seychellesartprojects.org

Maksejõuetuse (LGD) määratlus

Maksejõuetusest tingitud kahju või kahjum on väga tavaline parameeter, mida kasutatakse majanduskapitali, regulatiivse kapitali või eeldatava kahju arvutamiseks ning see on finantsasutuse kaotatud netosumma, kui laenuvõtja ei maksa laenude eest ERI-d ja muutub lõpuks makseviivitajaks.

Viimasel ajal on rikkumiste arv eksponentsiaalselt kasvanud. Viimase paari aasta loid nafta- ja tooraineturg on viinud mitme ettevõtte langemiseni sektorites. Seega on maksejõuetuse (või LGD) analüüs muutunud krediidi analüüsimisel hädavajalikuks. Lihtsamalt öeldes on kahjumääratluse määratlus protsentides laenuandja kohustuste täitmatajätmisel tekkinud kahju summa.

Lihtne LGD põhinäide

Võtame lihtsa näite pangast, näiteks HDFC, mis laenab hr Sharmale 1,2 miljonit dollarit korteri ostmiseks miljon dollarit. Korter on hüpoteegis või antakse pangale tagatiseks. Loomulikult teostab HDFC enne laenu tegelikku väljamaksmist ja heakskiitmist hr Sharma krediidiprofiili suhtes nõuetekohast hoolsust, mis hõlmaks järgmist:

• Vaadates üle oma varasema krediidiajaloo ja kas ta on oma varasemad kohustused õigeaegselt tagasi maksnud, tagades, et tema palk katab piisavalt laenu intresse ja põhimakseid, ning määrates kindlaks vara õiglase turuväärtuse, mis näiteks 1,2 miljonit dollarit panga palgatud väliste hindamise ekspertide poolt.
• Oletame, et vaid kuus kuud pärast laenu andmist vallandab hr Sharma tööandja. Kuna töökoha kaotus viis tema tulude lõppu, vaikib hr Sharma oma EMI-d. Uue töökoha ja ebapiisavate rahaliste vahendite puudumisel otsustab hr Sharma laenust vabaneda ja loobuda oma maja omandiõigusest. Nüüd, kui hr Sharma on oma kohustused täitmata jätnud, peaks HDFC korteri oksjonil müüma ja saadud tulu laenusumma tagasinõudmiseks kasutama.
• Oletame, et vahepeal on kinnisvara hinnad selles piirkonnas märkimisväärselt langenud, kuna teistes piirkondades teatatakse vähestest uutest ehitistest.
• Järelikult suudab HDFC korteri müügist tagasi saada vaid 900 000 dollarit. Sellisel juhul oleks pangal võimalik tagasi saada 90% oma laenusummast, mida nimetatakse ka tagasimaksemääraks (ehk RR). Kaotuse vaikeväärtuse valem oleks lihtsalt 1- RR ehk 10%.

Praktiline tööstuse LGD näide - Kingfisheri lennufirma

Äärmuslik stsenaarium, mis vaikimisi mõeldes pähe tuleb, on kurikuulus Kingfisher Airlinesi lugu.

• 17 panka, kelle laenude kogusumma on 90000 INR (SBI on suurim laenuandja - laenates ~ 25% kogu laenust), mis sisaldab 7000 INRi põhiosa ja ülejäänud Kingfisher Airlinesi viiviseid, on silmitsi seisnud raske aeg.
• Tuletame meelde, kuidas mitmed pangad pidasid ettevõtet 2015. aastal tahtlikuks makseviivitajaks.
• Vastavalt RBI suunistele on tahtlik kohustuste täitmatajätja see, kes on teatud tagasimaksekohustusi täitmata jätnud (isegi kui tal on tagasimaksevõimalusi) või on laenuandjalt saadud raha kasutanud muuks otstarbeks kui selleks, mida rahastamiseks kasutati.
• Kas olete kunagi mõelnud, kui suur võiks olla pankade kahju Kingfisherile antud laenudest tulenevate kahjude arv?
• 2016. aasta augustis pandi oksjonile lennuettevõtjate varad INR700 Cr väärtuses, sealhulgas sellised varad nagu kunagine Kingfisheri maja peakorter, autod, hr Mallya isiklik reaktiivlennuk, Kingfisher Villa Goas (kuulus hr Mallya pidude korraldamise poolest). mitme kaubamärgi ja kaubamärgina.
• Eeldades, et Kingfisher Airlinesil, mis lõpetas tegevuse pärast 2012. aastat, oli käsutuses ainult neid varasid, saaksid pangad tagasi saada ainult 700 INR, st ainult ~ 8% nende laenust, mille INR on 9000 Cr.
• Võlakirjanduses võib Kingfisheri laenude pankade keskmist LGD-d selles stsenaariumis pidada 92% -ks! Eraldi märkusena on hr Mallyal isiklikult 7000 kr INR väärtuses vara, mis sisaldab mitmeid investeeringuid, maad ja kinnisvara.
• Kui hr Mallya tuleb tahtlikult oma laenuandjaid päästma, võiks ta tegelikult suurema osa tasumata võlast tagasi maksta, sellisel juhul võib nende pankade keskmine LGD olla madalam.

