Riskiga korrigeeritud tootlus | 6 parimat riskisuhet, mida peate teadma!

Riskiga kohandatud tootlus on meetod investeeringu tootluse mõõtmiseks ja analüüsimiseks, mille finants-, turu-, krediidi- ja operatsiooniriske analüüsitakse ja korrigeeritakse nii, et üksikisik saaks kõigi riskidega otsustada, kas investeering on seda väärt. see tekitab investeeritud kapitalile.

Miks investeerime rahasse? Lihtne. Tagasipöördumiseks. Kuid kas me oleme kunagi mõelnud, kas tootlus on riskitegurite jaoks piisavalt õigustatud? Ehkki inimestel on tavaliselt selline ettekujutus raha teenivast tootlusest, on risk sageli unustatud. Tulud pole muud kui investeeritud ülejäägi kasum: teenitud diferentsiaalraha. Puhtalt majanduslikus mõttes on see meetod kasumi arvestamiseks investeeritud kapitali suhtes.

Selles artiklis käsitleme üksikasjalikult riskiga korrigeeritud tootlust -

    Kuidas riski määratletakse?

    Investeerimisriski tavaline määratlus on kõrvalekalle oodatavast tulemusest . Seda saab väljendada absoluutarvudes või seoses millegi, näiteks turu võrdlusalusega. See kõrvalekalle võib olla kas positiivne või negatiivne. Kui investor plaanib saavutada suuremat tootlust, peavad nad pikas perspektiivis olema lühiajalisele volatiilsusele rohkem avatud. Volatiilsuse kvant sõltub investori riskitaluvusest. Riskitaluvus pole midagi muud kui kalduvus võtta volatiilsust konkreetsete rahaliste olude korral, arvestades nende psühholoogilist vaimsust ja ebakindlust ning lühiajaliste suurte kahjude tekkimise tõenäosust.

    Riskiga kohandatud tootlus ja selle tähtsus

    Riskiga korrigeeritud tootlus täpsustab investeeringu tootlust, mõõtes, kui suur risk on selle tootluse tootmisel. Investeerimisportfellid koosnevad aktsiatest, investeerimisfondidest ja ETFidest. Riskiga korrigeeritud tootluse mõistet kasutatakse erineva riskitasemega portfellide tootluste võrdlemiseks tuntud tootluse ja riskiprofiiliga võrdlusalusega.

    Kui varal on turust väiksem riskikordaja, loetakse vara kasumit riskivabast määrast suuremaks kasumiks. Kui varal on kõrgem tururiski tase, vähendatakse diferentsiaalset riskivaba tootlust.

    Riskiga kohandatud tootlus on ülioluline, kuna see aitab lahendada kolme suurt probleemi:

    Riskiga korrigeeritud tootluse arvutamiseks on peamiselt 6 kõige enam kasutatavat meetodit. Vaatame neid üksikasjalikult allpool -

    # 1 - Sharpe'i suhe (riskiga korrigeeritud tootlus)

    Sharpe'i suhtarv tähistab seda, kui hästi kompenseerib vara tootlus investorile võetud riski. Kahe vara võrdlemisel ühise võrdlusalusega annab kõrgema Sharpe-suhtega vara parema tootluse sama riski jaoks (või samaväärselt sama tootluse madalama riski korral). Nobeli preemia laureaadi William F. Sharpe poolt 1966. aastal välja töötatud Sharpe'i suhe on määratletud kui keskmine teenitud tootlus, mis ületab riskivaba määra volatiilsuse või kogu riski ühiku kohta, st standardhälve. Sharpe suhtest on saanud riskiga korrigeeritud tootluse arvutamise kõige laialdasemalt kasutatav meetod, kuid see võib olla täpne ainult siis, kui andmetel on normaalne jaotus.

    • Rp = eeldatav portfelli tootlus
    • Rf - riskivaba määr
    • Sigma (p) = portfelli standardhälve

    Samuti võib Sharpe'i suhe aidata kindlaks teha, kas väärtpaberi ülemäärane tootlus tuleneb mõistlikest investeerimisotsustest või lihtsalt liiga suurest riskist. Isegi kui üks fond või väärtpaber võib teenida kõrgemat tootlust kui tema kolleegid, võib investeeringut pidada heaks, kui need suuremad tulud ei sisalda lisariski elemente. Mida rohkem on Sharpe'i suhe, seda parem on selle riskiga korrigeeritud toimivus.

