Lõppväärtuse valem | 2 meetodit lõppväärtuse arvutamiseks

Valem DCF-i lõppväärtuse arvutamiseks

Lõppväärtuse valem aitab hinnata ettevõtte väärtust väljaspool selget prognoosiperioodi.

Lõppväärtus sisaldab kogu rahavoo väärtust, ehkki seda konkreetsel perioodil arvesse ei võeta. Teiste finantsmudelitega on keeruline sama arvutada ja seetõttu kasutatakse lõppväärtuse valemit. Sellepärast on Terminali väärtus ettevõtte eeldatava vaba rahavoo väärtus pärast selgelt kavandatud finantsmudeli perioodi. DCF-i lõppväärtuse valemi arvutamise valem on järgmine:

  • T = aeg
  • WACC = kaalutud keskmine kapitalikulu või diskonteeritud intressimäär.
  • FCFF = vaba rahavoog ettevõttele

Lõppväärtus on kogu tulevase rahavoo nüüdisväärtus. Enamasti kasutatakse seda diskonteeritud rahavoogude analüüsides.

Lõppväärtuse arvutamine

Lõppväärtuse arvutamiseks on 3 meetodit; need on järgmised:

  1. Igaviku kasvu meetod
  2. Väljuge mitmekordse kasvu meetodist
  3. Kasvupüsivuse mudel puudub

# 1 - igaviku kasvu meetod

Igavese kasvu meetod on tuntud ka kui Gordoni kasvu püsimudel. See on eelistatuim meetod. Selles meetodis eeldatakse, et ettevõtte kasv jätkub ja kapitali tootlus ületab kapitali maksumust.

Lõppväärtus = FCFF 6 / (1 + WACC) 6 + FCFF 7 / (1 + WACC) 7 +… .. + lõpmatus

Kui lihtsustame selle valemit,

Lõppväärtus = FCFF 6 / (WACC - kasvukiirus)

FCFF 6 võib kirjutada järgmiselt:  FCFF 6 = FCFF 5 * (1 + kasvumäär)

Nüüd kasutage ülaltoodud võrrandis valemit,

Lõppväärtus = FCFF 5 * (1 + kasvumäär) / (WACC - kasvumäär)

Seda meetodit kasutatakse ettevõtete jaoks, kes on turul küpsed ja stabiilse kasvuga ettevõtte nt. FMCG ettevõtted, autotööstuse ettevõtted.

# 2 - väljuge mituest meetodist

Exit Multiple meetodit kasutatakse eelduste korral, mis turustavad ettevõtte väärtustamiseks mitut alust. Lõplik kordne võib olla ettevõtte väärtus / EBITDA või ettevõtte väärtus / EBIT, mis on tavaliselt finantshindamisel kasutatavad kordsed. Prognoositav statistika on eelmisel aastal prognoositud asjakohane statistika.

Lõppväärtus = viimased kaksteist kuud Terminali mitu * Prognoositav statistika

 # 3 - kasvu püsivuse mudel puudub

Tööstuses, kus on suur konkurents, ei kasutata kasvu püsivuse valemit ja võimalus teenida liigset tootlust kipub liikuma nulli. Selles valemis eeldatakse, et kasvukiirus on võrdne nulliga; see tähendab, et investeeringutasuvus on võrdne kapitali maksumusega.

Lõppväärtus = FCFF 6 / WACC

Nt. Kasulik on arvutada riigi SKP.

Näited

Näide 1

Kui metallisektor kaupleb kümnekordse EV / EBITDA kordajaga, on lõppväärtus 10 * ettevõtte EBITDA.

Oletame,

  • WACC = 10%
  • Kasvumäär = 4%
  • Deebet = 100 dollarit
  • Sularaha = 60 dollarit
  • Aktsiate arv = 200

Leidke aktsia aktsia õiglane väärtus aktsia kohta, kasutades kahte pakutavat lõppväärtuse arvutamise meetodit

Lõppväärtuse arvutamine - püsivuse kasvu meetodi abil

  • Samm nr 1 -  arvutage kindla prognoosiperioodi (2014–2018) ettevõtte vaba rahavoo NPV

Selgesõnalise FCFF-i praeguse väärtuse valem on Exceli funktsioon NPV ().