Tagatis ja LGD

• Võib küsida, miks 17 laenu panevad Kingfisher Airlinesile tõesti nii alatu summa?
• Kas teate, et Kingfisher Airlinesi tegelikel “headel aegadel” hindas Grant Thornton (juhtiv USA-s asuv konsultatsiooni- ja nõustamisfirma) 2011. aastal brändi enda väärtuseks 4000 INR? Nüüd hindavad pangad brändi väärtusega INR160 Cr.
• Kingfisheri lennufirma üksuste nii kõrge hindamise juures tundus selline laenude maht pankade tollasele krediidimeeskonnale üsna mõistlik.
• Üks oluline õppetund, mille kõik India pangad sellest juhtumist pidid koguma, on olla ettevaatlik ettevõtte pakutavate laenude kvaliteedi suhtes.
• Panga jaoks on oluline tagada, et tagatisena pakutav tagatis on oma olemuselt käegakatsutavam, st sisaldab rohkem põhivara nagu maa ja masinad (mille väärtus võib muide ka langeda). Käibekapitalilaenude puhul võivad pakutavad tagatised olla varud ja nõuded.
• Pangad peaksid olema ettevaatlikud, kui laenude aluseks olevaks tagatiseks on immateriaalsed materjalid, st kaubamärgid või kaubamärgid (mille väärtustel on suur maineoht) või teatud investeeringute aktsiad (mille omakapitali väärtus on finantsturgude ja makromajanduslike tingimuste meelevalda). .

Alluvus ja LGD arvutamine

Tegeliku likvideerimisstsenaariumi ajal on üks oluline aspekt, mida peame ka põhjalikult uurima, alluvusvõlg. SBI ja UCO pangad oleksid võinud Kingfisheri lennufirmadele laenu anda mitmes osas. Tagatud laenud (või tagatisel tagatud laenud) makstakse tagatiseta laenude ees prioriteetselt.

Mõistame lihtsama näite abil, mida need osad ja prioriteedid tähendavad. Suurbritannias asuva ettevõtte XYZ bilansis on järgmised kohustused:

Vastutus (miljonites naelades)	Summa	Tagatise väärtus maksejõuetuse ajal
Administratsiooni nõuded	70
Alarahastatud pensionikohustused	80
Seenior tagatud laen - 1. pandiõigus	100	120
Seenior tagatud laen - 2. pandiõigus	50
Seenior tagatiseta laen	60	Puudub
Allutatud laen	50	Puudub
Kokku	410

Oletame stsenaariumi, kus ettevõttele XYZ jäetakse vara, mille väärtus on 300 miljonit Inglise naela,  ja ta on esitanud pankrotiavalduse. Muidugi ei kata varad täielikult kohustusi, mis on kokku 410 miljonit GBP. Võlausaldajad peaksid nõuded lahendama kohtus. Sellisel juhul makstaks kohustused tagasi eelisjärjekorras. Vaatame, kuidas töötab XYZi võlausaldajate taastekukk:

• 1) Halduse nõuded: Eelisjärgne nõue pankroti korral on tavaliselt halduskulud, maksmata maksud või tarnijad. Oletame, et 60 miljonit Suurbritannia naelsterlingit on prioriteetsete nõuete all, samal ajal kui ülejäänud 10 miljonit Suurbritannia naelsterlingit on vähem prioriteetsed ja need võidakse maksete joas mõni samm hiljem tagasi maksta. Ülejäänud 10 miljoni naela nõue oleks pari passu tagatiseta laenudega. Märgime, et “pari passu” on mõiste, mis tähistab kahe kohustuse võrdset prioriteeti.
• 2) Alarahastatud pensionikohustused: Pankrotistunud ettevõtte üks prioriteetseid nõudeid on ka tema pensionikohustused. Tavaliselt peab ettevõte vastama oma pensionäridele makstavatele pensionimaksetele samaväärsete varadega (enamasti pikaajaliste investeeringutega). Alarahastatud osa tähistab summat, mida varad ei kata ja puudujäägi eest hoolitsetakse tavaliselt pankrotiolukorras.
• 3) Tagatud esimese pandiõigusega laen: kõrgema taseme tagatud laenud on tavaliselt kõrgemad kui tagatiseta laenud. Võlakirjatagatisega laenude puhul on esimese pandiõiguse laenud eelisjärjekorras kõrgemad kui teise pandi laenud. Selles näites olid vanemate tagatud laenud (nii esimene kui ka teine ​​kinnipidamisõigus) kogusummas 150 miljonit Suurbritannia naelsterlingit nõudeid teatud vara (võib olla maa või masin) vastu, mille väärtus on nüüd 120 miljonit Suurbritannia naelsterlingit. Tagatud esimese pandiõigusega laenul oleks nende varade suhtes suurem nõue ja see on võimeline täielikult taastuma.
• 4) Tagatud teise pandiõigusega laen: teine ​​nõue tagatud varadele 120 miljonit Suurbritannia naelsterlingit oleks 2. pandiõigusega võlausaldajal. Kuid nüüd, kui saadaval on ainult 20 miljonit Suurbritannia naelsterlingit, suudaks teine ​​pandiõigusega võlausaldaja katta esialgu 20 miljonit Suurbritannia naelsterlingit (40% 50 miljoni Suurbritannia naelsterlingi suurusest laenust), samal ajal kui ülejäänud 30 miljoni naela suurune laen oleks tagatiseta laenudega tagatiseta.
• 5) Tagatiseta laenud: Varad, mis jäävad käsutamiseks kättesaadavaks, on nüüd väärt 40 miljonit Suurbritannia naelsterlingit (st 300–60–80–120), mis jaotataks pari passu tagamata võlausaldajate vahel: võlgnevused 10 miljonit Suurbritannia naelsterlingit, teise taseme võlad 30 miljonit Suurbritannia naelsterlingit pandiõigusega laen ja tagatiseta laenudest 60 miljonit GBP. Oletame, et kohus tegi otsuse jagada 40 miljoni naela summa proportsionaalselt kolme liiki võlausaldajatele. See tähendab, et jaotus oleks suhe 10:30:60, mis oleks kolme võlausaldaja puhul vastavalt 4 miljonit, 12 miljonit ja 24 miljonit naela.
• 6) Allutatud laenud: Kuna kõik varad olid teiste kohustuste tagasimaksmiseks juba ära kasutatud, ei saanud allutatud laenud ja aktsionärid likvideerimisest tulu. Muidugi, kui tegemist on kõrge riskiga, on nende laenude hind palju kõrgem kui vanematele laenudele. Kuid me märkime ka seda, et kuna need osutuvad XYZ-i jaoks üsna kalliks, prooviks ta tavapärase stsenaariumi korral need laenud kõigepealt tagasi maksta.

Ülaltoodud arutelu kokkuvõtteks on alljärgnevas tabelis näidatud iga võlausaldaja sissenõutav summa ja maksejõuetusest tingitud kahju. Me märkame, et maksejõuetusest tingitud kahju on erinevatel võlausaldajatel erinev ja võib erineda vastavalt konkreetse vara krediiditingimustele ja eelisnõuetele.

