Intressimäära tuletisinstrumendid - täielik juhend algajatele

Intressimäära tuletisinstrumentide määratlus

Intressimäära tuletisinstrumendid on tuletisinstrumendid, mille aluseks on üks intressimäär või intressimäärade rühm; näiteks: intressimäära vahetusleping, vanilli vahetustehing, ujuva intressimäära vahetus, krediidiriski vahetustehing.

Kui loete seda materjali, peaksite teadma, mis on tuletisväärtpaber. See on väärtpaber, mille väärtus saadakse alusvaralt. Alusvaraks võib olla kõik, alates ettevõtte aktsiatest, võlakirjadest, metallidest, toorainetest ja mitmest muust varaklassist. Kui alusvara on intressimäär, saab tuletisväärtpaberist intressimäära tuletisinstrument. Aluseks olevad intressimäärad sõltuvad lepingust, milles osapooled on kokku leppinud, ja need võivad ulatuda LIBORist, siseriiklikest pankadevahelistest pakutavatest intressimääradest, Fed Fundsi määrast jne.

Mis on vahetustehingud?

See on oluline ja huvitav fikseeritud tulumääraga tuletisinstrumentide valdkond. See on näide struktureeritud tehingust fikseeritud tulumääraga investeeringute riskide maandamiseks.

Sisuliselt on vahetusleping vastaspoolte vahel sõlmitud leping vahetusraha kogu vahetusaja jooksul vahetatavate rahavoogude vahetamiseks. Peaaegu kõik vahetustehingud kuuluvad intressimäära vahetuslepingute alla. Enamik neist on põhimõtteliselt intressimäära vahetuslepingute variandid.

Intressimäära vahetustehingud

Mis on intressimäära vahetusleping (IRS)?

IRS on vahetustehing, et vahetada rea ​​vahepealsete rahavoogude baasil põhinevate intressimäärade alusel kogu vahetustehingu kehtivusaja jooksul.

Üldiselt toimub see fikseeritud intressimäärast tulenevate rahavoogude vahetamise vastu vahetustehingu ajal kehtiva ujuva intressimääraga seotud rahavoogude vastu. Seda tüüpi vahetustehinguid nimetatakse ka fikseerituks ujuva vahetustehingu korral, kui vahetustehingu jala maksab / saab fikseeritud intressimäära ja teine ​​osa, ujuv intressimäär. Seda nimetatakse ka tavaliseks vanilje IRS-ks.

Siin on lihtne näide, mis illustreerib ujuva vahetustehingu fikseeritud. Me kõik teame, et pank võtab hoiuseid ja annab laene. Oletame, et hoiuste eest, mida pank A võtab, maksavad nad fikseeritud intressimääraga 5%. Oletame, et nad võtavad laenude puhul ujuva intressimäära, mis on LIBOR (näiteks 3%) pluss selle vahe (3%), et arvestada laenuvõtja riskantsust. Levik on fikseeritud, kuid LIBOR muutub pidevalt. Kui näiteks LIBOR langeb aasta lõpuks 1% -ni või alla selle, maksavad pangad hoiuste eest pidevalt 5%, kuid võtavad vähem laene. Selle riski vältimiseks, et intressimarginaal langeb madalamate intressimäärade tõttu, sõlmivad nad teise pangaga B IRS-i. Võtke aega, et mõelda, kuidas IRS oleks üles ehitatud.

Tehtud? Siin see on - pank A maksab praegu fikseeritud ja saab vastavalt oma hoiuseid ja laene. Nad sõlmivad pangaga B IRS-i, et maksta ujumiseks ja fikseerimiseks teatud ajaperioodiks, näiteks 3 aastaks. Tegelikult näeb tehingu struktuur välja selline:

Vahetuskurss on siin vaid soovituslik - arvutatud on arbitraaživaba määr

Vahetustehingu alusel makstes tasutakse Panga A intressimäärade langusele. Kui intressimäärad tõusevad üle 5%, saab pank ikkagi kasu, kuna ta maksab oma hoiuste eest madalamat intressimäära ja kõrgem intress kantakse niikuinii edasi laenude kaudu, mida ta annab vahetustehingu ujuva osa rahastamiseks. Miks toimib pank B panga A vastaspoolena? Lihtsalt sellepärast, et neil oleks vastupidine riskipositsioon, kui nad maksavad hoiuste pealt ja saavad oma laenudelt fikseeritud. Nagu varem mainitud, põhinevad vahetustehingud / rahavood tinglikul arvul.

Loodan, et said vahetuse struktuuri. Vastaspooled nõustuvad vahetustehingu tegema, kuna neil on alusvara suhtes vastupidised seisukohad või riskipositsioonid.

Valuuta vahetamine

Neid nimetatakse ka ristvaluuta vahetustehinguteks või ristvaluuta intressimäära vahetustehinguteks. Hea viis sellele viidata on „Xccy IRS”. Nagu arvate, on see IRSi variant, erinevus seisneb kahes erinevas valuutas.

