Omakapitali tootlus (määratlus, valem) Kuidas arvutada ROE?
Omakapitali tootluse määratlus
Omakapitali tootluse (ROE) suhe on finantstulemuse näitaja, mis arvutatakse puhaskasumi jagatuna omakapitaliga, omakapital arvutatakse ettevõtte koguvarana miinus võlg ja seda suhet võib pidada tootluse arvutamise mõõdikuks. netovara kohta ja tähistab efektiivsust, milles ettevõte kasutab varasid kasumi teenimiseks.
ROE valem
Kõigepealt vaatame omakapitali tootluse valemit -
Omakapitali tootluse valem = puhaskasum / omakapital
Kui vaatleme ROE-d teistmoodi, saame selle -
DuPont ROE = (puhaskasum / netokäive) x (netokäive / varade kogusumma) x varade koguarv / omakapital
DuPont omakapitali tootlus = kasumimarginaal * vara kogukäive * omakapitali kordaja
Nüüd saate aru, et need kõik on eraldi suhtarvud. Kui te ei tea, kuidas me oleme jõudnud järeldusele, et kui me neid kolme suhet korrutame, saame omakapitali tasuvuse, kuidas oleme järeldusele jõudnud.
- Kasumimarginaal = puhaskasum / netokäive
- Vara kogukäive = netokäive / keskmine kogu vara (või kogu vara)
- Omakapitali kordaja = kogu vara / omakapital
Paneme need nüüd kokku ja vaatame, kas saame omakapitali tootluse või mitte -
(Puhaskasum / Netokäive * Netokäive / Keskmine varade koguarv * Varade koguarv / omakapital kokku
Kui vaatame tähelepanelikult, näeme, et korrutades kõik need kolm suhet, jõuame lõpuks ainult puhas sissetulek / omakapital.
Niisiis jõuame järeldusele, et kui neid kolme suhet kasutada ja korrutada, saaksime omakapitali tasuvuse.
Tõlgendamine
ROE on alati kasulik. Kuid neile investoritele, kes soovivad teada saada, miks praegune ROE (kõrge või madal) taga on, peavad nad DuPonti analüüsi abil välja selgitama, kus on tegelik probleem ja kus ettevõttel on hästi läinud.
DuPonti mudelis saame vaadata kolme eraldi suhtarvu, võrreldes neid, mis võivad jõuda järeldusele, kas neil on mõistlik ettevõttesse investeerida või mitte.
Näiteks kui ebavõrdsuse kordistaja, kui saame teada, et ettevõte sõltub rohkem võlast kui omakapitalist, ei pruugi me ettevõttesse investeerida, sest sellest võib saada riskantne investeering.
Teisest küljest oleks selle DuPonti mudeli abil võimalik vähendada kahjumi tõenäosust, vaadates kasumimarginaali ja varade käivet ning vastupidi.
Näide
Selles osas võtame kaks omakapitali tootluse näidet. Esimene näide on lihtsam ja teine näide oleks natuke keeruline.
Hüppame sisse ja näeme kohe näiteid.
Näide 1
Vaatame kahte ettevõtet A ja B. Mõlemad ettevõtted tegutsevad samas rõivatööstuses ja kõige hämmastavam on see, et nende mõlema omakapitali tootlus (ROE) on 45%. Vaatame iga ettevõtte järgmisi suhteid, et saaksime aru, kus probleem (või võimalus) peitub -
| Suhe | Firma A | Firma B |
| Kasumi määr | 40% | 20% |
| Vara kogukäive | 0,30 | 5.00 |
| Omakapitali kordaja | 5.00 | 0,60 |
Vaatame nüüd kõiki ettevõtteid ja analüüsime.
Firma A jaoks on kasumimarginaal suur, st 40%, samuti on finantsvõimendus üsna hea, st 4,00. Aga kui vaadata kogu varade käivet, siis on see palju väiksem. See tähendab, et ettevõte A ei suuda oma varasid korralikult kasutada. Kuid ikkagi on kahe teise teguri tõttu omakapitali tootlus suurem (0,40 * 0,30 * 5,00 = 0,60).
