Mis on erakapital? | Ülevaade struktuurist, tehingu struktureerimisest ja tasudest

Mis on erakapital?

Erakapital on investeerimistüüp, mis on ette nähtud keskmise ja pika aja jooksul ettevõtetele, kellel on suur kasvupotentsiaal, vahetades teatud protsendi investeerimisobjekti omakapitalist. Need kiiresti kasvavad ettevõtted ei ole ühegi börsi börsiettevõtted.

  • Mõnikord tehakse seda tüüpi investeeringuid selleks, et saavutada ettevõtte suurem või täielik kontroll suurema tootluse ootuses. Lisaks investeerimisele eraettevõtetesse, ostavad füüsilisest isikust ettevõtjad investorid riigiettevõtted välja, mille tulemusel nad börsilt eemaldatakse.
  • Näiteks võite ülalt märkida, et Lyft kogus täiendava 600 miljoni dollari suuruse G-seeria erakapitali rahastamise, mis hindas ettevõtet 7,5 miljardi dollarini, mis on järsk kasv võrreldes eelmise aasta 5,5 miljardi dollariga. Olles ise ettevõtja, armastan selliseid kasvu- ja rahastamislugusid.

Selle artikliga soovin anda teile sügavama ülevaate sellest, mis on erakapital, selle struktuur, tasud, kuidas on töötada erakapitali analüütikuna, erakapitali tippfirmadena ja palju muud.

Erakapitali struktuur

Erakapitalifondid on enamasti struktureeritud kinniste investeerimisvahenditena. Eraettevõtte asutab usaldusühinguna fondijuht või täisosanik. Fondihaldur sätestab fondi reguleerivad reeglid ja määrused. Üldpartner panustab fondi koguinvesteeringust umbes 1–3%. Ülejäänud investeeringu teevad sellised investorid nagu ülikoolid, pensionifondid, perekonnad ja muud investorid. Kõik need investorid on fondis usaldusosanik. Nii et usaldusosaniku vastutus on proportsionaalne tema kapitali sissemaksega. Mõnel erakapitali investeerimisühingul on ka institutsionaalne sponsor või nad on teiste ettevõtete suletud üksused või spin-off'id.

Usaldusosanikud võtavad kokkulepitud kohustuse kindlaksmääratud ajaks, mis on investeerimisperiood, mis võib olla neli kuni kuus aastat. Kui portfelliinvesteering on realiseeritud, see tähendab, et alusettevõte müüakse kas finantsostjale või strateegilisele investorile või kui see on IPO kaudu börsile tulnud - fond jaotab tulu tagasi usaldusosanikele.

Lisateave - usaldusosanikud vs täisosanikud erakapitalis

Erakapitali tasud

Nii nagu riskifondid, võtab ka erakapitalifond valitsemistasu ja tulemustasu.

  • Haldustasu - see on tasu, mida usaldusosanikud regulaarselt maksavad. See arvutatakse teatud protsendina kogu AUM-ist. Näiteks kui AUM on 500 miljardit, oleks 2% haldustasu 10 miljardit dollarit. Selle tasu vajadus on katta fondi haldus- ja tegevuskulud, näiteks palgad, investeerimispankadele makstud tehingutasud, konsultandid, sõidukulud jne.
  • Tulemustasu - see on puhaskasumi osa, mis eraldatakse põhipartnerile. Ka see on teatud protsent teenitud kasumist. Näiteks 20% kogu teenitud kasumist. Enamasti suudab tavapartner selle teenida pärast tõkkejooksu saavutamist. Näiteks võivad usaldusosanikud paluda, et tulemustasu makstakse ainult siis, kui tootlus on üle 10% aastas. Nii et tulemuspartnerid saavad täispartnerid pärast selle 10% teenimist

Investorid PE-sse

PE-fond kasutab pensionifondide, ametiühingute, kindlustusseltside, ülikoolide sihtkapitalide, suurte jõukate perede või üksikisikute, sihtasutuste jt investeeritud raha. Fondis on avalikud ja eraisikud pensionifondid, ülikoolide sihtkapitalid ja sihtasutused.

Tehingu struktureerimine erakapitalis

Erakapital rahastaks ettevõtet erineval viisil. Tavakapital ja konverteeritav eelisaktsia on kaks põhilist viisi, kuidas ettevõttesse investeeritakse. Tehing on struktureeritud pärast investeerimisobjektiga peetud läbirääkimisi ja sätestatud tähtajalises lehes. Enamasti on rahastamisel lahjendamise vastane säte. See kaitseb investorit aktsiate lahjendamise eest, mis tuleneb hilisematest aktsiaemissioonidest madalama hinnaga, kui investor algselt maksis.