Tüüpiline tehing oleks pank A (Jaapani pank), kes võtaks Xccy raames laenu näiteks 10 miljonile dollarile (tinglik summa) @ 5% aastas ja laenuks 100 miljonit ¥ (tinglik summa) @ 3% aastas pangale B (USA pank). vahetada. Pank A maksab Pangale B 500 000 dollarit, pank B aga m 3 miljonit A vahetustehingutena igal aastal kogu vahetusperioodi jooksul. Nagu märkate, on see fikseeritud fikseeritud vahetustehingu jaoks.

Fikseeritud fikseeritud Xccy IRS-i jaoks on lihtne. Fikseeritud ujuva Xccy IRS-i toimimine töötab sarnaselt samaväärse IRS-iga, välja arvatud kaks valuutaosa, nagu ülaltoodud näide, kus pank A võib 5% asemel laenata LIBOR-is 10 miljonit dollarit + 2%. Fikseeritud ujuva IRS-i puhul on vahepealsed rahavood üksteise suhtes tasaarvestatud sõltuvalt kasumist või kahjumist. Kui panga A intressimakse aasta lõpus on 300 000 dollarit ja pank B on 500 000 dollarit pärast USA-sse konverteerimist, maksab pank B 200 000 dollari suuruse vahe A-le. Samamoodi oleks ka siis, kui A peab maksma B-le vahe.

Ujuv Xccy IRS (Basis Swap) ja tavaline IRS on samuti osa struktureerimismängust. Kuigi see on lihtne, võime selle arutelu siin lõpetada, mitte süveneda.

Erinevus Xccy vahetustehingu ja IRS-i vahel

Xccy vahetusleping ja IRS erinevad valuutavahedest eraldi. Nimetatud summad, mille pealt intressimakseid / rahavoogusid tehakse, vahetatakse alguses ja lõpus Xccy vahetustehinguna. Sama ei kehti IRS-i kohta. Varasemas näites vahetatakse alguses ja lõpus mõtteline põhiosa 10 miljonit dollarit ja 100 miljonit ¥. Seetõttu välistab Xccy vahetustehing tingliku põhisumma valuutariski või vahetuskursi riski.

Muud tüüpi vahetustehingud

On ka muud tüüpi intressimääradest tuletatud vahetustehingud, nagu omakapitali vahetustehing või kogutulu vahetustehing (TRS), kus vahetustehingu määra makstakse ühel jalal ja teine ​​osa maksab omakapitali / aktsiaindeksiga seotud makseid, näiteks dividendid ja kapitalikasumi erinevused ; Üleöö indekseeritud vahetusleping (OIS), mis on fikseeritud ujuva vahetustehingu jaoks, kus ujuv intressimäär põhineb üleöö indeksite ujuvate intressimäärade geomeetrilisel keskmisel, öeldakse LIBOR või Fed Funds.

Vahetuslepingute kasutamine

Nii nagu mistahes muud tuletislepingut, kasutatakse ka riskide maandamise vahendina vahetustehinguid. Siiani mainitud näited rõhutasid vahetustehinguid kui riski maandamise vahendit. Vahepeal saab neid kasutada ka intressimäärade spekuleerimise vahendina, kui vastaspoolel ei pruugi olla esialgset riski. Kolmandaks saab neid kasutada arbitraaži kasumiks, kui vahetustehingute intressimäärad on veidi valesti hinnatud - siin märgatakse kiiresti valehindade erinevust, kusjuures mitmed üksused sooviksid teenida riskivaba kasumit, viies selle nõudluse ja pakkumise lõpuks tasakaalu määrani, mida ei saa arbiteerida ära.

Intressimäära optsioonid (intressimäära tuletisinstrumendid)

Arvestades, et oleme vahetustehingute teema, oleks õige tutvustada seda tüüpi intressimäära tuletisinstrumente.

Swaption

See on võimalus vahetada - topeltderivaat. See pole küll keeruline. Optsioon annab optsiooni ostjale õiguse, kuid mitte kohustuse osta või müüa alusvara ettemääratud alghinnaga tulevasel kuupäeval (Euroopa optsioonide puhul aegumiskuupäeval; Ameerika optsioonide puhul enne või aegumisel) ). Lisateavet valikute kohta saate guugeldades.

Swaptioni korral asendatakse streigi hind streigi määraga - intressimääraga, mille alusel ostja saab valida optsiooni kasutamiseks ja alusvaraks on vahetusleping. Rohkem teooriaid muudavad asjad ainult keeruliseks, nii et siin on lihtne näide.

ABC ostab 3-aastase Swaptioni, kus nad maksavad fikseeritult ja saavad ujuvaid (nad ostavad maksja Swaption) streigimääraga 2%, mida saab kasutada ühe aasta lõpus. Ajaliselt, kui viitemäär on suurem kui 2%, kasutab ABC optsiooni, mille järel vahetustehing jõustub 3 aastat. Kui viitemäär on alla 2%, optsiooni ei kasutata.

