Finantsmudelite tüübid (top 4) Samm-sammult näited

Finantsmudelite tüübid

Finantsmudeleid kasutatakse ettevõtte finantsprognoosi esitamiseks, mis põhineb ettevõtte ajaloolisel tootlusel ja tulevikuootustel, eesmärgiga kasutada neid finantsanalüüsi jaoks. Kõige tavalisemate finantsmudelite hulka kuuluvad diskonteeritud rahavoogude mudel (DCF), võimendatud väljaostu mudel (LBO), võrreldava ettevõtte analüüsi mudel ning ühinemiste ja omandamiste mudel.

Siin on nimekiri neljast peamistest finantsmudelitüüpidest

  1. Diskonteeritud rahavoogude mudel (DCF)
  2. Võimendatud väljaostu mudel
  3. Võrreldav ettevõtte analüüsi mudel
  4. Ühinemiste ja omandamiste mudel

Arutagem neist igaüht üksikasjalikult -

# 1 - Diskonteeritud rahavoogude mudel

See on võib-olla üks olulisemaid finantsmudeli tüüpe, mis on osa hindamismetoodikast. See kasutab prognoositavaid vabanevaid rahavooge, mis eeldatavalt võetakse, ja diskonteerib need, et saada puhas nüüdisväärtus (NPV), mis aitab kaasa investeeringu potentsiaalsele väärtusele ja kui kiiresti suudavad nad samast isegi vabaneda.

Seda saab väljendada järgmise valemiga:

DCF = CF1 / (1 + r) 1 + CF2 / (1 + r) 2 + …… .. + CFn / (1 + r) n                                

kus CF1 = rahavoog aasta lõpus

r = diskonteeritud tootlus

n = projekti eluiga

NPV arvutamisel eeldame, et kapitali hind on NPV arvutamiseks teada. NPV valem:

[NPV = sularaha sissevoolu nüüdisväärtus - sularaha väljavoolu nüüdisväärtus],

Kui puhasväärtus on positiivne, tasub projekti pidada muuks, see on kahjumlik võimalus.

Diskonteeritud rahavoogude mudel - näide

Vaatleme näidet DCF Valaumodeli tagajärgede mõistmiseks:

     Aasta 0 1 2 3 4
Rahavool     (100 000) 30 000 30 000 40 000 45 000

Esialgne rahavoog on 100 000 INR projekti postituse algatamise eest, mis kõik moodustavad raha sissevoolu.

100 000 = 30 000 / (1 + r) 1 + 30 000 / (1 + r) 2 + 40 000 / (1 + r) 3 + 45 000 / (1 + r) 4                                          

Arvutamisel oli r = 15,37%. Seega, kui projekti tootlus on eeldatavasti suurem kui 15,37%, aktsepteeritakse projekt muul juhul tagasilükkamiseks.

Aktsiauuringutes kasutatakse ettevõtte põhiväärtuse (ettevõtte õiglane väärtus) leidmiseks DCF-analüüsi.

# 2 - võimendatud väljaostu mudel

Võimendatud väljaost (LBO) on märkimisväärse koguse laenatud vahenditega avaliku või eraettevõtte omandamine. Pärast ettevõtte ostmist on võla / omakapitali suhe tavaliselt suurem kui 1 (võlg moodustab suurema osa sellest osast). Omaniku omandamise ajal kasutatakse ettevõtte rahavoogusid võlasummade ja intresside teenindamiseks. Investorite realiseeritud üldine tootlus arvutatakse ettevõtte väljumisvoo (EBIT või EBITDA) ja ajaperioodi jooksul makstud võla summa järgi. Sellist strateegiat kasutatakse suures osas finantsvõimendusega koos selliste sponsoritega nagu erakapitali ettevõtted, kes soovivad omandada ettevõtteid eesmärgiga neid tulevikus kasumlikult müüa.

Kui soovite õppida LBO modelleerimist professionaalselt, võiksite vaadata 12+ tundi LBO modelleerimise kursust

LBO mudeli näide

Parameetrite ja eelduste allpool on toodud illustreeriv näide:

  • XYZ Private Equity partnerid ostavad nulli aasta lõpus (enne tegevuse algust) sihtettevõtte ABC viiekordse EBITDA eest
  • Võlakapitali suhe = 60:40
  • Oletame, et võla kaalutud keskmine intressimäär on 10%
  • ABC loodab 1. aastal jõuda 100 miljoni dollarini müügituludesse, mille EBITDA marginaal on 40%.
  • Eeldatakse, et tulud suurenevad aastaga 10%.
  • Eeldatavasti jäävad EBITDA marginaalid investeeringu kehtivuse ajal muutumatuks.
  • Kapitalikulud moodustavad eeldatavasti 15% müügist igal aastal.
  • Käibekapital suureneb eeldatavasti igal aastal 5 miljoni dollari võrra.
  • Eeldatakse, et amortisatsioon on igal aastal 20 miljonit dollarit.
  • Eeldades püsivat maksumäära 40%.
  • XYZ väljub sihtinvesteeringust pärast 5. aastat sama EBITDA kordajaga, mida kasutati sisenemisel (5 korda edasi 12 kuu EBITDA) - vt lõppväärtuse kordsed

Sisendmudeli 5.0 abil arvutatakse ABC Target Company ostuhinna eest makstud hind, korrutades 1. aasta EBITDA (mis moodustab 40% EBITDA marginaali 100 miljoni dollari suuruse tulu korral), korrutades 5. Seega ostuhind = 40 * 5 = 200 miljonit dollarit.