Tehingu struktureerimist saab teha

  1. Ühine aktsia - investeerimisobjekt ja investor lepivad kokku kindlas summas, mis antakse fondidena, ja aktsia protsendi, mille investor saab.
  2. Eelisaktsiad - erakapitali investeerimisfirmad soovivad ettevõtte rahastamiseks alati kõige rohkem kasutada eelisaktsiate struktuure. Selle eelisaktsiasse tehtud investeeringu saab omaniku valikul konverteerida aktsiaks.
  3. Võla finantseerimine Equity Kickeriga - omakapitaliga võla finantseerimist saavad kasutada investeerimisobjektid, kes on juba töökorras ja ka kasumlikud või on jõudnud tasuvuse tasemeni. Näiteks kui Investee vajab 100 000 dollarit, et ta ületaks tõkke ja muudaks oma ettevõtte kasumlikuks. Investeerimisobjekt saab 100 000 dollarit laenuna struktureerida nii, et laen oleks näiteks 3 kuni 5 aastat ja siis annaks see investorile 10% tema ettevõttest aktsias. Aktsiate arv ja protsent põhineb laenu suurusel ja ettevõtte väärtusel.
  4. Vahetusvõlg - kui rahastamine toimub vahetusvõlgade kaudu, on Investoril võimalus see oma äranägemise järgi muuta ettevõtte aktsiaks. Tavaliselt kasutaksid investorid konverteerimisõigust siis, kui investeerimisobjekt läheb börsile, et nad saaksid oma investeeringutelt ilusat tulu.
  5. Tagurpidi ühinemised - kui olemasolev eraettevõte liidetakse kauplemise sümboliga juba olemasolevaks aktsiaseltsiks, siis väidetavalt toimub pöördühendus. Aktsiaselts on tavaliselt tuntud kui “kestettevõte”. Koorettevõte on määratletud kui avalik ettevõte, mis ei tegele enam äriga, kuid millel on kaubanduse sümbol ja mis on olemas. Selle avaliku üksuse äri on ilmselgelt ebaõnnestunud ja see ettevõte on lõpetanud tegevuse, kuid avalik-õiguslik üksus või kest on endiselt olemas. See on pöördühinemise võtmetegur.
  6. Osalev eelisaktsia - osalev eelisaktsia koosneb kahest elemendist - eelistatud aktsia ja aktsia. Eelistatud aktsia annab omanikule õiguse saada teatud summa sularaha, mis on tavaliselt ette määratud. See rahasumma koosneb algsest investeeringust pluss kogunenud investeeringud. See raha antakse, kui ettevõte müüakse või likvideeritakse. Teine aktsia on täiendav omandisuhe ettevõttes. Nii nagu eelistatud aktsiad, saab ka osalevad eelistatud aktsiad konverteerida omakapitaliks, põhjustamata osaluse funktsiooni aktiveerimist, kui ettevõte teeb esmase avaliku pakkumise (IPO). Osalemine võib olla võrdne või põhineb voorude vanusel.
  7. Mitme likvideerimiseelistus - selles kokkuleppes saavad konkreetse finantseerimisvooru eelistatud aktsionärid õiguse saada oma algse investeeringu mitmekordne summa, kui ettevõte müüakse või likvideeritakse. See mitmekordne võib olla 2x, 3x või isegi 6x. Mitmed likvideerimiseelistused võimaldavad investoril konverteerida aktsiateks, kui ettevõte töötab hästi ja suudab teenida suuremat tootlust.
  8. Warrantid - garantiid on tuletisväärtpaberid, mis annavad omanikule õiguse osta ettevõtte aktsiaid. Ost toimub eelnevalt kindlaksmääratud hinnaga. Üldiselt annaksid warrantid välja investeerimisobjektid, et muuta aktsiad või võlakirjad potentsiaalsetele investoritele atraktiivsemaks.
  9. Valikud- Valikud kaasneb investori õigus osta või müüa aktsiaid kindlaksmääratud hinnaga jooksul teatud aja jooksul. Kõige sagedamini kasutatakse aktsiaostu võimalusi.
  10. Full Ratchets - Full Ratchets on mehhanism, mis kaitseb investoreid tulevastes voorudes. Nii et täieliku reketiga sättes oleks öeldud, et kui ettevõte emiteerib tulevikus aktsiaid, mis on madalama aktsiahinnaga kui olemasolevad eelisaktsiad, kohandatakse selle stsenaariumi korral olemasoleva eelisaktsia konverteerimishind allapoole uue madalama hinnaga. Selle tulemusel suureneb varasemate investorite aktsiate arv

Loe lisaks: Erakapitali terminileht

Ülevaade erakapitali suundumustest

See tööstus kasvas pärast 1970. aastaid tohutult. Praeguse seisuga on kõigi PE-fondide hallatavate varade kogumaht 2,5 triljonit USD (src: www.preqin.com). See kasv on tingitud nende järjepidevast ja tugevast rahakogumisest aastate jooksul.