Firma B puhul on kasumimarginaal palju madalam, st vaid 20% ja finantsvõimendus on väga halb, st 0,60. Kuid varade kogukäive on 5,00. Seega on suurema varakäibe jaoks ettevõte B omakapitali tootluse üldises mõttes hästi toimiv (0,20 * 5,00 * 0,60 = 0,60).
Kujutage nüüd ette, mis juhtuks, kui investorid vaataksid ainult mõlema ettevõtte omakapitali tasuvust, vaid näeksid, et ROE on mõlema ettevõtte jaoks üsna hea. Kuid pärast DuPonti analüüsi tegemist saaksid investorid mõlema ettevõtte tegeliku pildi.
Näide 2
Aasta lõpus on meil need andmed kahe ettevõtte kohta -
| USA dollarites | Ettevõte X | Ettevõte Y |
| Netotulu | 15 000 | 20 000 |
| Müügitulu | 120 000 | 140 000 |
| Vara kokku | 100 000 | 150 000 |
| Omakapital | 50 000 | 50 000 |
Nüüd, kui arvutame ROE otse ülaltoodud teabe põhjal, saaksime -
| USA dollarites | Ettevõte X | Ettevõte Y |
| Puhaskasum (1) | 15 000 | 20 000 |
| Omakapital kokku (2) | 50 000 | 50 000 |
| Omakapitali tootlus (1/2) | 0,30 | 0,40 |
Nüüd, kasutades DuPonti analüüsi, vaataksime kõiki komponente (kolm suhet) ja saaksime teada mõlema ettevõtte tegeliku pildi.
Arvutame kõigepealt kasumimarginaali.
| USA dollarites | Ettevõte X | Ettevõte Y |
| Puhaskasum (3) | 15 000 | 20 000 |
| Müügitulu (4) | 120 000 | 140 000 |
| Kasumimarginaal ( 3/4 ) | 0,125 | 0,143 |
Vaatame nüüd varade kogukäivet.
| USA dollarites | Ettevõte X | Ettevõte Y |
| Müügitulu (5) | 120 000 | 140 000 |
| Vara kokku (6) | 100 000 | 150 000 |
| Vara kogukäive (5/6) | 1.20 | 0,93 |
Nüüd arvutame välja viimase suhtarvu, st mõlema ettevõtte finantsvõimenduse.
| USA dollarites | Ettevõte X | Ettevõte Y |
| Vara kokku (7) | 100 000 | 150 000 |
| Omakapital (8) | 50 000 | 50 000 |
| Finantsvõimendus (7/8) | 2.00 | 3.00 |
DuPonti analüüsi kasutades on siin mõlema ettevõtte ROE.
| USA dollarites | Ettevõte X | Ettevõte Y |
| Kasumimarginaal (A) | 0,125 | 0,143 |
| Vara kogukäive (B) | 1.20 | 0,93 |
| Finantsvõimendus (C) | 2.00 | 3.00 |
| Omakapitali tootlus (DuPont) (A * B * C) | 0,30 | 0,40 |
Kui võrrelda kõiki suhtarvusid, näeksime iga ettevõtte selget pilti. Ettevõtte X ja Y jaoks on finantsvõimendus kõige tugevam koht. Mõlema jaoks on nende finantsvõimendus suurem. Kasumimarginaali korral on mõlema nimetatud ettevõtte kasumimarginaal väiksem, isegi alla 15%. Ettevõtte X varakäive on palju parem kui ettevõte Y. Nii et kui investorid kasutaksid DuPonti, saaksid nad enne investeerimist aru ettevõtte pakilistest punktidest.
Arvutage Nestle omakapitali tootlus
Vaatame Nestle kasumiaruannet ja bilanssi ning seejärel arvutame DuPonti abil ROE ja ROE.
