seychellesartprojects.org

Hindamisintervjuu küsimused

Selles hindamisintervjuu küsimustes ja vastustes leiate 25 parimat korduma kippuvat küsimust hindamisel, hõlmates põhilisi, edasijõudnuid ja rakendusele suunatud küsimusi koos vastustega, mis aitavad teil innukalt ja enesekindlalt oma hindamisintervjuu kõige raskemat aspekti murda.

Kui soovite hindamisintervjuu lahti lüüa, olge parem varvastel ja valmistuge nii palju kui võimalik; sest tänapäeval tuleb intervjuuküsimustele vastamiseks minna nii sügavuti kui ka laiemalt.

Seda öeldes võtame siin vastu 25 parimat hindamisintervjuu küsimust, mida sageli küsitletakse hindamisintervjuudel. Need ei asenda mingil juhul teie “ettevalmistust”; see juhend aitab siiski suunata teie tähelepanu õigetele asjadele.

Alustame. Oleme jaganud need 25 parimat hindamisintervjuu küsimust kolme kategooriasse.

Intervjuu hindamise küsimused - põhitõed

Heitkem pilk nendele põhilistele hindamisintervjuu küsimustele koos vastustega.

# 1 - Mis on ettevõtte vaba rahavoog?

DCF-i finantsmudelites kasutatakse FCFF-i ehk vaba rahavoogu ettevõttele. Ettevõte teenib oma tegevusest rahavoogusid kaupade või teenuste müümise kaudu. Osa tema sularahast läheb tagasi ettevõttesse põhivara uuendamiseks ja käibekapitalinõuete täitmiseks. Vaba rahavoog ettevõttele on üle nende kulude tekkinud ülejääk. Ettevõtte vaba rahavoog läheb võlaomanikele ja omakapitali omanikele.

Vaba rahavoo ettevõttesse või FCFF-i arvutus = EBIT x (1-maksumäär) + mitterahalised tasud + käibekapitali muutused - kapitalikulud

# 2- Mis on vaba rahavoo omakapitalile?

FCFE või vaba rahavoog omakapitalile on ka üks DCF-i lähenemisviise (koos FCFF-iga) aktsia hinna arvutamiseks. FCFE mõõdab, kui palju “sularaha” saab ettevõte oma aktsionäridele tagastada, ja see arvutatakse pärast maksude, kapitalikulude ja võlgade rahavoogude eest hoolitsemist.

FCFE mudelil on teatud piirangud. Näiteks on see kasulik ainult juhtudel, kui ettevõtte finantsvõimendus ei ole kõikuv ja seda ei saa rakendada muutuva võlakoormusega ettevõtete puhul.

FCFE valem = puhaskasum + kulum ja amortisatsioon + muutused WC-s + Capex + netolaenud

# 3 - Mis on dividendide allahindluste mudel?

Dividendide allahindluse mudel põhineb arusaamal, et aktsia õiglane väärtus on kõigi tema tulevaste dividendide nüüdisväärtus.

Siin CF = dividendid.

Mõned näited regulaarselt dividende maksvatest ettevõtetest on McDonald's, Procter & Gamble, Kimberly Clark, PepsiCo, 3M, CocaCola, Johnson & Johnson, AT&T, Walmart jne. Nende ettevõtete väärtustamiseks võime kasutada dividendide allahindluse mudelit.

allikas: ycharts

# 4 - Mis vahe on ettevõtte väärtusel ja omakapitalil?

See on üks põhilisemaid intervjuuküsimusi hindamise kohta. Otsene vastus -

• Ettevõtte väärtus = põhivara turuväärtus
• Omakapitali väärtus = omakapitali turuväärtus

Lisateabe saamiseks vaadake ettevõtte väärtust vs omakapitali väärtust

# 5 - Mis vahe on liikuva füüsilise koormuse ja eesmise füüsilise koormuse vahel?

Trailing PE Ratio kasutab ajaloolist EPS-i, Forward PE Ratio aga prognoositavat EPS-i. Vaatleme allpool toodud näidet, et arvutada Trailing PE vs forward PE Ratio.