    Sharpe'i suhte näide

    Oletame, et S&P 500 (turuportfell) 10-aastane aastane tootlus on 10%, samas kui riigikassa keskmine aastane tootlus (hea riskivaba määra lähtepunkt) on 5%. Standardhälve on 15% 10-aastase perioodi jooksul.

    Juhid Keskmine aastane tootlus Portfelli standardhälve Koht
    Fond A 10% 0,95 III
    Fond B 12% 0,30 Mina
    Fond C 8% 0,28 II
    • Turg = (.10 -05) /0.15 = 0.33
    • (Fond A) = (0,10-0,05) / 0,95 = 0,052
    • (Fond B) = (0,12-0,05) / 0,30 = 0,233
    • (Fond C) = (.08 -05) /0.28 = .0.107

    # 2 - Treynori suhe (riskiga korrigeeritud tootlus)

    Treynor on teenitud tootluse mõõtmine, mis ületab tulu, mida oleks võinud teenida investeeringult, millel puudub hajutatav risk. Lühidalt öeldes on see ka preemia-volatiilsuse suhe, täpselt nagu Sharpe'i suhe, kuid ainult ühe erinevusega. Standardhälvete asemel kasutatakse beetakoefitsienti.

    • Rp = eeldatav portfelli tootlus
    • Rf - riskivaba määr
    • Beeta (p) = portfelli beeta

    See Jack L. Treynori väljatöötatud suhe määrab, kui edukas on investeering investoritele hüvitiste maksmisel, võttes arvesse investeeringule omast riskitaset. Treynori suhe sõltub riski hindamisest beetaversioonist - mis näitab investeeringu tundlikkust turuliikumiste suhtes. Treynori suhe põhineb eeldusel, et kogu turu lahutamatuks osaks olev risk (mida tähistab beeta) tuleb trahvida, kuna mitmekesistamine ei saa seda kõrvaldada.

    Kui Treynori suhe on kõrge, on see märk sellest, et investor on saavutanud kõrge tasuvuse kõigil enda võetud tururiskidel. Treynori suhe aitab mõista, kuidas iga investeering portfellis toimib. Nii saab investor ka idee kapitali efektiivsest kasutamisest.

    Vaadake ka CAPM beetaversiooni

    Treynori suhte näide

    Oletame, et S&P 500 (turuportfell) 10-aastane aastane tootlus on 10%, samas kui riigikassa keskmine aastane tootlus (hea riskivaba määra lähtepunkt) on 5%.

    Juhid Keskmine aastane tootlus Beeta Koht
    Fond A 12% 0,95 II
    Fond B 15% 1.05 Mina
    Fond C 10% 1.10 III
    • Turg = (.10 -05) / 1 = .05
    • (Fond A) = (.12 -05) /0,95 = 0,073
    • (Fond B) = (.15-0,5) / 1,05 = 0,095
    • (Fond C) = (.10 -05) / 1,10 = 0,045

    # 3 - Jenseni alfa (riskiga korrigeeritud tootlus)

    Alpha peetakse sageli aktiivseks investeeringutasuvuseks. See määrab investeeringu tootluse võrdlusalusena kasutatava turuindeksi alusel, kuna neid peetakse sageli turu liikumist tervikuna kajastavaks. Fondi alfa on fondi ülemäärane tootlus võrreldes võrdlusindeksi tootlusega. Põhimõtteliselt näitab alfakoefitsient investeeringu toimimist pärast sellega seotud riski arvestamist:

    • Rp = eeldatav portfelli tootlus
    • Rf - riskivaba määr
    • Beeta (p) = portfelli beeta
    • Rm = turu tootlus

    Alfa <0: investeering on oma riski jaoks liiga vähe teeninud (või oli tootluse jaoks liiga riskantne)

    Alpha = 0: investeering on teeninud riske piisava tootluse

    Alfa> 0: investeeringu tootlus ületab lubatud riski tasu

    Jenseni alfa näide

    Oletagem, et portfelli tootlus oli eelmisel aastal 17%. Selle fondi ligikaudne turuindeks tagas 12,5%. Fondi beetaversioon võrreldes sama indeksiga on 1,4 ja riskivaba määr 4%.