2014. ja 2015. aasta 31. detsembril lõppenud aasta konsolideeritud kasumiaruanne
Konsolideeritud bilanss seisuga 31. detsember 2014 ja 2015
Allikas: Nestle.com
- ROE valem = puhaskasum / müük
- Omakapitali tootlus (2015) = 9467/63986 = 14,8%
- Omakapitali tootlus (2014) = 14904/71 884 = 20,7%
Nüüd kasutaksime 2014. ja 2015. aasta omakapitali tootluse arvutamiseks DuPonti analüüsi.
| Miljonites Šveitsi frankides | 2015 | 2014 |
| Aasta kasum (1) | 9467 | 14904 |
| Müük (2) | 88785 | 91612 |
| Varad kokku (3) | 123992 | 133450 |
| Omakapital kokku (4) | 63986 | 71884 |
| Kasumimarginaal (A = 1/2) | 10,7% | 16,3% |
| Vara kogukäive (B = 2/3) | 0,716x | 0,686x |
| Omakapitali kordaja (C = 3/4) | 1.938x | 1,856x |
| Omakapitali tootlus (A * B * C) | 14,8% | 20,7% |
Nagu me ülalt märkisime, annab see ROE põhivalem ja DuPont Formula meile sama vastuse. Kuid DuPonti analüüs aitab meil analüüsida ROE suurenemise või vähenemise põhjuseid.
Näiteks Nestle puhul vähenes omakapitali tootlus 20,7% -lt 2014. aastal 14,8% -le 2015. aastal. Miks?
DuPont Analysis aitab meil põhjused välja selgitada.
Märgime, et Nestle 2014. aasta kasumimarginaal oli 16,3%; samas oli see 2015. aastal 10,7%. Märgime, et see on kasumimarginaali tohutu langus.
Võrdluseks, kui me vaatame DuPonti muid komponente, ei näe me nii olulisi erinevusi.
- Varade käive oli 2015. aastal 0,716x võrreldes 2014. aasta 0,686x-ga
- Aktsiakordaja oli 20,15-ga 1,938x võrreldes 2014. aasta 1,856x-ga.
Seal jõuame järeldusele, et kasumimarginaali vähenemine on Nestle jaoks vähendanud ROE-d.
Colgate'i ROE arvutamine
Nüüd, kui teame, kuidas arvutada omakapitali tootlust iga-aastaste avalduste põhjal, analüüsime Colgate'i ROE-d ja tuvastame selle suurenemise / vähenemise põhjused.
Colgate'i omakapitali tootluse arvutamine
Allpool on ülevaade Colgate Ratio Analysis Exceli lehest. Selle lehe saate alla laadida suhteanalüüsi õpetusest. Pange tähele, et Colgate'i ROE arvutamisel oleme kasutanud keskmise bilansi numbreid (aasta lõpu asemel).
Colgate'i omakapitali tootlus on viimase 7-8 aasta jooksul püsinud tervislik. Aastatel 2008–2013 oli ROE keskmiselt umbes 90%.
2014. aastal oli omakapitali tootlus 126,4% juures ja 2015. aastal hüppas see märkimisväärselt 327,2% -ni.
See on juhtunud vaatamata puhaskasumi 34% -lisele langusele 2015. aastal. Omakapitali tootlus hüppas märkimisväärselt aktsionäride
Omakapital 2015. aastal. Omakapital vähenes aktsiate tagasiostmise ja ka omakapitalist läbi voolavate kogunenud kahjumite tõttu.
Colgate'i DuPont ROE
Colgate Duponti omakapitali tootlus = (puhaskasum / -müük) x (müük / varade kogusumma) x (kogu vara / omakapital). Pange tähele, et puhaskasum on pärast vähemusaktsionäri makset. Samuti koosneb aktsiakapital ainult Colgate'i aktsionäridest.
Märgime, et varade käive on viimase 7-8 aasta jooksul näidanud langustrendi. Ka kasumlikkus on viimase 5-6 aasta jooksul langenud.
ROE pole siiski langustrendi näidanud. See suureneb üldiselt. Selle põhjuseks on omakapitali kordaja (kogu vara / omakapital). Märgime, et omakapitali kordaja on viimase 5 aasta jooksul pidevalt kasvanud ja on praegu 30x.
