seychellesartprojects.org

Mis on optsiooniga kohandatud levik?

Option-Adjusted Spread (OAS) on tootluse vahe, mis lisatakse võrdlusaluse tulukõverale hinnakindlusele manustatud optsiooniga. See vahe mõõdab väärtpaberi toimivuse kõrvalekallet manustatud valiku tagaküljel olevast võrdlusalusest. Sellest on abi keeruliste väärtpaberite, näiteks hüpoteegiga tagatud väärtpaberite (MBS), tagatud võlakohustuste (CDO), konverteeritavate võlakirjade ja optsioonidega varjatud võlakirjade hinna määramisel.

Valiku Reguleeritud Levitamine valem

Spread erineb OAS-st ainult optsioonide maksumuse järgi.

Option-Adjusted Spread (OAS) = Z-spread - optsiooni maksumus

Näide võimalustest kohandatud levikute (OAS) kohta

Selle Option Adjusted Spreads Exceli malli saate alla laadida siit - Option Adjusted Spreads Exceli mall

Kasutades Monte Carlo simulatsioonimudelit, tuletatakse 10 volatiilsuse rada ja iga tee kaal on 10%. Igal liinil olevad rahavood diskonteeritakse lühiajaliste intressimääradega, millele lisatakse selle raja vahe. Iga tee praegust väärtust mainitakse allpool:

Kui väärtpaberi turuhind on 79,2 dollarit, siis milline on optsiooniga korrigeeritud hinnavahe?

Kui väärtpaberi turuhind on 75 dollarit, arvutage optsiooniga korrigeeritud vahe?

Lahendus

Väärtpaberi teoreetiline väärtus on kõigi radade nüüdisväärtuse kaalutud keskmine. Kuna igal rajal on sama kaal, siis lihtsa keskmise võtmine annaks samad tulemused.

Kui väärtpaberi turuhind on 79,2 dollarit, siis vastav OAS on 75 baaspunkti .

Kui väärtpaberi turuhind on 75 dollarit, arvutatakse optsiooniga korrigeeritud vahe lineaarse interpoleerimise abil.

Erinevus bps (2 saadaoleva PV vahel)

• = 75–80
• = -5 bps

PV-de erinevus (2 saadaoleva bps vahel)

• = 75,4 - 72,9
• = 2,5 dollarit

Täiendav OAS (alus 80 bps)

• = -5 * (75,4-75) / 2,5
• = -0,8 bps

OAS Spread, kui hind on 75 dollarit

• = 80 - (-0,8) bps
• = 80,8 bps

Olulised punktid valikutega kohandatud leviku kohta

• Optsioonivabade võlakirjade hinda saab rahavoogude diskonteerimise abil kasutada, kasutades võrdlusaluse kõverat. Kuid see ei kehti manustatud optsioonidega väärtpaberite puhul. Intressimäärade volatiilsus mängib olulist rolli selle kindlakstegemisel, kas optsioonile tuginetakse või mitte.
• Optsioonidega korrigeeritud vahe on püsiv vahe, mis lisatakse valitsevatele intressimääradele rahavoogude diskonteerimiseks. Sellised diskonteeritud rahavood on väärtpaberi teoreetilise väärtusega, mis omakorda näitab väärtpaberi turuhinda.
• OAS kasutab mitmeid stsenaariume, mis hõlmavad arvukate intressimäära radade võimalusi, mis on kalibreeritud väärtpaberi tootluse kõveraga. Rahavood määratakse kõikidel radadel ja tulemusi kasutatakse väärtpaberi hinna saamiseks.
• Tagatud hüpoteekkohustuse (CMO) turul käib amortisatsiooniklassi osade OAS koos osade elueaga. Lühemate tähtaegadega OAS on väiksem, keskmise tähtajaga võlakirjade puhul kõrgem ja kõige pikema tähtajaga võlakirjade vahe. Seega osutub OAS kellakujuliseks kõveraks.
• Variantiga tagatud väärtpaberite puhul annab optsiooniga korrigeeritud ja nullvolatiilsuse vahe erinevus varjatud optsiooni eeldatava maksumuse.
• Rääkides OAS-i alternatiividest, võib kasutada binoommudeleid ja muid väljamõeldud mudeleid, kuid selliste mudelite abil väärtuse määramiseks on vaja palju eeldusi. Seega eelistatakse optsiooniga kohandatud vahet.

Eelised

• Aitab sisseehitatud valikuga väärtpaberi hinna arvutamisel.
• Usaldusväärne, kuna baasarvutus on sarnane z-leviku arvutamisega.
• Ettemaksu tõenäosus põhineb pigem ajaloolistel andmetel kui hinnangul.
• Täiustatud mudelite, näiteks Monte Carlo analüüsi kasutamine simulatsioonis.

Puudused

• Kompleksne arvutus
• Raske rakendada
• OASi halb tõlgendamine toob sageli kaasa väärtpaberite käitumise moonutatud ülevaate
• Kalduvus riski modelleerida

Piirangud

Portfelli OAS võetakse üksikute väärtpaberite OAS-i kaalutud keskmisena, kus kaal on väärtpaberite turuhind. See piirab OAS-i kasutamist selliste kasutajatega, kes soovivad kontrollida igapäevast tagasipöördumist. Kuid selle asjakohasuse laiendamiseks paljudele kasutajatele tuleks hinnavahesid kaaluda nii kestuse kui ka turu kaaluga.

Järeldus

Vaatamata keerukate arvutuste tegemisele ja lootmisele keerukatele mudelitele, on optsiooniga korrigeeritud hinnavahe osutunud analüüsi vahendiks manustatud väärtpaberite hindamisel. Improvisatsioon piiratusvaldkondades võib suurendada selle populaarsust ja mitmekordset kasutamist.