    Seega on Jenseni alfa = 17 - [4 + 1,4 * (12,5-4)]

    = 17 - [4 + 1,4 * 8,5] = = 17 - [4 + 11,9]

    = 1,1%

    Arvestades 1,4-beetat, on fond eeldatavasti turuindeksist riskantne ja teenib seega rohkem. Positiivne täht näitab, et portfellihaldur teenis märkimisväärset tulu, mida kompenseeritakse aasta jooksul täiendava riski eest. Kui fond oleks tagastanud 15%, oleks arvutatud alfa -0,9%. Negatiivne täht näitab, et investor ei teeninud piisavalt riske, mis oli kantud.

    # 4 - R-ruut (riskiga korrigeeritud tootlus)

    R-ruut on statistiline meede, mis tähistab fondi või väärtpaberi liikumise protsenti, mis põhineb võrdlusindeksi liikumisel.

    • R-ruudu väärtused jäävad vahemikku 0 kuni 1 ja on tavaliselt märgitud protsentidena 0 kuni 100%.
    • R-ruut 100% tähendab, et kõiki turvalisuse liikumisi saab indeksi liikumisega täielikult põhjendada.
    • Kõrge R-ruut, vahemikus 85% kuni 100%, näitab, et fondi tootlusmudelid peegeldavad indeksi omad.

    Tugev jõudlus koos väga madala R-ruudu suhtega tähendab aga, et paremuse põhjuse väljaselgitamiseks on vaja rohkem analüüse.

    # 5 - Sortino suhe (riskiga korrigeeritud tootlus)

    Sortino suhe on Sharpe'i suhte variatsioon. Sortino võtab portfelli tootluse ja jagab selle portfelli „Downside riskiga”. Downside risk on tootluse volatiilsus alla määratletud taseme, tavaliselt portfelli keskmine tootlus või alla null. Sortino näitab teenitud tootluse suhet "langusriski ühiku kohta".

    Standardhälve hõlmab nii üles- kui ka allapoole jäävat volatiilsust. Enamik investoreid on siiski eelkõige mures langeva volatiilsuse pärast. Seetõttu kujutab Sortino suhe realistlikumat mõõdetavat langusriski fondi või aktsiasse.

    • Rp = eeldatav portfelli tootlus
    • Rf - riskivaba määr
    • Sigma (d) = negatiivse vara tootluse standardhälve

    Sortino suhe näide

    Oletame, et investeerimisfondi A aastane tootlus on 15% ja negatiivne kõrvalekalle 8%. Investeerimisfondi B aastane tootlus on 12% ja negatiivne kõrvalekalle 5%. Riskivaba määr on 2,5%.

    Mõlema fondi Sortino suhtarv arvutatakse järgmiselt:

    • Investeerimisfond X Sortino = (15% - 2,5%) / 8% = 1,56
    • Investeerimisfond Z Sortino = (12% - 2,5%) / 5% = 1,18

    # 6 - Modigliani riskiga korrigeeritud jõudlus

    Tuntud ka kui Modigliani-Modigliani mõõt või M2, kasutatakse seda investeerimisportfelli riskiga korrigeeritud tootluse saavutamiseks. Seda kasutatakse fondi / portfelli riskiga kohandatud portfelli tootluse ja võrdlusaluse (nt konkreetse turu või indeksi) tootluse mõõtmiseks. Oma osa inspiratsioonist on võtnud laialt aktsepteeritud Sharpe Ratio, kuid sellel on märkimisväärne eelis olla protsentuaalsetes ühikutes, mis muudab selle tõlgendamise lihtsamaks.

    M2 = R p  - R m

    • Rp on korrigeeritud portfelli tootlus
    • Rm on turuportfelli tootlus

    Korrigeeritud portfell on hallatav portfell, mida tuleb korrigeerida nii, et sellel on turuportfelli suhtes täielik risk. Korrigeeritud portfell koostatakse hallatava portfelli ja riskivaba vara kombinatsioonina, kus kaalud määratakse vastavalt kantud riskile.

    Sharpe'i suhe võib viia eksitava tõlgendamiseni, kui see on negatiivne, samuti on raske mitme instrumendi Sharpe'i suhet otseselt võrrelda. Näiteks kui meil on üks Sharpe'i suhe 0,50% ja teine ​​portfell suhtega -0,50%, ei pruugi võrdlus mõlema portfelli vahel olla mõistlik. Investeerimisportfellide, mille M2 väärtus on 5,2% ja 5,8%, erinevuse suurust on lihtne ära tunda. 0,6% erinevus on aasta riskiga korrigeeritud tootlus, kusjuures riskantsus on kohandatud võrdlusportfelli omaga.

