seychellesartprojects.org

Mis on võla maksumus (Kd)?

Võla maksumus on võlaomaniku eeldatav tootlus ja see arvutatakse tavaliselt ettevõtte kohustise tegeliku intressimäärana. See on lahutamatu osa diskonteeritud hindamisanalüüsist, mis arvutab ettevõtte nüüdisväärtuse, diskonteerides tulevased rahavood tema omakapitali ja võlaomanike eeldatava tootluse määraga.

• Võla maksumuse võib määrata enne maksustamist või pärast maksustamist.
• Ettevõtte konkreetsel aastal kantud intressikulu kokku on ettevõtte maksueelne Kd.
• Ettevõtte kogu intressikulu kogu võla kohta on eeldatav tootlus (enne makse).
• Kuna intressikulud on lahutatavad maksustatavast tulust, mis annab ettevõttele kokkuhoiu, mis on võlgniku käsutuses, võetakse DCF-i metoodikas efektiivse intressimäära määramisel arvesse võla maksustamisjärgset maksumust.
• Maksujärgne Kd määratakse maksusäästetud summa tasaarvestamise teel intressikuludelt.

Võla valemi maksumus (Kd)

Maksueelse Kd määramise valem on järgmine:

Võlgnevuse _maksueelne valem = (tekkinud intressikulu kokku / võlg kokku) * 100

Võla maksustamise järgse maksumuse määramise valem on järgmine:

Võlgade maksumusejärgne _maksuvalem = [(tekkinud intressikulu kokku * (1 - tegelik maksumäär)) / kogu võlg] * 100

Ettevõtte võlakulude arvutamiseks tuleb kindlaks määrata järgmised komponendid:

• Intressikulu kokku: Ettevõtte aastaga tehtud intressikulude kogumaht
• Koguvõlg: koondvõlg eelarveaasta lõpus
• Efektiivne maksumäär: keskmine maksumäär, millega ettevõtet maksustatakse tema kasumilt

Näited

Selle võlgakulu (DCF-i hindamiseks) Exceli malli saate alla laadida siit - Võlakulu (DCF-i hindamiseks) Exceli mall

Näide 1

Näiteks kui ettevõte on kasutanud pikaajalist laenu 100 dollarit 4% intressimääraga, pa ja 200 dollari suurust võlakirja 5% intressimääraga aastas. Ettevõtte võlakulu enne maksude arvutamist on järgmine:

(4% * 100 + 5% * 200) / (100 + 200) * 100, st 4,6%.

Eeldades, et tegelik maksumäär on 30%, kujuneb võla maksustamisjärgne maksumus 4,6% * (1-30%) = 3,26%.

Näide 2

Vaatame võlgade maksumuse arvutamise praktilist näidet. Oletame, et ettevõte on märkinud viie aasta jooksul tagasi makstava 1000 dollari suuruse võlakirja intressimääraga 5%. Ettevõtte aastased intressikulud oleksid järgmised:

st ettevõtte poolt ühe aasta jooksul makstav intressikulu on 50 dollarit. Maksude kokkuhoid tegeliku 30% maksumääraga oleks järgmine:

st ettevõte on maksustatavast tulust maha arvanud 15 dollarit. Seega intressikulu maksudeta kujuneb 50–15 dollarini = 35 dollarini. Võla maksustamisjärgne maksumus arvutatakse järgmiselt:

Näide # 3

DCF-i hindamisel võib kaaluda võla maksumuse määramist ettevõtte viimase kasutatava võlakirjade / laenude emissiooni (st võlakirjade intressimäära / kasutatava võla intressimäära) põhjal. See näitab turu poolt tajutavat ettevõtte riskantsust ja on seega parem näitaja võlaomanikule oodatava tootluse kohta.

Kui võlakirja turuväärtus on saadaval, võib Kd määrata võlakirja tootlusest kuni lõpptähtajani (YTM), mis on kõigi võlakirjade emiteerimise rahavoogude nüüdisväärtus, mis on võrdne võlakirjade maksueelse maksumusega võlg.

Näiteks kui ettevõte on otsustanud, et ta võib emiteerida poolaasta võlakirju, mille nimiväärtus on 1000 dollarit ja turuväärtus 1050 dollarit, 8% kupongimääraga (makstakse poolaastas), mille tähtaeg on kümme aastat, on see enne maksuvõlg. See arvutatakse, lahendades võrrandi r jaoks.

Võlakirja hind = PMT / (1 + r) ^ 1 + PMT / (1 + r) ^ 2 +… .. + PMT / (1 + r) ^ n + FV / (1 + r) ^ n

st

Poolaasta intressimakse on

• = 8% / 2 * 1000 dollarit
• = 40 dollarit

Selle väärtuse ülaltoodud valemisse sisestamisel saame järgmise võrrandi,

1050 = 40 / (1 + r) ^ 1 + 40 / (1 + r) ^ 2 +… .. + 40 / (1 + r) ^ 20 + 1000 / (1 + r) ^ 20

Eespool toodud valemi lahendamiseks finantskalkulaatori või exceli abil saame r = 3,64%

Niisiis, Kd (enne -maks) on

• = r * 2 (kuna r arvutatakse poolaasta kupongimaksete jaoks)
• = 7,3%

Kd (postimaks) määratakse järgmiselt

• 7,3% * (1 - tegelik maksumäär)
• = 7,3% * (1–30%)
• = 5,1%.

YTM sisaldab turumäärade muutuste mõju ettevõtte võlakuludele.

Eelised

• Optimaalne võla ja omakapitali segu määrab kogu ettevõtte kokkuhoiu. Ülaltoodud näites, kui võlakirju 1000 dollarit kasutati investeeringutes, mis tooksid tulu üle 4%, oleks ettevõte teeninud kasutatavatest vahenditest kasumit.
• See on efektiivne näitaja ettevõtete makstud korrigeeritud intressimäärast ja aitab seega teha võla / omakapitali rahastamise otsuseid. Võla maksumuse võrdlemine kapitaliinvesteeringust tuleneva eeldatava tulu kasvuga annaks täpse pildi rahastamistegevuse üldisest tootlusest.

Puudused

• Ettevõte on kohustatud tagasi maksma laenatud põhiosa koos intressidega. Võlakohustuste tagasimaksmata jätmine nõuab viivist.
• Ettevõttelt võidakse nõuda ka sularaha / FD eraldamist selliste maksekohustuste katteks, mis mõjutaks igapäevaste toimingute jaoks vabu rahavoogusid.
• Võlakohustuste tasumata jätmine kahjustaks ettevõtte üldist krediidivõimelisust.

Piirangud

• Arvutused ei võta arvesse muid võlgade finantseerimise eest võetavaid kulusid, nagu krediidikindlustuse tasud, tasud jne.
• Valem eeldab, et vaatlusalusel perioodil ei muutu ettevõtte kapitali struktuur.
• Võlaomanike üldise tootluse mõistmiseks tuleks arvesse võtta ka võlausaldajate intressikulusid ja lühiajalisi kohustusi.

Ettevõtte võlakulude kasv on näitaja ettevõtte tegevusega seotud riskantsuse suurenemisest. Mida kõrgem on võlakulu, seda riskantsem on ettevõte.

Ettevõtte hindamise kohta lõpliku otsuse langetamiseks tuleks kaalutud keskmist kapitali hinda (mis koosneb võla ja omakapitali maksumusest) koos selliste hindamissuhetega nagu ettevõtte väärtus ja ettevõtte omakapital.