Karastusjookide sektori ROE
Heidame pilgu parimate karastusjookide ettevõtete ROE-dele. Siin on üksikasjad: turukapitalisatsioon, ROE, kasumimarginaal, varade käive ja omakapitali kordaja.
| Nimi | Turukapital (miljon dollarit) | Omakapitali tootlus (aastane) | Kasumimarginaal (aastane) | Vara käive | Omakapitali kordaja |
|---|---|---|---|---|---|
| Coca-Cola | 180454 | 26,9% | 15,6% | 0,48x | 3,78x |
| PepsiCo | 158977 | 54,3% | 10,1% | 0,85x | 6,59x |
| Koletise jook | 26331 | 17,5% | 23,4% | 0,73x | 1,25x |
| Dr Pepper Snapple Group | 17502 | 39,2% | 13,2% | 0,66x | 4,59x |
| Embotelladora Andina | 3835 | 16,9% | 5,1% | 1,19x | 2,68x |
| Rahvuslik jook | 3603 | 34,6% | 8,7% | 2,31x | 1,48x |
| Puuvill | 1686 | -10,3% | -2,4% | 0,82x | 4,54x |
allikas: ycharts
- Üldiselt on karastusjookide sektorites ROE tervislik (keskmiselt üle 25%).
- Märgime, et PepsiCo on selles grupis parim omakapitali tootlusega 54,3%, samas kui Coca-Colal on ROE 26,9%
- Coca-Cola kasumimarginaal on 15,6%, võrreldes PepsiCo 10,1% kasumimarginaaliga. Ehkki PepsiCo kasumimarginaal on madalam, on selle varakäive ja omakapitali kordaja peaaegu kaks korda suurem kui Coca-Colal. Selle tulemuseks on PepsiCo suurenenud ROE.
- Cott on selle grupi ainus ettevõte, mille omakapitali tootlus on negatiivne, kuna selle kasumimarginaal on -2,4%
Autosektori omakapitali tootlus
Allpool on loetelu peamistest autoettevõtetest, kellel on turukapitalisatsioon, ROE ja Dupont ROE lagunemine.
| Nimi | Turukapital (miljon dollarit) | Omakapitali tootlus (aastane) | Kasumimarginaal (aastane) | Vara käive | Omakapitali kordaja |
|---|---|---|---|---|---|
| Toyota mootor | 167658 | 13,3% | 8,1% | 0,56x | 2,83x |
| Honda Motor Co | 55943 | 4,8% | 2,4% | 0,75x | 2,70x |
| General Motors | 54421 | 22,5% | 5,7% | 0,75x | 5,06x |
| Ford Motor | 49599 | 15,9% | 3,0% | 0,64x | 8,16x |
| Tesla | 42277 | -23,1% | -9,6% | 0,31x | 4,77x |
| Tata Motors | 24721 | 14,6% | 3,6% | 1,05x | 3,43x |
| Fiat Chrysler Automobiles | 21839 | 10,3% | 1,6% | 1,11x | 5,44x |
| Ferrari | 16794 | 279,2% | 12,8% | 0,84x | 11,85x |
allikas: ycharts
- Üldiselt on autosektoritel madalam ROE võrreldes karastusjookide sektoriga (keskmine ROE on umbes 8%, välja arvatud kõrvalseisjad)
- Märgime, et Ferrari ROE on oluliselt kõrgem (279%) võrreldes tema eakaaslaste rühmaga. Selle põhjuseks on suurem kasumlikkus (~ 12,8%) ja väga kõrge aktsiakordaja (11,85x)
- General Motorsi ROE on 22,5%, Fordil aga 15,9%
- Tesla ROE on negatiivne, kuna see on endiselt kahjumlik (kasumimarginaal -9,6%)
Sooduskaupluste ROE
Allolevas tabelis on ülevaade Top Discount kauplustest koos nende omakapitali tootluse, turu ülempiiri ja Duponti jaotusega.
| Nimi | Turukapital (miljon dollarit) | Omakapitali tootlus (aastane) | Kasumimarginaal (aastane) | Vara käive | Omakapitali kordaja |
|---|---|---|---|---|---|
| Wal-Marti kauplused | 214785 | 17,2% | 2,8% | 2,44x | 2,56x |
| Costco hulgimüük | 73659 | 20,7% | 2,0% | 3,58x | 2,75x |
| Sihtmärk | 30005 | 22,9% | 3,9% | 1,86x | 3,42x |
| Dollari kindral | 19982 | 23,2% | 5,7% | 1,88x | 2,16x |
| Dollaripuude kauplused | 17871 | 18,3% | 4,3% | 1,32x | 2,91x |
| Burlingtoni kauplused | 6697 | -290,1% | 3,9% | 2,17x | -51,68x |
| Hinnakaart | 2832 | 14,7% | 3,1% | 2,65x | 1,72x |
| Suured partiid | 2228 | 22,3% | 2,9% | 3,23x | 2,47x |
| Ollie sooduspakkumine | 1970 | 7,3% | 4,7% | 0,81x | 1,68x |
allikas: ycharts
- Kokkuvõttes on sooduskaupluste keskmine omakapitali tootlus umbes 18% (vähem kui karastusjookide ettevõtete ROE, kuid rohkem kui autotööstuse ROE)
- Sooduspoodide sektoril on madalam kasumimarginaal (alla 4%) ning suurem varakäive ja omakapitali kordaja
- Wal-Marti poodide ROE on 17,2%, võrreldes sihtmärkide omakapitali tootlusega 22,9%.