• Järgneva hinna teenimise suhte valem = $ 234 / $ 10 = $ 23.4x
• Edasise hinna teenimise suhte valem = $ 234 / $ 11 = $ 21,3x

Lisateabe saamiseks vaadake Trailing PE vs Forward PE

# 6 - Milliseid levinumaid hindamisel kasutatakse?

See on veel üks hindamisintervjuu põhiküsimus. Hindamisel kasutatakse sageli ühiseid kauplemise hindamise kordureid -

• EV kuni EBIT
• Rahavoogude hind
• Ettevõtte väärtus müügile
• EV EBITDA-le
• PEG suhe
• Hind raamatupidamisväärtusele
• PE suhe

# 7 - Kuidas tutvustaksite neid hindamismetoodikaid investoritele?

Parim viis sellele läheneda on kõigepealt kodutöö tegemine. Kui võimalik, uurige ettevõtte metoodikat iga metoodika järgi ja näidake seda investoritele jalgpalliväljaku diagrammina. Üks asi, mida peate meeles pidama, on see, et peaksite alati konkreetse arvu asemel näitama vahemikku, kuna enne järelduste tegemist peate hindama paljusid tegureid.

Lisateavet investeerimispanganduse graafikute kohta leiate siit

# 8 - Millised on kolm kõige enam kasutatavat hindamismetoodikat ja kuidas te neid reastaksite?

See on üsna tavaline küsimus, kuid seda küsitakse sageli. Te ütleksite - diskonteeritud rahavoogude analüüsi (DCF) hindamine, võrreldav arvutuste analüüs ja pretsedenditehingud on hindamiseks kolm enim kasutatavat metoodikat. Küsimus paremusjärjestuse kohta on keeruline. Tavaliselt on pretsedenditehingud võrreldavatest ettevõtetest kõrgemad, kuna sellesse on sisse ehitatud kontrollipreemia. DCF-i korral võib see minna mõlemat pidi (kõrgeim või madalaim), sõltuvalt arvutuse ajal tehtud eeldustest.

# 9 - Millised on muud metoodikad peale nende kolme? Andke lühike ülevaade.

Välja arvatud ülaltoodud 3, võite rääkida järgmistest metoodikatest -

• LBO analüüs:  LBO analüüs aitab ettevõttel kindlaks teha, kui palju PE suudaks ettevõte maksta, kui tabas IRR-i eesmärki (üldiselt on IRR-i eesmärk vahemikus 15-25%).
• Osade summa:  sellel on kaks sammu. Esiteks hinnatakse iga osa eraldi. Ja siis liidetakse need kokku.
• Likvideerimise hindamine: Likvideerimisväärtuse  mõte on ette kujutada, et kogu ettevõtte vara on maha müüdud. Ja siis, kui see arv tuleb, lahutatakse joonisest kohustused. See on kapital (kui seda üldse) saavad aktsiainvestorid.
• Ühinemiste ja ühinemiste kindlustusmaksete analüüs: Kõigepealt analüüsitakse  ühinemis- ja ühinemistoiminguid, et välja selgitada, kui palju lisatasu iga ostja maksis, ja seejärel teabe abil teada saada, kui palju ettevõte väärt on.
• Asendusväärtus:  ettevõtte varade asendamise väärtus oleks asendusväärtus.

# 10 - Mis on pretsedendiline tehinguanalüüs?

Lihtsamalt öeldes on pretsedendiline tehinguanalüüs hindamismeetod, mis võtab ettevõtte väärtustamiseks sarnaste ettevõtete varasemad tehingud.

Kui me lagundame selle meetodi mõne sammuga, siis siin on need -

• Esiteks valitakse sarnased ettevõtted sarnaste omaduste või sarnases valdkonnas tegutsemise põhjal.
• Teiseks peaks tehingute suurus olema sarnane.
• Kolmandaks , tehingu tüüp ja ostjate omadused oleksid samad.
• Neljandaks on väärtuslikumaks peetud hiljuti toimunud tehinguid.
• Viiendaks tehakse hinnang ülaltoodud tegurite põhjal.

