Flotatsioonikulud (määratlus, valem) Kuidas arvutada?

Mis on ujumiskulud?

Flotatsioonikulusid määratletakse kui kulusid, mis ettevõttel tekivad uute aktsiate turule laskmisel, kuna protsess hõlmab erinevaid etappe ja osalejaid. See sisaldab audititasusid, juriidilisi teenustasusid, raamatupidamistasusid, investeerimispanga osa emiteerimisest ja tasusid börsile makstavate aktsiate noteerimise eest börsil.

  • Seda väljendatakse protsendimäärana emissioonihinnast, kuna pärast uute aktsiate müüki kaasatav kapital on pärast ujumiskulude mahaarvamist.
  • On ilmne, et selle uute aktsiate emiteerimisega seotud kulude tõttu väheneb uute aktsiate lõplik hind ja selle tulemuseks on vähendatud kapitali kogus, mida saab kaasata.
  • Võlakirjade või eelisaktsiate emiteerimisega seotud kulud on sageli väiksemad kui aktsiate emiteerimine.
  • Keskmine varude emiteerimise ujumiskulude vahemik jääb vähemalt 2% kuni 8% vahele.

Kapitali maksumuse ja ujuvkulude valemid

# 1 - Flotatsioonikulude kaasamine kapitalikuludesse

See lähenemisviis hõlmab ujumiskulusid kapitalikuludes. Kapitali hind koosneb võla ja omakapitali maksumusest. Seega mõjutaks kapitali kaasamine võla või uute aktsiate emiteerimise teel kapitali hinda.

Organisatsiooni omakapitali maksumuse leidmiseks saab kasutada järgmist valemit:

[Kui see kulu esitatakse aktsia kohta]

Omakapitali maksumus ((D1 / P0) + g

Kus

  • D1 on dividend aktsia kohta aasta pärast
  • P0 on turul kaubeldavate aktsiate praegune hind
  • g on dividendide kasvumäär aastate jooksul
  • Uute aktsiate emiteerimine suurendab omakapitali hinda. Aktsia praegust hinda tuleb kohandada, et see vastaks ujumiskuludele. Allpool toodud valem võib seda tähistada:

[Kui see on antud protsendina]

Omakapitali maksumus ((D1 / P0 [1-F]) + g

Kus

  • D1 on dividend aktsia kohta aasta pärast
  • P0 on turul kaubeldavate aktsiate praegune hind
  • g on dividendide kasvumäär aastate jooksul
  • F on ujumiskulude protsent

Näide

2018. aastal emiteeris ABC Inc turul aktsiaid, et saada 500 miljonit dollarit. Aktsia hind turul on praegu 20 dollarit. Investeerimispankuri tasu oleks 6% kaasatud kapitalist. ABC Inc maksis 2019. aastal dividende 2 dollarit aktsia kohta ja 2020. aastaks on oodata 12% kasvu.

Uue omakapitali maksumuse arvutamine on järgmine:

Olemasoleva omakapitali maksumuse arvutamine on järgmine:

Seega on ujumiskulud järgmised:

Uue omakapitali maksumus - olemasoleva omakapitali hind

= 22,64–22,0%

= 0,64%

Selle tulemusel suureneb uue omakapitali maksumus 0,64% .

See lähenemisviis ei ole täpne ja ei kujuta tegelikku pilti, kuna see sisaldab flotatsioonikulusid omakapitali hinna hulka. Uute aktsiate emiteerimine turul hõlmab ühekordset väljaminekut ja see lähenemine ainult suurendab kapitali hinda.

# 2 - Rahavoogude korrigeerimine

Selles lähenemisviisis lahutatakse see rahavoogudest, mida kasutatakse nüüdisväärtuse (NPV) arvutamiseks, selle asemel, et hõljumiskulu omakapitali hinna hulka arvata. See lähenemisviis selle rahavoogudest mahaarvamiseks on asjakohane ja tõhus kui kulude otsene kaasamine kapitalikulusse, kuna see on ühekordne kulu. Pealegi ei ole kapitali hind paisutatud ja see ei muutu.