Mütsid ja põrandad

Nagu tingimused peaksid näitama, piirab Cap oma riski ja Floor vähendab riski. Caps ja Floors on intressimäärade optsioonid, st alus on intressimäär ja streigimäär on intressimäär, mille alusel ostja optsiooni kasutab. Neile emiteeritakse tavaliselt ujuva intressimääraga võlakirju / võlakirju (FRN).

Mütsid koosnevad seeriatest „Kapletid“ ja „Põrandate“ põrandad. Kapletid ja põrandaalused on sisuliselt mütsid ja põrandad, kuid lühikese ajaraamiga. Üheaastane kork võib koosneda neljast kapletist, mille tähtaeg on 3 kuud.

Üldiselt toimub Cap-tehing järgmiselt: ABC Corporation emiteerib ujuva intressimääraga võlakirja LIBOR + 2% juures, kus LIBOR võib olla 3%. ABC risk on see, kui intressimäärad või LIBOR tõusevad aasta pärast kiiresti, kus nad peavad maksma kõrgemaid protsesse. Niisiis, koos võlakirjaga ostavad nad pangast kaardi 3,5% -lise streigiga, nii et kui LIBOR ületab 3,5%, kasutab ABC seda piiri. Harjutamine paneb ABC-d maksma ainult 3,5% ja nad teenivad kasumit, mis on vahe LIBOR-i või viitemäära vahel ja 3,5% sellel ajavahemikul. Kasum aitab maksta LIBORi kasvu tagasi ja seega on ABC tema maksete osas tegelikult piiratud.

Halvimal juhul maksab ABC vaid 5,5%. Kui miinus (-) näitab väljavoolu ja pluss (+) sissevoolu, siis otsiks ABC Corp järgmist, kui maksed lepitaks kokku iga-aastaselt:

FRN maksed: - (LIBOR + 2%)

Ülemmääraga seotud makse: + LIBOR - 3,5%

Mõlema kombineerimine annaks: - 3,5% - 2% = –5,5%, piirates seega laenusaaja kokkupuudet intressimuutustega.

Samamoodi kombineeritaks põrandat FRN-iga, kuid seda annaksid laenuandjad. Nii et ABC Corpi võlakirjade laenuandja ostaks alammäära, et piirata nende kokkupuudet intressimäärade muutustega. Seekord peaksite saama tehingu struktureerida, ilma et ma teile näite tooks.

On variante ülempiiridest ja põrandatest, millest üks on "intressimäära kraed", mis on kombinatsioon ülempiiri ostmisest ja põranda müümisest, kuid ärgem laseme sellesse süveneda.

Lisateave optsioonide ja kauplemisstrateegiate kohta

Forvardkursilepingud (FRA)

Need on intressimäärade tähtpäevad lepingud vastaspoolte vahel. FRA-dega sõlmitakse lepingulise laenu või laenude andmine ettemääratud intressimääraga fikseeritud põhiosa alusel tulevikus.

ABC võib sõlmida FRA-ga laenata @ 5% tinglikust summast 3 kuuks, alustades 6 kuu möödudes (6X9 FRA - 6 kuu pärast aeguv FRA, et laenata raha kolmeks kuuks). See aitab ABC-l juhul, kui 3-kuulised intressimäärad tõusevad tänasest 6 kuu lõpus.

Samuti võiks ABC sõlmida FRA, et laenata @ 5% tinglikust summast 3 kuuks, alustades 6 kuu möödudes (6X9 FRA - 6 kuu pärast aeguv FRA, et laenata raha kolmeks kuuks). See aitab ABC-l juhul, kui 3 kuu intressimäärad langevad tänasest 6 kuu lõpus.

Järeldus

Toodud näited võivad intressimäärade tuletisinstrumentide puhul olla liiga lihtsustatud. Mõisted on üsna lihtsad, kuid me pole süvenenud tööde nõtkusse. Arvutused on oma olemuselt veidi keerukad, kuid on õiglane, kui mõistaksime praegu mõisteid. Mõnikord võib olla seda väärt kõigi tungraud - maailmas puuduvad head üldistid. Vaadake üle selgitatud mõisted, proovige sellest aru saada ja proovige vastata iga mõiste all olevatele avatud küsimustele, sest see aitab lõpuks tugevdada teie mõistmist ja paneb mõtlema. Praktiliste näidete osas on palju näiteid vahetustehingute kohta, vähem tuntud näited intressimäärade optsioonide ja FRA-de kohta, kuigi neid tehakse väga regulaarselt. Google neid, kui olete neist mõistetest aru saanud, et neist paremini aru saada.

Kasulikud postitused

  • Tuletisinstrumentide parimad karjäärid
  • Tuletisinstrumendid rahanduses
  • Mis on C Corporation?
  • Võlakirjade hinnakujundus
  • <