# 11 - Kas on tegureid, mille kaudu saate võrreldavaid ettevõtteid valida?

Sellele hindamisintervjuu küsimusele peaks olema lihtne vastata. Võrreldavate ettevõtete valimiseks kasutatakse täpselt kolme tegurit.

• Esiteks on kõige olulisem tegur tööstusharu klassifikatsioon. See on kõige olulisem, sest selle põhjal saab ettevõtteid kõrgel tasemel hõlpsalt võrrelda.
• Teiseks , kui soovite täpsustada, peate arvestama rahaliste kriteeriumidega. Finantskriteeriumide alusel vaataksite tulusid, EBITDA, EBITDAR, EBIT jne.
• Kolmandaks , viimane, mida peaksite kaaluma, on geograafia.

Tavaliselt kasutatakse kõige rohkem esimest tegurit (tööstuse klassifikatsiooni) ja kõige vähem kasutatakse geograafiat.

Hindamisintervjuu küsimused - taotlus

Heitkem pilk rakenduskeskse hindamise intervjuu küsimustele (koos vastustega)

# 12 - Kuidas hindate panka?

See on oodatav hindamisintervjuu küsimus. Vastake sellele kindlasti õigesti.

Pangad hinnatakse peamiselt hindade ja raamatute vahelise mitmekordse väärtusega. Selle põhjuseks on järgmised põhjused -

• Pangadel on vara ja kohustusi, mis on perioodiliselt turule märgitud, kuna see on määruste järgi kohustuslik. Seega esindab bilansi väärtus turuväärtust, erinevalt teistest tööstusharudest, kus bilanss kajastab varade / kohustuste ajaloolist maksumust.
• Pangavarad hõlmavad investeeringuid valitsuse võlakirjadesse, kõrgema taseme ettevõtete võlakirjadesse või munitsipaalvõlakirjadesse koos äri-, hüpoteegi- või isikliku laenuga, mis eeldatavasti on laekuv.

Allpool olev graafik näitab JPMorgani, UBS-i, Citigroupi ja Morgan Stanley ajalooliste raamatute väärtuste kiiret võrdlust.

allikas: graafikud

# 13 - Millised on mõned näited tööstusharupõhistest korrutistest?

See on veel üks oluline hindamisintervjuu küsimus. Valdkonnaspetsiifilised kordsed erinevad vastavalt tööstuslikele teguritele. Vaatame nelja näidet -

• Kinnisvarainvesteeringute usaldusfondid (REIT):  hind / tehingutest saadud vahendid (FFO); Hind / kohandatud vahendid operatsioonidest (AFFO)
• Jaemüük või lennukompaniid:  ettevõtte väärtus (EV) / kasum enne intresse, makse, amortisatsiooni ja üürimist (EBITDAR)
• Tehnoloogia:  EV / ainulaadsed külastajad; EV / lehtvaated
• Energia:  hind (P) / puhasväärtus (NAV); P / 1 miljon kuupjalga ekvivalenti (MCFE); P / 1 miljon kuupjalga ekvivalenti päevas (MCFE / D)

# 14 - millal kasutaksite osade summat?

Osade summa on enamasti kasulik ettevõtetele, kellel on mitu üksteisega mitteseotud divisjoni. Näiteks kui ettevõttel on energiaosakond, tarbijafinantseerimise osakond, tehnoloogiaosakond ja meediadivisjon, oleks osade summa üsna kasulik.

Mõistkem osade hindamise summat, kasutades näite suurest konglomeraatettevõttest (ticker MOJO), mis haldab järgmisi ärisegmente.

• Autosegmentide hindamine -  autosegmenti saab kõige paremini hinnata EV / EBITDA või PE suhtarvude abil.
• Nafta ja gaasi segmendi hindamine -  nafta- ja gaasiettevõtete jaoks on parim viis kasutada EV / EBITDA või P / CF või EV / boe (EV / barrel naftaekvivalenti)
• Tarkvarasegmendi hindamine -  Tarkvarasegmendi väärtustamiseks kasutame mitmekordset väärtust PE või EV / EBIT
• Pangasegmendi hindamine -  pangandussektori väärtustamiseks kasutame tavaliselt P / BV-d või jääkkasumite meetodit
• E-kaubanduse segment -  EV / müüki kasutame e-kaubanduse segmendi (kui segment pole kasumlik) või EV / abonendi või PE mitmekordistamiseks

# 15 - Millal kasutaksite likvideerimise hindamist ja millal likvideerimise hindamine annab kõrgeima väärtuse?

Likvideerimise hindamine on kasulik pankrotiolukordade korral. Kui ettevõttel on võimalus kõhtu tõmmata, aitab likvideerimise hindamine mõista, kui palju investorid saavad kapitali omakapitali pärast võlgade tasumist.

