Riigiriski preemia (määratlus, valem) Kuidas arvutada?

Mis on riigiriski preemia?

Riigiriski preemia on määratletud kui täiendav tootlus, mida investor eeldab välisturgudele investeerimise riski võtmiseks võrreldes kodumaaga.

Investeerimine välisriikidesse on muutunud tavapärasemaks kui varem. Ameerika Ühendriikide investor võib soovida investeerida Aasia turgude, näiteks Hiina või India väärtpaberitesse. See on sama ahvatlev kui riskantne. Geopoliitiline stsenaarium ei ole maailma erinevates piirkondades ühesugune. Iga majandusega on seotud riskid ja selle riski mõõdupuu on riigi riskipreemia. Kuna välisturgude investeeringutasuvuse kindlus on siseturgudega võrreldes üldiselt väiksem, muutub see siin oluliseks.

Meie hüpoteetilises näites seisab Hiina silmitsi oma makromajanduslike riskidega. Need riskid muudavad investorid oma investeeringute suhtes skeptiliseks. Nagu paljud analüütikud usuvad, ei kaota tururiski preemia ühegi konkreetse vara puhul riigi majandusteguritest tulenevat liigset riski.

Tegurid, millega arvestada riigiriski preemia hindamisel:

  • Makromajanduslikud tegurid nagu inflatsioon.
  • Valuuta kõikumine.
  • Eelarvepuudujääk ja sellega seotud poliitika;

Riigiriski lisatasude arvutamine

Riigiriski lisatasud võivad põhineda riigivõlakirjade tootlusel, kuna need väärtpaberid annavad riigisisesest makrost hea pildi. Paari jaoks on see aktsia- ja võlakirjaturu indeksitega tugevdada riskide mõõtmist. Mõlemal nendel turgudel on märkimisväärses koguses investorite raha, mis muudab need riigi riski paremaks näitajaks.

Riigi riskipreemia valem

Riigiriski preemia valem on:

CRP = riigivõlakirjade intressimäärade vahe * (aktsiaindeksi riskihinnang aastaarvestuses / võlakirjaindeksi riskihinnang aastaarvestuses)

Seega, tehnilisemalt,

CRP = Spread for Sovereign Bond Intress * Aktsiaindeksi aastahindatud standardhälve / Võlakirjuindeksi aastahindlus

Näited

Vaatame mõningaid näiteid riigi riskipreemia arvutamisest, et sellest paremini aru saada.

Selle Riigiriski Premium Exceli malli saate alla laadida siit - Riigiriski Premium Exceli mall

Näide 1

Kui riigi aktsia- ja võlakirjaindeksi aastakasum on viie aasta jooksul vastavalt 18% ja 12,5%, siis mis on riigi riskipreemia? Riigi võlakirja tootlus on olnud 3,5%, samas kui riigivõlakirja tootlus on sarnasel perioodil 7%.

Lahendus:

Lihtne asendamine ülaltoodud valemis annab meile CRP.

  • CRP = (7% - 3,5%) x (18% / 12,5%)
  • CRP = 3,5% x 1,44%
  • CRP = 5,04%

Näide 2

Arvutage CRP sarnase tootlusega nagu ülaltoodud näites, välja arvatud aktsiaindeksi tootlus, mis on 21%.

Lahendus:

Jällegi, pannes väärtused valemisse, saame

  • CRP = (7% - 3,5%) x (21% / 12,5%)
  • CRP = 5,88%

Pange tähele, et kuna aktsiaindeksi tootlus tõuseb 18% -lt 21% -le, suureneb CRP 5,04% -lt 5,88% -ni. Selle põhjuseks võib olla aktsiaturu suurem volatiilsus, mis on tootnud kõrgemat tootlust ja tõstab seega kapitalinõuet.

Riigiriski lisatasude arvutamine ja CAPM

Riigiriski preemia leiab enim kasutust CAPM (Capital Asset Pricing Model) teoorias. CAPM-mudel on omakapitali tootluse mõõdik, võttes arvesse mittesüstemaatilist riski või kindlat riski, kui

Re = Rf + β x (Rm-Rf)
  • Re on omakapitali tootlus,
  • Rf on riskivaba määr,
  • Β on beeta- või tururisk ja
  • Rm on turult oodatav tootlus.

Meil on kaks lähenemisviisi, et hinnata CRP kaasamise põhjal uuesti.

  • Üks viis riigiriskipreemia (CRP) lisamiseks on selle lisamine riskivaba ja riskantse varakomponendi hulka. Seega
Re = Rf + β x (Rm-Rf) + CRP
  • Teine viis CRP kaasamiseks CAPM-i mudelisse on muuta see kindla riski funktsiooniks.
Re = Rf + β x (Rm-Rf + CRP)

Lähenemisviis 1 erineb 2-st selle poolest, et riigirisk on tingimusteta täiendus iga ettevõtte riski-tulu profiilile.

Näide # 3

Arvutage omakapitali tootlus järgmise teabe põhjal:

Lahendus:

Mõlemast lähenemisviisist on meil järgmised tulemused,

Lähenemine 1

  • Re = Rf + β x (Rm-Rf) + CRP
  • Re = 4% + 1,2 x (8% - 4%) + 5,2%
  • Re = 14%

Lähenemine 2

  • Re = Rf + β x (Rm-Rf + CRP)
  • Re = 4% + 1,2 x (8% - 4% + 5,2%)
  • Re = 15,04%

Investorite vaatenurk

Ehkki aktsiariski preemia annab investoritele stiimuli investeerida siseturgudel riskantsetesse varadesse, annab see täiendava tõuke aktsepteerida välisturgude ebakindlust. Mõned CRP plusspunktid on -

  • Suures osas eristatakse riigiriski preemiates selgelt arenenud majanduse riski ja tulu profiile. Prof Aswath Damodaran on globaalselt kokku võtnud riigi riskipreemiad ja nendega seotud komponendid. Allpool on väljavõte:

  • Mõne analüütiku sõnul ei hinda beeta ettevõtete maariski, mille tulemuseks on sama riskiga ettevõtmiste puhul madal aktsiariski preemia.
  • Mõned teadlased väidavad ka, et riigi makromajandusest tulenevaid riske haaravad paremini ettevõtte rahavoogude positsioonid. See tõstatab küsimuse maariski hindamise kui täiendava turvalisuse taseme mõttetusest.

Järeldus

Lihtsamalt öeldes on riigi riskipreemia võrdlusaluse riigi turuintressimäärade erinevus subjekti riigi intressimääradega. Muidugi peavad vähem atraktiivsed majandused pakkuma välisinvestoritele investeeringute ligimeelitamiseks kõrgemat riskipreemiat.

See on dünaamiline statistika, mida tuleb finantsturgude ja investeeringute analüüsides pidevalt jälgida ja ajakohastada. See eeldab paljusid tegureid, jättes samas tähelepanuta paljud teised. Riigiriski saab paremini hinnata, kui kõiki olulisi aspekte on riski ja tootluse osas asjakohaselt hinnatud. Geopoliitilise riskistsenaariumi mõjutavad kindlasti ka sellised sündmused nagu Venemaa-NATO konflikt, pinged Pärsia lahe piirkonnas, Brexit jne.