127 dollarit on ajavahemiku 2018–2020 praegune puhasväärtus.

  • 2. samm - lõppväärtuse arvutamine (2018. aasta lõpus), kasutades püsivuse kasvu meetodit

Kasutades püsivuse kasvu meetodit, on lõppväärtuseks 1040

  • 3. samm - selgesõnalise FCFF-i praegune väärtus

  • Samm # 4 - nüüd arvutage ettevõtte väärtus ja aktsia hind

Pange tähele, et selles näites on lõppväärtuse panus ettevõtte väärtusesse 86%. Üldiselt on osakaal vahemikus 80–90%.

Lõppväärtuse arvutamine - mitmekordse kasvu väljumise meetodi kasutamine

  • Samm nr 1 - arvutage konkreetse prognoosiperioodi (2018–2020) jaoks ettevõtte vaba rahavoo NPV. Palun vaadake ülaltoodud meetodit, kus see samm on juba lõpule viidud.
  • 2. samm - aktsia lõppväärtuse arvutamiseks kasutage väljumise mitut meetodit (2018. aasta lõpp). Oletame, et selle sektori keskmised ettevõtted kauplevad seitsmekordsel EV / EBITDA korrutisel. Selle aktsia lõppväärtuse leidmiseks võime kasutada sama mitut.

  • Samm # 3 - arvutage selgesõnalise FCFF praegune väärtus

  • Samm # 4 - nüüd arvutage ettevõtte väärtus ja aktsia hind

Lõppväärtuse panus ettevõtte väärtusesse on 80%.

Näide 2

On ettevõte, mille rahavoog on 100 dollarit, aeg, st n = 5, on DCF-i väärtus 565 miljonit dollarit.

  • DCF = 100 / (1 +, 1) 1 + 100 / (1 +, 1) 2 + 100 / (1 +, 1) 3 + 100 / (1 +, 1) 4 + 300 / (1 +, 1) 5
  • DCF = 91 + 83 + 75 + 68 + 62 + 186
  • DCF = 565 dollarit

Siin on 300 / (1 + 0,1) 5, mis on võrdne 186, lõplik väärtus.

DCF-valem ütleb, et kui makstakse vähem kui DCF-i väärtus, on intressimäär suurem kui diskonteeritud intressimäär; kui makstakse rohkem kui DCF-i väärtus, on intressimäär madalam kui diskontomäär.

Potentsiaalset investeeringut analüüsides peab ta arvestama raha ajaväärtusega, et tuletada investeeringu tasuvuse määr.

Asjakohasus ja kasutusalad

  • Kasutage sellist finantstööriista nagu Gordoni kasvumeetod.
  • Diskonteeritud rahavoogude arvutamiseks näide sellest, mida oleme näinud eespool.
  • Jääkkasumi arvutamiseks.

Lõppväärtus on diskonteeritud rahavoogude hindamisel oluline mõiste, kuna see moodustab üle 60% - 80% kogu ettevõtte väärtusest. Erilist tähelepanu tuleks pöörata kasvumäärade, diskontomäära ja kordajate, näiteks PE, hind raamatule, PEG suhe, EV / EBITDA, EV / EBIT jne eeldamisele.

Diskonteeritud rahavoogudes on mõned lõpliku väärtuse piirangud; kui me kasutame väljumise mitut meetodit, siis me segame DCF-i meetodi suhtelise hindamismeetodiga, kuna väljumiskordne saabub võrreldavalt ettevõttelt. Pange tähele, et kasv ei saa olla suurem kui diskonteeritud määr. Sel juhul ei saa Perpetuity kasvu meetodit rakendada. Lõppväärtus moodustab üle 75% koguväärtusest; see muutus riskantseks, kui väärtus varieerub palju, kasvukiiruse või WACC muutus on isegi 1%.