Kõrge väärtusega likvideerimise hindamine on väga ebatõenäoline. Aga kui turg on konkreetsel põhjusel varasid tõsiselt alahindamas ja ettevõttel on märkimisväärseid varasid, võib see olla võimalik. Seetõttu tooksid ettevõtte võrreldavad ettevõtted ja pretsedenditehingud madalamaid väärtusi ning kuna vara hinnatakse üsna kõrgelt, annab likvideerimise hindamine kõrgema väärtuse.

# 16 - Mida kasutaksite vabade rahavoogude mitmekordsete korral - kas omakapitali või ettevõtte väärtust?

Siin on meeles pidada kahte asja. Esiteks peate kasutamata ettevõtte rahavoogude korral kasutama ettevõtte väärtust.

Allpool on ettevõtte väärtuse kordsed -

Ja võimendatud vaba rahavoo korral peaksite kasutama omakapitali väärtust. Siit miks. Vabastamata vaba rahavoo korral on intressid välistatud. Seega on raha investoritele kättesaadav. Kuid võimendatud vaba rahavoo korral on intressid lisatud; seega on see kättesaadav ainult aktsiaomanikele.

Allpool on loetelu omakapitali väärtuse korrutistest -

Intervjuu hindamise küsimused - edasijõudnutele

Vaatame nüüd mõnda täpsemat hindamisintervjuu küsimust.

# 17 - mis on parem EB või EV võrreldes EBITDA-ga

See on keeruline hindamisintervjuu küsimus. Enamik inimesi kasutab PE-määra esmase hindamisvahendina. Siiski on PE suhtarvul mitu piirangut, mille tõttu EV ja EBITDA vahel peetakse paremat hindamiskordajat.

• PE-suhe ei võta bilansiriski arvesse. Ettevõtte põhiseisund ei kajastu PE Multiple'is õigesti.
• Erinev võla ja omakapitali struktuur võib oluliselt mõjutada ettevõtte kasumit. Kasum aktsia kohta mõjutavate ettevõtete intressimaksete komponendi tõttu võib kasum olla väga erinev.
• Seda ei saa kasutada, kui töötasu on negatiivne. Näiteks Box Inc. Selliste kahjumlike ettevõtete jaoks ei leidu lihtsalt PE Multiple'i. Sellistel juhtudel tuleb kasutada normaliseeritud töötasu või ettemakse kordajaid.
• Tuludele kehtivad erinevad arvestuspõhimõtted. Juhtkond saab sellega hõlpsasti manipuleerida.

# 18 - Kuidas hindad Boxi?

Vaadake ülaltoodud prognoosidega Box IPO Financial mudelit. Me märkime, et BOX teenib kahjumit mitte ainult tegevus-, vaid ka puhaskasumi tasemel. Kuidas hindate selliseid ettevõtteid, mis kasvavad kiiresti, kuid on vaba rahavoo negatiivsed?

Sellistel juhtudel ei saa me rakendada hindamiskordseid nagu PE suhe (negatiivse tulu tõttu), EV EBITDA-le (kui EBITDA on negatiivne) või DCF-i lähenemist (kui FCFF on negatiivne). Hindamisvahend, mis meile appi tuleb, on  EV müügile!

# 19 - kas lõppväärtus võib olla negatiivne?

Veel üks keeruline hindamisintervjuu küsimus. Vastus on teoreetiliselt JAH, praktiliselt EI!

Teoreetiliselt võib see juhtuda siis, kui lõppväärtus arvutatakse püsivuse kasvu meetodil.

