Krediidivahe (tähendus, valem) Kuidas arvutada krediidiriski riski?

Mis on krediidivahe?

Krediidivahe on määratletud kui kahe võlakirja (enamasti sarnase tähtajaga ja erineva krediidikvaliteediga) tootluse erinevus. Kui 5-aastane riigivõlakiri kaupleb 5% tootlusega ja veel 5 aastat ettevõtte võlakiri kaupleb 6,5% -ga, siis on riigikassa vahe 150 baaspunkti (1,5%)

  • Suurenev krediidivahe võib olla murettekitav, kuna see võib viidata laenuvõtja suuremale ja kiiremale rahanõudele (ülaltoodud näites ettevõtte võlakiri). Enne investeeringute kaalumist peaks aitama kaasa finantsolukorrale ja laenuvõtja krediidivõimele. Teisalt viitab kitsenev krediidivahe krediidivõime paranemisele.
  • Madalama tootlusega riigivõlakirjad tõstavad esile majanduse rahuldava finantsseisundi, kuna riik ei viita fondide nappusele.

Krediidi leviku valem

Järgnevalt on toodud krediidivahemiku valem

Krediidi levik = (1 - taastumismäär) (vaiketõenäosus)

Valem ütleb lihtsalt, et võlakirja krediidiriski vahe on lihtsalt emitendi maksehäirete tõenäosuse korrutis 1, millest on lahutatud vastava tehingu taastamise võimalus.

Krediidi levikut mõjutavad tegurid

Oletame, et ettevõte soovib turult raha laenata 15 aasta jooksul. Ettevõte ei ole siiski kindel, kuidas turg ettevõtte riske hindab, st puudub selgus levitamise osas. Laenukasutuse kulutused võivad tõsiselt mõjutada, kui tootluse vahe on kõrge.

Enne võla emiteerimise otsustamist peab juhtkond arvestama järgmiste teguritega:

  • Likviidsus
  • Maksud
  • Raamatupidamise läbipaistvus
  • Vaikeajalugu, kui see on olemas
  • Vara likviidsus

Kõiki ülalnimetatud tegureid tuleb hoolikalt uurida, kuna need võivad mõjutada levikute laienemist. Ettevõtte analüüside mis tahes paranemine võib põhjustada hinnavahede kitsendamist.

Intressimäärade muutused krediidi levikuga

Intressimäärad erinevad erinevat tüüpi võlakirjade puhul ja pole tingimata sünkroonis. Näiteks kui turul on palju ebakindlust, kipuvad investorid oma raha parkima turvasadamatesse nagu USA riigikassa, mis põhjustab tootluse languse, kuna fondide arv on tõusnud. Teisalt suureneb ettevõtete võlakirjade tootlus suurenenud ebakindluse tõttu. Seega, isegi kui riigikassa tulusus sel juhul langeb, suureneb vahe.

Analüüsides võlakirjade kategooria muutuvat krediidivahemikku, võib saada aimu, kui odav (laialt levinud) või kallis (kitsas levik) on nende võlakirjade turg seotud ajalooliste krediidimarginaalidega.

Krediidi leviku seos krediidiriskiga

Levinud on väärarusaam, et võlakirjade krediidiriski kindlaksmääramisel on suurimaks teguriks krediidivahed. Siiski on mitmed muud tegurid, mis määravad võlakirjade "preemiumkrediidi" teistele riigikassadele.

Näiteks võivad soodsa maksumõjuga võlakirjad, näiteks kohalike omavalitsuste võlakirjad, kaubelda madalama tootlusega kui USA riigikassa. See ei tulene sellest, et turg peab neid vähem riskantseks, vaid tänu üldisele arusaamale munitsipaalvõlakirjadest, mida peetakse peaaegu sama ohututeks kui riigikassad ja millel on suur maksueelis.

Samamoodi on paljud ettevõtete võlakirjad mittelikviidsed, viidates võimalikele raskustele ostetud võlakirjade müümisel, kuna võlakirjadel pole aktiivset turgu. See paneb investoreid ootama kõrgemat tootlust kui muidu, suurendades seeläbi krediidivahe.