    Riskiga korrigeeritud tootlus - Sharpe'i suhe vs Treynori suhe vs Jenseni alfa

    Treynori suhet, nagu ka Sharpe'i suhet, kasutatakse kõige tõhusamalt paremusjärjestuse määramise vahendina, mitte individuaalselt. Investorid saavad võrrelda fonde või fondiportfelle erineva tururiski suurusega, et teha kindlaks, kuidas nad järjestatakse vastavalt riskiga korrigeeritud tootlusele. Suhe on eriti kasulik, kui võrreldavaid portfelle või fonde võrreldakse sama turuindeksiga või kui fondi võrreldakse tema enda võrdlusindeksiga.

    Sharpe suhtega võrreldes on Treynori suhte väärtus suhteline: parem on parem. Jenseni alfat saab seevastu kasutada ainult absoluutses kontekstis. Alpha märk ja suurus kajastavad fondihalduri oskusi ja asjatundlikkust. Kuid et meede oleks tõhus, tuleb võrdlusindeks valida vaatlusaluse portfelli jaoks sobivalt.

    Mitu korda võib juht esineda eksperdina tasustamise ja süsteemse riski alusel, kuid oskusteta tasude ja kogu riski vahel. Investor, kes võrdleb fondi Treynori ja Sharpe suhet, peab mõistma, et suur erinevus nende kahe vahel võib tegelikult viidata portfellile, millel on märkimisväärne osa iseloomulikust riskist kogu riski suhtes. Teisalt reastatakse täielikult hajutatud portfell kahe suhe järgi identselt.

    Jenseni alfa

    Juhid Keskmine aastane tootlus Beeta Koht
    Fond A 12% 0,95 II
    Fond B 15% 1.05 Mina
    Fond C 10% 1.10 III

    Esiteks arvutame portfelli eeldatava tootluse:

    • ER (A) = 0,05 + 0,95 * (0,1-0,05) = 0,0975 või 9,75%
    • ER (B) = 0,05 + 1,05 * (0,1-0,05) = 0,1030 või 10,30% tootlus
    • ER (C) = = 0,05 + 1,1 * (0,1-0,05) = 0,1050 või 10,50% tootlus

    Seejärel arvutame portfelli alfa, lahutades portfelli eeldatava tootluse tegelikust tootlusest:

    • Alfa A = 12% - 9,75% = 2,25%
    • Alfa B = 15% - 10,30% = 4,70%
    • Alfa C = 10% - 10,50% = -0,50%

    Järeldus

    Riskiga korrigeeritud tootlust kasutatakse selleks, et mõõta, kui palju tulu investeerimisportfell toodab võrreldes sellega kaasneva riskiga, mida väljendatakse üldjuhul arvuna ja sama saab rakendada investeerimisfondide, üksikute väärtpaberite ja investeerimisportfellide puhul , jne.

    Riskiga kohandatud tootlus varieerub inimeseti ja sõltub paljudest teguritest, nagu riskitaluvus, rahaliste vahendite kättesaadavus, valmisolek pikka aega positsiooni hoidmiseks turu taastumiseks. Juhul, kui investor teeb otsustusvea, tehakse kindlaks ka investorite alternatiivkulu ja tema maksutingimus.

    Investor saab oma riskiga korrigeeritud tootlust parandada mitmel viisil. Üks levinumaid viise on tema aktsiapositsiooni kohandamine vastavalt turu kõikumisele. Volatiilsuse suurenemine viib tavaliselt aktsiate positsiooni vähenemiseni või vastupidi. Fondihaldurid kasutavad seda strateegiat üha enam, et vältida suuri kaotusi ja rõhutada kasumi maksimeerimist.

    Kuid need meetmed ei arvuta riskiga korrigeeritud tootlust reaalajas. Enamik neist suhetest kasutab arvutamisel ajaloolist riski. See on üks põhilisi lünki, millele enamik eksperte tähelepanu juhib. Tegelikus elus võib olla palju varjatud ja jälgimata riske, mis võivad investeeringute järjestust muuta. Konkreetsete reeglite puudumise tõttu ei saa kunagi arvutada täpset riskiga korrigeeritud tootlust. Riskiga korrigeeritud tulumäära kasutamise aluseks on nähtus, et investor saab neid atraktiivsuse seisukohalt põhimõtteliselt järjestada madalamast kõrgeimani.