Kui eeldame ülaltoodud valemis  WACC <kasvukiirust , on valemist tuletatud lõppväärtus negatiivne. Seda on väga raske seedida, kuna suure kasvuga ettevõte näitab nüüd ainult kasutatud valemi tõttu negatiivset lõppväärtust. See kõrge kasvumäära eeldus on aga vale. Me ei saa eeldada, et ettevõte kasvab lõpmatuseni väga kiiresti.

Lisateabe saamiseks vaadake palun käesolevat üksikasjalikku lõppväärtuse juhendit

# 20 - Millal te ei kasutaks hindamisel DCF-i?

Kahes konkreetses olukorras ei tohiks te kunagi DCF-i kasutada -

• Esiteks , kui ettevõttel on ettearvamatud või ebastabiilsed rahavood;
• Teiseks , kui võlg ja käibekapital täidavad täiesti erinevat rolli. Näiteks ei kasutata DCF-i pankade väärtustamiseks, kuna pangad ja finantsasutused ei investeeri oma võlga ja käibekapitali uuesti.

# 21 - Kas LBO või DCF annaksid kõrgema hinnangu? Miks?

Tavaliselt annab DCF kõrgema hinnangu. Erinevalt DCF-st ei saa te LBO analüüsis rahavoogu 1. aasta ja viimase aasta vahel. Seega tehakse analüüs ainult lõppväärtuse põhjal. DCF-i puhul hinnatakse nii rahavoogude kui ka terminali väärtuste põhjal; seega kipub see olema kõrgem.

Pealegi on LBO-s seatud oodatav IRR (Internal Return Rate) ja seejärel hinnatakse.

# 22 - Oletame, et ettevõttel pole kasumit ega tulu. Kuidas te seda ettevõtet hindaksite?

Lihtsaim viis seda vaadata on vastus, see tähendab, et ettevõtte hindamine toimuks muude mõõdikute abil. Kuna kasumit ja tulu pole, ei teki ka rahavoogusid. Seega teeb asja ära loomupäraste korrutiste kasutamine, mis sobivad ettevõtte olemusega.

# 23 - Kuidas hindaksite mangopuud?

See võib tunduda keeruline küsimus, kuid kui te selle läbi mõtlete, pole see tegelikult nii.

Kui teilt seda küsimust küsitakse, ütlete lihtsalt, et mangopuud oleks hinnatud, kuna ettevõtet saab hinnata - kõigepealt heites pilgu võrreldavate mangopuude poole ja mida nad väärt on (st suhteline hindamine), ja seejärel saate teada väärtuse mangopuu rahavoogudest (st sisemine hindamine).

# 24 - Millised on avalike ettevõtete võrreldavate omaduste vead?

Aktsiaettevõtete võrreldavatel toodetel võib olla mitmeid vigu. Kuid järgmised kolm paistavad silma -

• Börsil pole kindlat reageerimisviisi. See reageerib turul toimuvatele sündmustele või sündmustele impulsiivselt. Seega on aktsiaturu reaktsiooni antud päeval väga raske ennustada. Seega ei pruugi teie kasutatavad tegurid teid üldse aidata.
• Ühe ettevõtte sajaprotsendiline võrdlus teisega pole kunagi võimalik. Alati jääb eksimisruumi.
• Väikseimatel ettevõtetel on väikseimad varud. Ja need aktsiad ei pruugi alati kajastada ettevõtte tegelikku väärtust.

# 25 - Kuidas hindaksite eraettevõtet?

Eraettevõtte väärtustamine on veidi erinev kui aktsiaseltsi väärtustamine. Muidugi kasutate võrreldavaid, pretsedendilisi tehinguid, DCF-i, kuid siin on vähe erinevusi -

• Kõigepealt peate mõtlema eraettevõtte likviidsusele. Loomulikult ei oleks eraettevõtted sama likviidsed kui riigiettevõtted. Seega tõuseks eraettevõtet väärtustades diskontomäär.
• Aktsiahinna analüüsi tulevikus ei oleks võimalik kasutada; sest neid poleks.
• DCF muutub väga keeruliseks, kuna eraettevõtte puhul beetaversiooni pole.

Eraettevõtte puhul arvestataks ettevõtte väärtust.