium -1 (kui optsioon aegub sügaval rahas)

Hr XYZ väljamakse = min (S T - X, 0)

= min (60–70, 0)

= - $ 10 / -

Stsenaarium -2 (kui optsioon aegub rahas)

Hr XYZ väljamakse = min (S T - X, 0)

= min (65–70, 0)

= - $ 5 / -

Stsenaarium -3 (kui optsioon aegub rahast välja)

Hr XYZ väljamakse = min (S T - X, 0)

= min (75–70, 0)

= 5 dollarit / -

Strateegiad müügioptsioonide kirjutamisel

Müügivõimaluste kirjutamise strateegiat saab teha kahel viisil:

  1. kirjutamine kaetud put
  2. alasti või katmata pistega kirjutamine

Arutame üksikasjalikult neid kahte müügioptsiooni kirjutamise strateegiat

# 1 - Kaetud putu kirjutamine

Nagu nimigi ütleb, kirjutab investor kaetud müügi strateegia kirjutamisel müügioptsioone koos alusvarade lühenemisega. Selle optsioonikaubanduse strateegia võtavad investorid vastu, kui nad tunnevad tugevalt, et aktsiad lähiajal või lühiajaliselt langevad või püsivad.

Aktsiahindade langedes teostab optsiooni omanik alghinna ja aktsiad ostab optsiooni kirjutaja. Siinkirjutaja puhaskasum on preemia, millele lisandub tulu varude lühenemisest ja nende aktsiate tagasiostmisega seotud kulud. Seetõttu puudub negatiivne risk ja maksimaalne kasum kui investor saab selle strateegia kaudu teenitud preemia.

Teiselt poolt, kui alusaktsiate hinnad tõusevad, on kirjanik avatud piiramatu tõusuriskiga, kuna aktsia hind võib tõusta mis tahes tasemele ja isegi kui omanik seda võimalust ei kasuta, peab kirjanik aktsiad (alusvara) ostma. ) tagasi (spot-turu lühise tõttu) ja kirjaniku sissetulek on siin ainult omanikult saadud lisatasu.

Oma ülaltoodud argumendiga võime seda strateegiat vaadelda kui piiratud kasumit, millel puudub langusrisk, kuid piiramatu tõusurisk. Kaetud müügioptsiooni tasuvuse skeem on näidatud pildil 1.

Näide

Oletame, et hr XYZ on kirjutanud BOB aktsiatele kaetud müügioptsiooni, mille streigi hind on 70 dollarit / - ühe kuu eest lisatasu eest 5 dollarit / -. Üks müügioptsiooni partii koosneb 100 BOB aktsiast. Kuna tegemist on kaetud müügi kirjaga, jääb siin hr XYZ-i alusindeks ehk 100 BOB aktsiat ja lühikese aja jooksul oli BOB aktsia hind 75 dollarit aktsia kohta. Vaatleme kahte stsenaariumi, kus esimese stsenaariumi korral langevad aktsia hinnad alla 55 USD / - kehtivuse lõppedes, mis annab omanikule võimaluse optsiooni kasutada, ja teise stsenaariumi korral rallivad aktsia hinnad kehtivuse lõppedes 85 USD /. On ilmne, et teise stsenaariumi korral ei kasuta omanik seda võimalust. Arvutame mõlema stsenaariumi puhul väljamakse.

Esimese stsenaariumi korral, kui aktsia hinnad lõpevad kehtivuse lõppedes alla streigi hinna, kasutab omanik seda võimalust. Siin arvutataks väljamakse kahes etapis. Esiteks, optsiooni kasutamise ajal ja teiseks siis, kui kirjanik aktsia tagasi ostab.

Esimeses etapis on kirjanik kahjumis, kuna ta on kohustatud ostma aktsiad tähtajalise hinnaga omanikult, kes tasub aktsia hinna ja streigi hinna vahe, korrigeerides ülekursist saadud tuluga. Seega oleks tasuvus negatiivne 10 dollarit aktsia kohta.

Teises etapis peab kirjanik ostma aktsiad hinnaga $ 55 / - mille ta on müünud ​​hinnaga $ 75 / - teenides positiivse sissemakse $ 20 / -. Seetõttu on kirjaniku neto väljamakse positiivne 10 dollarit aktsia kohta.

Stsenaarium-1 (aktsiate hinnad langevad alla streigi hinna)
BOB streigi hind 70
Valik Premium 5
Hind tähtajal 55
Tulu aktsiate lühenemisest 75
Kulud aktsiate tagasiostmiseks 55
Netomaksmine 1000 dollarit / -

Teise stsenaariumi korral, kui aktsia hind tõuseb kehtivuse lõppedes 85 dollarini / -, siis omanik seda võimalust ei kasuta, mis annab kirjanikule positiivse sissemakse 5 dollarit / - (lisatasuna). Teises etapis peab kirjanik aktsiad tagasi maksma hinnaga 85 dollarit / - mille ta müüs hinnaga 75 dollarit / - tehes negatiivse väljamakse 10 dollarit / -. Seetõttu on kirjaniku netosumma selles stsenaariumis negatiivne 5 dollarit aktsia kohta.

