Omakapitali tootlus (määratlus, valem) Kuidas arvutada ROE?

Omakapitali tootluse määratlus

Omakapitali tootluse (ROE) suhe on finantstulemuse näitaja, mis arvutatakse puhaskasumi jagatuna omakapitaliga, omakapital arvutatakse ettevõtte koguvarana miinus võlg ja seda suhet võib pidada tootluse arvutamise mõõdikuks. netovara kohta ja tähistab efektiivsust, milles ettevõte kasutab varasid kasumi teenimiseks.

ROE valem

Kõigepealt vaatame omakapitali tootluse valemit -

Omakapitali tootluse valem = puhaskasum / omakapital

Kui vaatleme ROE-d teistmoodi, saame selle -

DuPont ROE = (puhaskasum / netokäive) x (netokäive / varade kogusumma) x varade koguarv / omakapital

DuPont omakapitali tootlus = kasumimarginaal * vara kogukäive * omakapitali kordaja

Nüüd saate aru, et need kõik on eraldi suhtarvud. Kui te ei tea, kuidas me oleme jõudnud järeldusele, et kui me neid kolme suhet korrutame, saame omakapitali tasuvuse, kuidas oleme järeldusele jõudnud.

  • Kasumimarginaal = puhaskasum / netokäive
  • Vara kogukäive = netokäive / keskmine kogu vara (või kogu vara)
  • Omakapitali kordaja = kogu vara / omakapital

Paneme need nüüd kokku ja vaatame, kas saame omakapitali tootluse või mitte -

(Puhaskasum / Netokäive * Netokäive / Keskmine varade koguarv * Varade koguarv / omakapital kokku

Kui vaatame tähelepanelikult, näeme, et korrutades kõik need kolm suhet, jõuame lõpuks ainult puhas sissetulek / omakapital.

Niisiis jõuame järeldusele, et kui neid kolme suhet kasutada ja korrutada, saaksime omakapitali tasuvuse.

Tõlgendamine

ROE on alati kasulik. Kuid neile investoritele, kes soovivad teada saada, miks praegune ROE (kõrge või madal) taga on, peavad nad DuPonti analüüsi abil välja selgitama, kus on tegelik probleem ja kus ettevõttel on hästi läinud.

DuPonti mudelis saame vaadata kolme eraldi suhtarvu, võrreldes neid, mis võivad jõuda järeldusele, kas neil on mõistlik ettevõttesse investeerida või mitte.

Näiteks kui ebavõrdsuse kordistaja, kui saame teada, et ettevõte sõltub rohkem võlast kui omakapitalist, ei pruugi me ettevõttesse investeerida, sest sellest võib saada riskantne investeering.

Teisest küljest oleks selle DuPonti mudeli abil võimalik vähendada kahjumi tõenäosust, vaadates kasumimarginaali ja varade käivet ning vastupidi.

Näide

Selles osas võtame kaks omakapitali tootluse näidet. Esimene näide on lihtsam ja teine ​​näide oleks natuke keeruline.

Hüppame sisse ja näeme kohe näiteid.

Näide 1

Vaatame kahte ettevõtet A ja B. Mõlemad ettevõtted tegutsevad samas rõivatööstuses ja kõige hämmastavam on see, et nende mõlema omakapitali tootlus (ROE) on 45%. Vaatame iga ettevõtte järgmisi suhteid, et saaksime aru, kus probleem (või võimalus) peitub -

Suhe Firma A Firma B
Kasumi määr 40% 20%
Vara kogukäive 0,30 5.00
Omakapitali kordaja 5.00 0,60

Vaatame nüüd kõiki ettevõtteid ja analüüsime.

Firma A jaoks on kasumimarginaal suur, st 40%, samuti on finantsvõimendus üsna hea, st 4,00. Aga kui vaadata kogu varade käivet, siis on see palju väiksem. See tähendab, et ettevõte A ei suuda oma varasid korralikult kasutada. Kuid ikkagi on kahe teise teguri tõttu omakapitali tootlus suurem (0,40 * 0,30 * 5,00 = 0,60).

Firma B puhul on kasumimarginaal palju madalam, st vaid 20% ja finantsvõimendus on väga halb, st 0,60. Kuid varade kogukäive on 5,00. Seega on suurema varakäibe jaoks ettevõte B omakapitali tootluse üldises mõttes hästi toimiv (0,20 * 5,00 * 0,60 = 0,60).