Lähenemisviis selle kohandamiseks rahavoogude põhjal on vaieldamatult sobiv ja selle tulemuseks on korrektne esitlus uute väärtpaberite emiteerimisega seotud ühekordsete kulude kohta turul.

Näide

XYZ Inc nõuab uue projekti jaoks 10 000 000 dollarit ja eeldab, et see projekt genereerib 3 aasta jooksul 4500 000 dollarit rahavoogusid. See emiteerib turul lihtaktsiaid hinnaga 30 dollarit aktsia kohta ja otsustab järgmisel aastal maksta dividendi 1,25 dollarit aktsia kohta. Tekkinud ujumiskulud moodustavad 9% kaasatud kapitalist ja eeldatavasti on kasvumäär 7%.

NPV = [(4500 000 dollarit / 1,1146) + (4 500 000 dollarit / 1,11462) + (4500 000 dollarit / 1,11463)] - (10 000 000 dollarit) = 909 300 dollarit

 NPV pärast ujuvkulusid

  • = 909 300 dollarit - (9% x 10 000 000 dollarit)
  • = 909 300 - 900 000 dollarit
  • = 9 300 dollarit

 Puudused

  • See kulu võib ära süüa hea osa kogutud tegelikust kapitalist.
  • Koos ujumiskuludega peab organisatsioon järgima rangeid reegleid ja määrusi, mille on kehtestanud reguleerijad ja börsid, kus aktsia noteeritakse.
  • See tekib siis, kui turul emiteeritakse uusi aktsiaid; see toob lõpuks kaasa omandi osaluse vähenemise.
  • Kuna see on kõrge, võivad organisatsioonid otsida alternatiivseid kapitali kaasamise allikaid, mis vähendaks kulusid.
  • Flotatsioonikulude suurenemine võib kaasa tuua aktsia hinnatõusu, mida omakorda võib turul aktsepteerida või mitte.

Tähtsad märkused

  • Flotatsioonikulud on vältimatud kulud, mis tekivad uue projekti või ettevõtte toimimiseks kapitali kaasamiseks.
  • Maksumus sisaldab juriidilisi teenustasusid, investeerimispanga tasusid, auditi tasusid ja aktsiaturu tasusid.
  • Selle kulu tõttu maksavad organisatsioonile uued aktsiad rohkem kui turul juba kaubeldavad aktsiad.
  • Seda ei tehta ainult aktsiate, vaid ka muude kapitali kaasamise allikate, näiteks võlakirjade ja võlakirjade jaoks. Aktsiate emiteerimise kulud on aga kõrgemal poolel.
  • Seda peetakse peamiselt mõlemal viisil; esimene lähenemisviis sisaldab ujumiskulusid kapitalikuludesse, teine ​​lähenemisviis kohandab organisatsiooni rahavoogusid.

Järeldus

  • See on ühekordne kulu, mis makstakse kolmandatele isikutele uute väärtpaberite emiteerimise hõlbustamiseks turul.
  • Keskmine ujumiskulu jääb vahemikku 2% - 8%, mis võib varieeruda sõltuvalt väljastatavast väärtpaberist.
  • See vähendab summat, mida organisatsioon soovib koguda turul uute väärtpaberite emiteerimise kaudu.
  • Ideaalne lähenemisviis ujumiskulude registreerimiseks on kulude mahaarvamine rahavoogudest, mida kasutatakse nüüdisväärtuse arvutamiseks.
  • See kulu on rahaline väljaminek, kuna organisatsioon ei saanud seda summat kunagi kätte.
  • Kuna turul on uute aktsiate emiteerimisega seotud kulud, maksavad need varud organisatsioonile rohkem kui turul juba kaubeldavad aktsiad.