Inseneri ja ehituse ROE
Allpool olev tabel annab meile loetelu parimatest inseneri- ja ehitusettevõtetest koos nende turukapitalisatsiooni, ROE-de ja Duponti ROE-jaotusega.
| Nimi | Turukapital (miljon dollarit) | Omakapitali tootlus (aastane) | Kasumimarginaal (aastane) | Vara käive | Omakapitali kordaja |
|---|---|---|---|---|---|
| Fluor | 7465 | 13,5% | 2,3% | 2,37x | 2,55x |
| Jacobs Engineering Group | 6715 | 4,9% | 1,9% | 1,49x | 1,73x |
| AECOM | 5537 | 2,8% | 0,6% | 1,27x | 4,08x |
| Quanta teenused | 5408 | 6,2% | 2,6% | 1,43x | 1,60x |
| EMCOR Grupp | 3794 | 12,1% | 2,4% | 1,94x | 2,53x |
| MasTec | 3249 | 12,9% | 2,6% | 1,61x | 2,90x |
| Chicago sild ja raud | 2985 | -18,3% | -2,9% | 1,36x | 5,55x |
| Dycom Industries | 2939 | 24,2% | 4,8% | 1,55x | 3,09x |
| Stantec | 2922 | 8,2% | 3,0% | 1,02x | 2,17x |
| Tetra Tech | 2270 | 9,7% | 3,2% | 1,43x | 2,07x |
| KBR | 2026 | -6,7% | -1,4% | 1,03x | 5,47x |
| Graniidist ehitus | 1940 | 7,4% | 2,6% | 1,46x | 1,94x |
| Juhendaja Perini | 1487 | 6,4% | 1,9% | 1,23x | 2,60x |
| Comfort Systems USA | 1354 | 17,9% | 4,0% | 2,31x | 1,88x |
| Primorise teenused | 1224 | 5,5% | 1,3% | 1,71x | 2,35x |
allikas: ycharts
- Üldiselt on inseneri- ja ehitusettevõtete ROE madalamal küljel (keskmine ROE umbes 7,1%
- Dycomi tööstusharude ROE on grupis kõrgem peamiselt tänu kõrgemale kasumimarginaalile (4,8% võrreldes keskmise kasumimarginaaliga 1,9% kontsernist).
- Chicago Bridge & Iron'il on negatiivne ROE -18,3%, kuna see on kahjumlik ja kasumimarginaal on -2,9%
Interneti-ettevõtete ROE
Allpool on loetelu Interneti-ja sisufirmade tipp-investeeringutasuvusest koos turukapitali ja muu Duponti omakapitali lagunemisega
| Nimi | Turukapital (miljon dollarit) | Omakapitali tootlus (aastane) | Kasumimarginaal (aastane) | Vara käive | Omakapitali kordaja |
|---|---|---|---|---|---|
| Tähestik | 603174 | 15,0% | 21,6% | 0,54x | 1,20x |
| 404135 | 19,8% | 37,0% | 0,43x | 1,10x | |
| Baidu | 61271 | 13,6% | 16,5% | 0,40x | 1,97x |
| JD.com | 44831 | -12,1% | -1,5% | 1,69x | 4,73x |
| Yahoo! | 44563 | -0,7% | -4,1% | 0,11x | 1,55x |
| NetEase | 38326 | 34,9% | 30,4% | 0,69x | 1,52x |
| 10962 | -10,2% | -18,1% | 0,37x | 1,49x | |
| 10842 | 15,7% | 16,5% | 0,63x | 1,38x | |
| VeriSign | 8892 | -38,8% | 38,6% | 0,49x | -1,94x |
| Yandex | 7601 | 9,2% | 9,0% | 0,60x | 1,48x |
| Momo | 6797 | 3,0% | 26,3% | 1,02x | 1,16x |
| GoDaddy | 6249 | -3,3% | -0,9% | 0,49x | 6,73x |
| IAC / interaktiivne | 5753 | -2,2% | -1,3% | 0,68x | 2,49x |
| 58.com | 5367 | -4,4% | -10,3% | 0,31x | 1,43x |
| SINA | 5094 | 8,6% | 21,8% | 0,24x | 1,60x |
allikas: ycharts
- Üldiselt varieeruvad Interneti- ja sisufirmade investeeringutasuvused palju.