Iga-aastane ülemaailmne rahaliste vahendite kogumine 1996–2016

allikas: valuewalk.com

Füüsikatooted on tsükliline tööstus ja seda kinnitavad ülalnimetatud rahakogumistrendid. Raha kogumist mõjutasid kaudselt ka krediiditsüklid võlaturgudel sisenemise ja väljumise mitmekordse arvu korral.

Aastate jooksul on see tegevusala konsolideerunud ja seetõttu on fondide arv langenud 1666 fondilt 2000. aastal 594-le 2015. aastal. Aastate vältel on traditsiooniliste investorite, näiteks perekontorite ja ülikoolide sihtkapitalide kõrval olnud võimalik meelitada ka fondi. mittetraditsioonilised investorid, näiteks riigifondid.

Edukad erakapitaliettevõtted maailmas

Allpool on tabel mõnest edukast investeerimisfondist, mis elasid üle 2008. aasta majanduslanguse ja on olnud algusest peale head.

PE nimi Asutatud Asutamise aasta AUM Märkused
Apollo ülemaailmne juhtimine Leon Black 1990 169 miljardit dollarit LBOd ja hädas olevad väärtpaberid
Blackstone Group LP Peter George Peterson

Stephen A. Schwarzman

1985 310 miljardit dollarit Lai valik turusektoreid
Carlyle Grupp William E. Conway, noorem

Daniel A. D'Aniello

David M. Rubenstein

1987 158 miljardit dollarit Tegutseb 30 kontoris üle maailma
KKR Jerome Kohlberg noorem, Henry R. Kravis ja George R. Roberts 1976 98 miljardit dollarit Kõigepealt kasutage LBO-d
Ares Management LP Antony Ressler 1997 99 miljardit dollarit Omandamised
Oaktree Capital Management LP Howard Marks ja

Bruce Karsh

1955 97 miljardit dollarit Kõrge tootlus ja raskustes võlasituatsioonid
Fortress Investment Group LLC Wesley R Edens &

Randal A. Nardone

1998 69,6 miljardit dollarit Peamised investeeringud - RailAmerica, Brookdale Senior Living, Penn National Gaming ja Newcastle Investment Corporation
Bain Capital LLC Bill Bain ja

Mitt Romney

1984 75 miljardit dollarit omandamised hõlmavad selliseid tuntud ettevõtteid nagu Burger King, American Hospital Corporation, Staples, Weather Channel ja AMC Theaters
TPG Capital LP David Bonderman, James Coutler ja

William S. Price III

1992 70 miljardit dollarit Keskendunud LBO-dele, kasvukapitalile ja võimendatud rekapitaliseerimisele
Warburg Pincus Eric M Warburg

Lionel Pincus

1966 40 miljardit dollarit Kasvanud 15 erakapitali investeerimisfondi, kes on investeerinud 58 miljardit dollarit enam kui 760 ettevõttesse 40 riigis

Loe edasi - parimad erakapitaliettevõtted

Erakapitalifirmade tulemuslikkuse näitajad

Mittelikviidseid investeeringuid, nagu erakapitali investeeringud, pole lihtne mõõta võrreldes traditsiooniliste varaklasside tootluse mõõtmisega.

Sellisena on sisemise tootluse määr (IRR) ja investeeringute kordsed kaks mõõdet, mida kasutatakse erakapitali investeeringute tootluse hindamiseks.

Allolevas tabelis esitatakse meile erakapitali investeeringute tüübid koos IRR-i tootluse ootustega.

Järeldus

Mineviku tulemuslikkus ei taga samasugust edu ka tulevikus. PE-tööstus on alates 1970ndatest aastatest kaugele jõudnud. Tööstus on nüüdseks kogu maailmas levinud Euroopasse ja arenevatele turgudele. PE-ettevõtete globaliseerumine jätkub ka tulevikus. PE-d ähvardab institutsionaalsete investorite otseinvesteeringute oht kui kaasinvesteerimine kehalise kasvatuse ettevõtetega.

Tööstuse kasvades seisavad silmitsi suurema valitsuse regulatsioonide ja suurema kontrolliga.

Arenevad turud on hiljuti meelitanud investeerimisfonde, kuid nad peavad siiski olema ebaküpsete regulatiivsete ja õigussüsteemide suhtes ettevaatlikud, välja arvatud mitte nii läbipaistvad poliitikad. Muude atraktiivsete investeerimissihtkohtade hulka kuuluvad finantsasutused, avalik omakapital jne.