Stsenaarium-2 (aktsiahindade kogunemine streigihinnast kõrgem)
BOB streigi hind 70
Valik Premium 5
Hind tähtajal 85
Tulu aktsiate lühenemisest 75
Kulud aktsiate tagasiostmiseks 85
Netomaksmine - 500 dollarit / -

# 2 - alasti panuse või katmata panuse kirjutamine

Katmata müügi või alasti müügi kirjutamine on vastuolus kaetud müügioptsiooni strateegiaga. Selles strateegias ei müü müügioptsiooni müüja aluseks olevaid väärtpabereid. Põhimõtteliselt, kui müügioptsiooni ei kombineerita alusvara lühikese positsiooniga, nimetatakse seda katmata müügioptsiooni kirjutamiseks.

Kirjaniku kasum selles strateegias piirdub teenitud lisatasuga ja sellega ei kaasne ka riske, kuna kirjutaja ei lühipäära alusvarasid. Ühel poolel, kus puudub tõusurisk, kaasneb tohutu langusrisk, kuna aktsia hinnad langevad rohkem streigihinnast madalamale, kui kahjumi kirjutajal tekiks rohkem. Kirjanikule on aga lisatasu kujul olemas padi. Seda preemiat korrigeeritakse kahjumist juhul, kui optsiooni kasutatakse.

Näide

Oletame, et hr XYZ on kirjutanud BOB aktsiatele katmata müügioptsiooni, mille streigi hind on $ 70 / - ühe kuu eest, lisatasu eest $ 5 / -. Üks müügioptsiooni partii koosneb 100 BOB aktsiast. Vaatleme kahte stsenaariumi aastal

Vaatleme kahte stsenaariumi: esimese stsenaariumi korral langevad aktsia hinnad alla 0 USD / - kehtivuse lõppedes, mis annab omanikule võimaluse optsiooni kasutada, samas kui teise stsenaariumi korral rallivad aktsia hinnad kehtivuse lõppedes 85 dollarini /. On ilmne, et teise stsenaariumi korral ei kasuta omanik seda võimalust. Arvutame mõlema stsenaariumi puhul väljamakse.

Tasud on kokku võetud allpool.

Stsenaarium-1 (täitmishind <aktsia hind)
BOB streigi hind 70
Valik Premium 5
Hind tähtajal 0
Netomaksmine -6500

Tabel-7

Stsenaarium-2 (täitmishind> aktsia hind)
BOB streigi hind 70
Valik Premium 5
Hind tähtajal 85
Netomaksmine 500

Väljamakseid vaadates võime välja tuua oma väite, et katmata müügioptsioonistrateegia maksimaalne kahjum on alghinna ja aktsia hinna vahe optsiooni omanikult saadud preemia korrigeerimisega.

Tagatise nõue Börsil kaubeldavad optsioonid

Optsioonikaubanduses peab ostja maksma preemia täies ulatuses. Investoritel ei ole lubatud osta optsioone marginaalidega, kuna optsioonid on väga võimendatud ja marginaaliga ostmine suurendaks neid võimendusi oluliselt kõrgemal tasemel.

Optsioonikirjutajal on siiski potentsiaalsed kohustused ja ta peab seetõttu marginaali säilitama, kuna börsil ja maakleril tuleb end rahuldada viisil, et kaupleja ei maksa kohustusi täitmata, kui optsiooni kasutab omanik.

Lühidalt

  • Müügioptsioon annab omanikule õiguse, kuid mitte kohustuse müüa aktsiaid optsiooni kehtivuse ajal ettemääratud hinnaga.
  • Müügioptsiooni müüja (kirjutaja) annab müügioptsiooni kirjalikult või lühikeseks ostjale (omanikule) õiguse müüa vara teatud kuupäevaks kindla hinnaga.
  • Tasumise kirjaliku müügioptsiooni saab arvutada min (S T - X, 0).
  • Müügioptsiooni kirjutamise strateegia on Kaotatud müügioptsiooni kirjutamine ja Katmata müügioptsiooni kirjutamine või Alasti müügioptsiooni kirjutamine.
  • Kaetud müügioptsiooni kirjutamisel on piiratud kasumiga tohutu tõusurisk, samas kui katmata müügioptsiooni kirjutamine sisaldab tohutut negatiivset riski, mille preemia on piiratud kasum.
  • Kuna müügioptsiooni kirjutamisel on suured potentsiaalsed kohustused, peab kirjanik säilitama marginaali nii oma maakleri kui ka börsiga.