Võla ja omakapitali finantseerimine arvutatakse, võttes arvesse võlg: omakapitali suhe =

Võlaosa = 60% * 200 miljonit dollarit = 120 miljonit dollarit

Omakapitali osa = 40% * 200 miljonit = 80 miljonit dollarit

Ülaltoodud eelduste põhjal saame tabeli koostada järgmiselt:

($ millimeetrites) Aastad
1 2 3 4 5 6
Müügitulu 100 110 121 133 146 161
EBITDA 40 44 48 53 59 64
Vähem: amortisatsioon ja amortisatsioon (20) (20) (20) (20) (20) (20)
EBIT 20 24 28 33 39 44
Vähem: huvi (12) (12) (12) (12) (12) (12)
EBT 8 12 16 21 27 32
Vähem: maksud (3) (5) (7) (8) (11) (13)
PAT (kasum pärast maksusid) 5 7 9 13 16 19

Pange tähele, et kuna väljumisväärtus 5. aasta lõpus põhineb EBITDA mitmekordsel edastamisel, siis kuuenda, mitte viienda aasta kasumiaruande väärtusel.

Kumulatiivse finantsvõimendusega vaba rahavoogu saab arvutada järgmiselt:

($ millimeetrites) Aastad
1 2 3 4 5 6
EBT (maksustatud) 5 7 10 13 16
Lisaks: D&A (sularahaväline eksponeerimine) 20 20 20 20 20
Vähem: kapitalikulud (15) (17) (18) (20) (22)
Vähem: netokäibekapitali suurenemine (5) (5) (5) (5) (5)
Vaba rahavoog (FCF) 5 6 7 8 9

Me ei pea arvestama kuuenda aasta teabega, kuna FCF-i aastatest 1 kuni 5 saab kasutada võlasumma tasumiseks eeldusel, et kogu FCF-i kasutatakse võlgade maksmiseks. Väljumistulusid saab arvutada järgmiselt:

Ettevõtte koguväärtus väljumisel = EBITDA edasiandmine väljumisel koos 5,0-kordse väljumiskordajaga väljumise TEV arvutamiseks. Mitmekordne 64 dollarit x 5,0 = 320 miljonit dollarit

Netovõlg väljumisel (tuntud ka kui võla lõppemine) arvutatakse järgmiselt:

Võlg lõpeb = võla algus - võlg makske alla [$ 120mm - $ 34 mm kumulatiivses FCF = $ 86mm]

Omakapitali väärtuse lõpp = väljumine TEV-st - võla lõpp [$ 320mm - $ 86mm] = $ 234mm

Mitme raha (MoM) EV tootlus arvutatakse järgmiselt: [EV lõpp / EV algus] = [$ 234mm / $ 80mm = 2.93 korda MoM]

Järgmine tabel on kasulik IRR-i hindamiseks 5-aastase MoM-i kordajate põhjal:

2,0x MoM 5 aasta jooksul ~ 15% IRR
2,5x MoM 5 aasta jooksul ~ 20% IRR
3,0x MoM 5 aasta jooksul ~ 25% IRR
3,7x MoM 5 aasta jooksul ~ 30% IRR

Seega võime eeldada, et ülaltoodud juhtumi kaudne IRR on umbes 25% või veidi väiksem.

# 3 - võrreldav ettevõtte analüüsi mudel

Võrreldav ettevõtte analüüs (CCA) on protsess, mida kasutatakse ettevõtte väärtuse hindamiseks, kasutades teiste sama tööstusharu sarnase suurusega ettevõtete mõõdikuid. Ta tegutseb eeldusel, et sarnastel ettevõtetel on sarnased hindamiskordajad, näiteks EV / EBITDA. Seejärel saavad investorid suhteliselt kindlat ettevõtet konkureerida konkurentidega.

Üldiselt saab võrreldavate ettevõtete valikukriteeriume jagada järgmiselt:

                      Ettevõtte profiil                          Finantsprofiil
Sektor Suurus
Tooted ja teenused Tasuvus
Kliendi- ja lõppturud Kasvuprofiil
Jaotuskanalid Investeeringutasuvus
Geograafia Krediidireiting

Kõige olulisemad võrdlusanalüüsiks olevad kordsed on:

PE mitmekordne

  • PE hindamise mitmekordne, tuntud ka kui „hind mitmekordne“ või „mitmekordne tulu“, arvutatakse järgmiselt:
  • Aktsia hind / aktsiakasum VÕI turukapitalisatsioon / puhaskasum
  • See kordaja näitab hinda, mida investor on nõus iga teenitud dollari eest maksma.

