seychellesartprojects.org

Mis on reinvesteerimise risk?

Reinvesteerimisrisk on omamoodi finantsrisk, mis on seotud võimalusega investeerida võlakirja rahavooge madalama intressimääraga kui võlakirja ostmise ajal eeldatav tootlus. Pika tähtajaga ja kõrgete kupongidega võlakirjade puhul on reinvesteerimisrisk kõrge.

Kuidas see erineb intressimäärariskist?

Kõik ebasoodsad või ebasoodsad muutused võlakirjaturu statistikas, mis tulenevad valitsevate intressimäärade muutustest, on koondatud intressimäärariski alla. Intressimäärarisk koosneb reinvesteerimisriskist ja hinnariskist. Võlakirjade hinnad on pöördvõrdeliselt seotud turu intressimääradega. Niisiis, kui määrad tõusevad, siis hinnad langevad. Seda nimetatakse võlakirjaturul sageli hinnariskiks.

Reinvesteerimisrisk võlakirjadesse

# 1 - sissenõutavate võlakirjade reinvesteerimise risk

Nõutav võlakiri on võlakirja liik, mille emiteeriv ettevõte jätab endale õiguse võlakiri tagasi lunastada igal ajal enne tähtaega. Helistatavate võlakirjade ülekandefaktori kompenseerimiseks on suured kupongid. Sellised võlakirjaemissioonid otsivad langevate intressimäärade korral alati võla refinantseerimise võimalustest kinni, jättes investoritele dilemma tulu reinvesteerida madalamate intressimääradega, mis toob kaasa reinvesteerimise riski.

# 2 - reinvesteerimisrisk lunastatavates eelisaktsiates

Lunastatav eelisaktsia on omamoodi aktsia, mille emitent saab selle kindla hinnaga tagasi osta. Lunastamisel jääb investorile tulu reinvesteerimiseks hea tootluse saamiseks, mis ei pruugi intressimäärade langedes olla eriti soodne idee.

# 3 - reinvesteerimisrisk nullkupongiga võlakirjadesse

See pole nullkupongiga võlakirjade puhul nii väljendunud kui ülaltoodud. Kupongitulu puudumisel peavad investorid lihtsalt tegelema tähtaja summa reinvesteerimisega.

Näited reinvesteerimisriskist

Näide # 1 - riigikiri ja reinvesteerimisrisk

Investor ostab 8-aastase 100 000 dollarise riigivõlakirja, andes 6-protsendise kupongi (6000 dollarit aastas). Järgmise 8 aasta jooksul langevad määrad 3 protsendini. Investor saab kuue aasta jooksul 6000 dollari suuruse aastakupongi ja tähtajalise nimiväärtuse. Nüüd võib küsida, kus peitub reinvesteerimisrisk?

Reinvesteerimisrisk avaldub siis, kui investor üritab investeerida riigikirja tulu valitseva 3-protsendilise intressimääraga. Tal ei ole enam õigust saada 6-protsendilist aastatulu.

Näide # 2 - sissenõutavad võlakirjad ja reinvesteerimisrisk

ABC Inc on emiteerinud 1-aastase kõnekaitsega sissenõutava võlakirja ja annab 7-protsendise kupongi. Ühe aasta pärast langevad intressimäärad 4 protsendini. Vaadates võimalust oma võla madalama intressimääraga refinantseerida, otsustab ABC Inc võlakirja tagasi kutsuda. Selleks ajaks oleks investor saanud 7-protsendise kupongi aastaks ja põhiosa koos kokkulepitud kõne lisatasuga. See rahavoog reinvesteeritaks siis 4 protsendi asemel varasema 7 protsendi juures, mis seaks investori reinvesteerimisriskile.

Reinvesteerimisriski puudused

1. Realiseeritud tootlus on madalam eeldatavast tootlusest ehk YTM-st ehk lõpptähtajani.
2. Keegi pole selle riski suhtes immuunne, kuna see on praktiliselt kõikjal ja igal turul.
3. Investorid, kes oskavad investeerida lühiajalistesse võlakirjadesse, satuvad sageli sellise riski saagiks.

Reinvesteerimisriski juhtimine

1. Nullkupongiga võlakirjadesse investeerimine - need ei tähenda perioodilisi makseid, seega on risk maandatud, kuna investorid peavad mõtlema ainult tähtaja väärtuse (antud juhul nimiväärtus) investeerimisele. Need võlakirjad tuleb maksta allahindlusega selle nominaalväärtusele.
2. Investeerimine mittekutsutavatesse võlakirjadesse - see aitab vähendada riski, lükates lõpumakse lõpptähtajani, kuni see jätkab kupongi teenimist. Investoril peab endiselt olema küpsusrisk.
3. Võlakirjaredeli loomine - võlakirja redeli võib määratleda hästi hajutatud võlakirjade portfellina, kus ühe väärtpaberi kaotuse võiks korvata teise võlakirja kasumiga.
4. Valides võlakirju, mis pakuvad investoritele kumulatiivset võimalust, kus võlakirjast saadav tulu reinvesteeritakse samasse võlakirja.
5. Kogenud fondijuhi palkamine.

Piirang

On tehtud mõned reinvesteerimisriski kvantifitseerimise uuringud, millest diskreetse aja mudel ja üldine kasumimeetod on mõnevõrra asjakohased, kuid ükski neist ei suuda anda täpset hinnangut, kuna intressimäärade tulevase suuna prognoosimine oleks alati sõltub mitmetest ebakindlatest teguritest.

Järeldus

Võlakirja hinna arvutamine kõigi tulevaste rahavoogude nüüdisväärtusena põhineb eeldusel, et kõik tulevased rahavood reinvesteeritakse YTM-i või oodatava tootluse alusel. Isegi väikseimad turumäärade muutused mõjutavad seda arvutamist ja lõpuks ka meie rahandust. Hästi läbimõeldud ja uuritud võlakirjaportfelli koostamine aitab teatud määral riski vähendada, kuid täielik kõrvaldamine pole võimalik.