Vastutus	Summa	Kaetav summa	Taastumismäär (RR)	LGD
Võlad ostjatele	70	64	91%	9%
Alarahastatud pensionikohustused	80	80	100%	0%
Seenior tagatud laen - 1. pandiõigus	100	100	100%	0%
Seenior tagatud laen - 2. pandiõigus	50	32	64%	36%
Seenior tagatiseta laen	60	24	40%	60%
Allutatud	50	0	0%	100%
Kokku	410	300

LGD hinnang:

• Ülaltoodud näidetes arvutasime LGD-d vaikestsenaariumides, mille väärtusi teadsime juba stressijuhtumite korral. Hästitoimiva ettevõtte võlausaldaja jaoks võib krediidimeeskonnal olla vaikimisi stsenaariumi korral keeruline välja pakkuda igat tüüpi kohustuste maksejõuetusest tingitud kahju.
• Sellistel juhtudel võivad ajaloolised empiirilised tulemused (mis põhinevad varasematel maksejõuetustel) aidata hinnata laenuvõimaluse maksejõuetusest tingitud kahju.
• Samuti on võlausaldajatel hädavajalik rakendada maksejõuetusest tingitud kahju kindlaksmääramisel oma laenuvõtjate jaoks ärevust tekitavaid stsenaariume, mis võivad hõlmata allahindluste kasutamist tema varadele, nagu varud, nõuded ja masinad.
• Krediidimeeskond peab kontrollima kõrgema astme võla olulisust, mis ületab laenu prioriteetset järjekorda.

Vaatame, kuidas analüüsida kõrgema astme võla olulisust.

• Oletame, et JPMorgan soovib ettevõttele ABC anda tagatiseta laenu. ABC bilansis on 200 miljoni dollari suurune koguvõlg ja ka 100 miljoni dollari suurune tagatud uuendatud krediidilimiit, mis jääb kasutamata.
• 200 miljoni dollari suurusest võlast on 150 miljonit dollarit tagatud ja ABC kogu vara on väärt 300 miljonit dollarit.
• JPMorgan peaks olema teadlik asjaolust, et tõmmatud vanemate tagatud võlg moodustab märkimisväärse 50% kogu varast ja kui ettevõte kasutab täielikult uuenevat krediidivõimalust, võib kõrgema astme tagatud võlg ulatuda 250 miljoni dollarini (~ 83% kogu vara).
• Vaikimisi stsenaariumi korral võib vara hinnata veelgi madalamale ja see ei pruugi olla piisav isegi tagatud võla katmiseks.
• See tähendab, et JPMorgani jaoks võib tagatiseta laenu laenamine ABC-le olla väga riskantne ja seetõttu võib see laenu hinnata väga kõrge intressimääraga või isegi tagasi lükata ABC laenutaotluse.
• Teise võimalusena võib JPMorgan jätkata tehingut ja võib riski maandada CDS-i (Credit Default Swap) abil.
• CDS on kindlustusvorm, mida pank ostab tavaliselt oma stressikrediitide eest, mille eest ta maksab preemiat. Vastutasuks saab CDS-i ostja CDS-i müüjalt kaitse, kus viimane maksab kogu laenu tagasi juhul, kui laenusaaja maksmata jätab.

Laenu eraldamine ja makseviivituse tõttu tekkiv kahju

• Vastavalt Baseli normidele peavad pangad moodustama oma laenude jaoks piisavad eraldised, mis põhinevad tema laenude eeldataval kahjumil (arvutatakse LGD X-i makseviivituse tõenäosusena X-riskipositsioon makseviivituse korral).
• Makseviivituse tõenäosus sõltub ettevõtte krediidireitingust.
• Investeerimistasemel ettevõttel (reiting BBB- või kõrgem) on maksejõuetuse tõenäosus väiksem (hinnatud taas ajalooliste empiiriliste tulemuste põhjal). Vaadake krediidireitinguprotsessi
• Seega on 40% maksejõuetusest tingitud kahju, maksejõuetuse tõenäosus 5% ja riskipositsioon 80 miljoni dollari suuruse makse korral panga eeldatav kahjum 1,6 miljonit dollarit
• See tähendab, et pank võib vajada sellise laenu jaoks eraldist vähemalt 1,6 miljonit dollarit. Selle eesmärk on tagada piisav pehmendus NPA mõjule panga bilansis.

Järeldus

Kokkuvõtteks on hädavajalik, et erinevate pankade krediidimeeskonnad avastaksid tõenäolised maksejõuetused, näiteks Kingfisher Airlines, aegsasti ja säästaksid end oma bilansis olulise löögi eest. Konservatiivne lähenemisviis ja läbimõeldud stressijuhtumid võivad pankadel tohutult aidata vähendada NPA taset tulevikus.