Kujutage nüüd ette, mis juhtuks, kui investorid vaataksid ainult mõlema ettevõtte omakapitali tasuvust, vaid näeksid, et ROE on mõlema ettevõtte jaoks üsna hea. Kuid pärast DuPonti analüüsi tegemist saaksid investorid mõlema ettevõtte tegeliku pildi.

Näide 2

Aasta lõpus on meil need andmed kahe ettevõtte kohta -

USA dollarites Ettevõte X Ettevõte Y
Netotulu 15 000 20 000
Müügitulu 120 000 140 000
Vara kokku 100 000 150 000
Omakapital 50 000 50 000

Nüüd, kui arvutame ROE otse ülaltoodud teabe põhjal, saaksime -

USA dollarites Ettevõte X Ettevõte Y
Puhaskasum (1) 15 000 20 000
Omakapital kokku (2) 50 000 50 000
Omakapitali tootlus (1/2) 0,30 0,40

Nüüd, kasutades DuPonti analüüsi, vaataksime kõiki komponente (kolm suhet) ja saaksime teada mõlema ettevõtte tegeliku pildi.

Arvutame kõigepealt kasumimarginaali.

USA dollarites Ettevõte X Ettevõte Y
Puhaskasum (3) 15 000 20 000
Müügitulu (4) 120 000 140 000
Kasumimarginaal ( 3/4 ) 0,125 0,143

Vaatame nüüd varade kogukäivet.

USA dollarites Ettevõte X Ettevõte Y
Müügitulu (5) 120 000 140 000
Vara kokku (6) 100 000 150 000
Vara kogukäive (5/6) 1.20 0,93

Nüüd arvutame välja viimase suhtarvu, st mõlema ettevõtte finantsvõimenduse.

USA dollarites Ettevõte X Ettevõte Y
Vara kokku (7) 100 000 150 000
Omakapital (8) 50 000 50 000
Finantsvõimendus (7/8) 2.00 3.00

DuPonti analüüsi kasutades on siin mõlema ettevõtte ROE.

USA dollarites Ettevõte X Ettevõte Y
Kasumimarginaal (A) 0,125 0,143
Vara kogukäive (B) 1.20 0,93
Finantsvõimendus (C) 2.00 3.00
Omakapitali tootlus (DuPont) (A * B * C) 0,30 0,40

Kui võrrelda kõiki suhtarvusid, näeksime iga ettevõtte selget pilti. Ettevõtte X ja Y jaoks on finantsvõimendus kõige tugevam koht. Mõlema jaoks on nende finantsvõimendus suurem. Kasumimarginaali korral on mõlema nimetatud ettevõtte kasumimarginaal väiksem, isegi alla 15%. Ettevõtte X varakäive on palju parem kui ettevõte Y. Nii et kui investorid kasutaksid DuPonti, saaksid nad enne investeerimist aru ettevõtte pakilistest punktidest.

Arvutage Nestle omakapitali tootlus

Vaatame Nestle kasumiaruannet ja bilanssi ning seejärel arvutame DuPonti abil ROE ja ROE.

2014. ja 2015. aasta 31. detsembril lõppenud aasta konsolideeritud kasumiaruanne

Konsolideeritud bilanss seisuga 31. detsember 2014 ja 2015

Allikas: Nestle.com 

  • ROE valem = puhaskasum / müük
  • Omakapitali tootlus (2015) = 9467/63986 = 14,8%
  • Omakapitali tootlus (2014) = 14904/71 884 = 20,7%

Nüüd kasutaksime 2014. ja 2015. aasta omakapitali tootluse arvutamiseks DuPonti analüüsi.

Miljonites Šveitsi frankides 2015 2014
Aasta kasum (1) 9467 14904
Müük (2) 88785 91612
Varad kokku (3) 123992 133450
Omakapital kokku (4) 63986 71884
Kasumimarginaal (A = 1/2) 10,7% 16,3%
Vara kogukäive (B = 2/3) 0,716x 0,686x
Omakapitali kordaja (C = 3/4) 1.938x 1,856x
Omakapitali tootlus (A * B * C) 14,8% 20,7%

Nagu me ülalt märkisime, annab see ROE põhivalem ja DuPont Formula meile sama vastuse. Kuid DuPonti analüüs aitab meil analüüsida ROE suurenemise või vähenemise põhjuseid.

Näiteks Nestle puhul vähenes omakapitali tootlus 20,7% -lt 2014. aastal 14,8% -le 2015. aastal. Miks?

DuPont Analysis aitab meil põhjused välja selgitada.