- Märgime, et tähestiku (Google) ROE on 15%, Facebooki puhul aga 19,8%
- Tabelis on palju aktsiaid, millel on negatiivne ROE, näiteks JD.com (ROE -12,1%), Yahoo (-0,7%), Twitter (-10,2%), Verisign (-38,8%), Godaddy (-3,3%) jne. Kõigi nende aktsiate investeeringutasuvus on negatiivne, kuna nad on kahjumit tootvad ettevõtted.
Nafta- ja gaasifirmade omakapitali tootlus
Allpool on loetelu parimatest nafta- ja gaasifirmadest oma investeeringutasuvusega.
| S. Ei | Nimi | Turukapital (miljon dollarit) | Omakapitali tootlus (aastane) | Kasumimarginaal (aastane) | Vara käive | Omakapitali kordaja |
|---|---|---|---|---|---|---|
| 1 | ConocoPhillips | 56465 | -9,7% | -14,8% | 0,27x | 2,57x |
| 2 | EOG ressursid | 55624 | -8,1% | -14,3% | 0,26x | 2,11x |
| 3 | CNOOC | 52465 | 5,3% | 11,8% | 0,27x | 1,72x |
| 4 | Occidental Petroleum | 48983 | -2,5% | -5,5% | 0,23x | 2,01x |
| 5 | Kanada looduslik | 36148 | -0,8% | -1,9% | 0,18x | 2,23x |
| 6 | Anadarko nafta | 35350 | -24,5% | -39,0% | 0,19x | 3,73x |
| 7 | Pioneer loodusvarad | 31377 | -5,9% | -14,5% | 0,24x | 1,58x |
| 8 | Devoni energia | 21267 | -101,1% | -110,0% | 0,43x | 4,18x |
| 9 | Apache | 19448 | -19,9% | -26,2% | 0,24x | 3,61x |
| 10 | Concho ressursid | 19331 | -20,1% | -89,4% | 0,13x | 1,59x |
| 11 | Mandri ressursid | 16795 | -7,3% | -13,2% | 0,17x | 3,20x |
| 12 | Hess | 15275 | -36,2% | -126,6% | 0,17x | 1,97x |
| 13 | Aadlik energia | 14600 | -10,2% | -28,6% | 0,16x | 2,26x |
| 14 | Maratoniõli | 13098 | -11,9% | -46,0% | 0,14x | 1,77x |
| 15 | Cimarex Energy | 11502 | -16,7% | -34,3% | 0,27x | 1,98x |
allikas: ycharts
- Märgime, et kõigil tabelis loetletud nafta- ja gaasifirmadel on omakapitali tootlus negatiivne.
- See on peamiselt tingitud kahjumist, mida need ettevõtted alates 2013. aastast toorainetsükli (nafta) aeglustumise tõttu tekitavad.
ROE piirangud
Isegi kui näib, et DuPont Analysisil pole mingeid piiranguid, on DuPont Analysisil paar piirangut. Vaatame -
- Söödetavaid sisendeid on nii palju. Nii et kui arvutamisel on üks viga, läheks kogu asi valesti. Pealegi peab teabeallikas olema usaldusväärne. Vale arvutus tähendab valet tõlgendust.
- Suhtarvude arvutamisel tuleks arvesse võtta ka hooajalisi tegureid. DuPont Analysis'i puhul tuleks arvestada hooajaliste teguritega, mis enamasti pole võimalik.