EV / EBITDA mitmekordne

  • Teine levinud kordne on EV / EBITDA, mis arvutatakse järgmiselt: ettevõtte väärtus / EBITDA
  • kus EV tähistab kõiki nõudeid ettevõttele (põhikapital + netovõlg + eelistatud aktsia + vähemusintress).
  • See aitab kapitali struktuuri mõju neutraliseerida. EBITDA laekub nii võla kui ka omakapitali omanikele, kuna see on enne intressikomponenti.

Hinna ja bilansi väärtuse suhe

  • PBV suhe on hinna / raamatu suhe on omakapitali mitmekordne arvutus, mis arvutatakse aktsia turuhinnana / aktsia arvestuslik väärtus või turukapitalisatsioon / kogu omakapital

Võrdleva hindamise tegemisel tuleb meeles pidada järgmisi samme:

  1. Valige rühm konkurente / sarnaseid ettevõtteid, kellel on võrreldavad tööstusharud ja põhiomadused.
  2. Arvutage turukapitalisatsioon = aktsia hind X käibel olevate aktsiate arv.
  3. Arvutage ettevõtte väärtus
  4. Kasutage ettevõtte avalduste ajaloolisi valemeid ja juhtkonna, aktsiaanalüütikute jne prognoose.
  5. Arvutage välja erinevad levikukordsed, mis annavad ülevaate ettevõtte toimimisest, peegeldades finantsteabe taga olevat tõde.
  6. Väärtustage sihtettevõtet, valides eakaaslaste rühmale sobiva võrdlusuuringu kordaja, ja väärtustage sihtettevõtet selle mitmekordse põhjal. Üldiselt kasutatakse keskmist või mediaani.

Võrreldav ettevõtte analüüsi mudel - näide

  • Ülaltoodud tabel on Box Inc. võrreldav kompakt. Nagu näete, on vasakul pool nimekiri ettevõtetest koos paremate väärtuste korrutustega.
  • Väärtuslike kordajate hulka kuuluvad EV / müük, EV / EBITDA, hind kuni FCF
  • Box Inc. õiglase väärtuse leidmiseks võite võtta nende tööstusharude keskmised.
  • Lisateavet leiate kasti hindamisest

# 4 - ühinemiste ja omandamiste mudel

Investeerimispanganduse vennaskond kasutab seda finantsmudeli tüüpi laialdaselt. Ühinemiste modelleerimise kogu eesmärk on näidata klientidele omandamise mõju omandaja EPS-le ja kuidas see EPS on tööstuses võrreldav.

Ühinemiste ja omandamiste mudeli koostamise põhisammud on järgmised:

Selle mudeli eesmärk on bilansi koostamine pärast kahe üksuse ühinemist.

Selle mudeli allikate ja kasutajate mudeli jaotis sisaldab teavet konkreetsete ühinemis- ja ülevõtmistehingute rahavoogude kohta, kust raha tuleb ja kuhu raha kasutatakse. Investeerimispankur määrab erinevate omakapitali- ja võlainstrumentide kaudu kogutud rahasumma ning sularaha rahaliste vahendite allikaid esindava sihtettevõtte ostu rahastamiseks. Fondide kasutamisel kuvatakse sularaha, mis läheb välja sihtmärgi ostmiseks, samuti erinevad tasud, mis on vajalikud tehingu lõpuleviimiseks. Kõige olulisem tegur on see, et allikad peavad olema võrdsed fondide kasutustega.

Sularaha kassas = fondide koguarv - kogu rahaallikas, välja arvatud kassas olev raha =

(Omakapitali ost + tehingutasud + finantseerimistasud) - (omakapital + võlg)

Firmaväärtus: see on vara, mis tekib ühendava ettevõtte bilansil alati, kui ta omandab eesmärgi hinnaga, mis ületab sihtobjekti bilansis oleva materiaalse põhivara bilansilise väärtuse (st materiaalne põhivara kokku - kohustused kokku). Tehingu osana kirjutatakse sageli osa sihtettevõtte soetatud varast üles - tehingu lõpetamisel suureneb vara väärtus. See vara hindamise kasv ilmneb ostja bilansis muude immateriaalsete varade suurenemisena. See tekitab edasilükkunud tulumaksu kohustise, mis võrdub eeldatava maksumäära korrutamisega muude immateriaalsete varade allahindlusega.

Ühinemis- ja ülevõtmistehingus loodud firmaväärtuse arvutamiseks kasutatud valem:

Uus firmaväärtus = omakapitali ostuhind - (materiaalne põhivara kokku - kohustused kokku) - varade allahindlus * (1-maksumäär)

Firmaväärtus on pikaajaline vara, kuid seda ei amortiseerita ega amortiseerita enne, kui on leitud väärtuse langust - kui tehakse kindlaks, et omandatud ettevõtte väärtus muutub selgelt madalamaks kui algne ostja selle eest maksis. Sel juhul kantakse osa firmaväärtusest ühekordse kuluna maha, st firmaväärtust vähendatakse võrdse väärtuse allahindluse summa võrra.

M&A mudeli näidis - kombineeritud bilanss

Ühinemiste mudeli stsenaariumide näidised