Märgime, et Nestle 2014. aasta kasumimarginaal oli 16,3%; samas oli see 2015. aastal 10,7%. Märgime, et see on kasumimarginaali tohutu langus.

Võrdluseks, kui me vaatame DuPonti muid komponente, ei näe me nii olulisi erinevusi.

  • Varade käive oli 2015. aastal 0,716x võrreldes 2014. aasta 0,686x-ga
  • Aktsiakordaja oli 20,15-ga 1,938x võrreldes 2014. aasta 1,856x-ga.

Seal jõuame järeldusele, et kasumimarginaali vähenemine on Nestle jaoks vähendanud ROE-d.

Colgate'i ROE arvutamine

Nüüd, kui teame, kuidas arvutada omakapitali tootlust iga-aastaste avalduste põhjal, analüüsime Colgate'i ROE-d ja tuvastame selle suurenemise / vähenemise põhjused.

Colgate'i omakapitali tootluse arvutamine

Allpool on ülevaade Colgate Ratio Analysis Exceli lehest. Selle lehe saate alla laadida suhteanalüüsi õpetusest. Pange tähele, et Colgate'i ROE arvutamisel oleme kasutanud keskmise bilansi numbreid (aasta lõpu asemel).

Colgate'i omakapitali tootlus on viimase 7-8 aasta jooksul püsinud tervislik. Aastatel 2008–2013 oli ROE keskmiselt umbes 90%.

2014. aastal oli omakapitali tootlus 126,4% juures ja 2015. aastal hüppas see märkimisväärselt 327,2% -ni.

See on juhtunud vaatamata puhaskasumi 34% -lisele langusele 2015. aastal. Omakapitali tootlus hüppas märkimisväärselt aktsionäride

Omakapital 2015. aastal. Omakapital vähenes aktsiate tagasiostmise ja ka omakapitalist läbi voolavate kogunenud kahjumite tõttu.

Colgate'i DuPont ROE

Colgate Duponti omakapitali tootlus = (puhaskasum / -müük) x (müük / varade kogusumma) x (kogu vara / omakapital). Pange tähele, et puhaskasum on pärast vähemusaktsionäri makset. Samuti koosneb aktsiakapital ainult Colgate'i aktsionäridest.

Märgime, et varade käive on viimase 7-8 aasta jooksul näidanud langustrendi. Ka kasumlikkus on viimase 5-6 aasta jooksul langenud.

ROE pole siiski langustrendi näidanud. See suureneb üldiselt. Selle põhjuseks on omakapitali kordaja (kogu vara / omakapital). Märgime, et omakapitali kordaja on viimase 5 aasta jooksul pidevalt kasvanud ja on praegu 30x.

Karastusjookide sektori ROE

Heidame pilgu parimate karastusjookide ettevõtete ROE-dele. Siin on üksikasjad: turukapitalisatsioon, ROE, kasumimarginaal, varade käive ja omakapitali kordaja.

Nimi Turukapital (miljon dollarit) Omakapitali tootlus (aastane) Kasumimarginaal (aastane) Vara käive Omakapitali kordaja
Coca-Cola 180454 26,9% 15,6% 0,48x 3,78x
PepsiCo 158977 54,3% 10,1% 0,85x 6,59x
Koletise jook 26331 17,5% 23,4% 0,73x 1,25x
Dr Pepper Snapple Group 17502 39,2% 13,2% 0,66x 4,59x
Embotelladora Andina 3835 16,9% 5,1% 1,19x 2,68x
Rahvuslik jook 3603 34,6% 8,7% 2,31x 1,48x
Puuvill 1686 -10,3% -2,4% 0,82x 4,54x

allikas: ycharts

  • Üldiselt on karastusjookide sektorites ROE tervislik (keskmiselt üle 25%).
  • Märgime, et PepsiCo on selles grupis parim omakapitali tootlusega 54,3%, samas kui Coca-Colal on ROE 26,9%
  • Coca-Cola kasumimarginaal on 15,6%, võrreldes PepsiCo 10,1% kasumimarginaaliga. Ehkki PepsiCo kasumimarginaal on madalam, on selle varakäive ja omakapitali kordaja peaaegu kaks korda suurem kui Coca-Colal. Selle tulemuseks on PepsiCo suurenenud ROE.
  • Cott on selle grupi ainus ettevõte, mille omakapitali tootlus on negatiivne, kuna selle kasumimarginaal on -2,4%

Autosektori omakapitali tootlus

Allpool on loetelu peamistest autoettevõtetest, kellel on turukapitalisatsioon, ROE ja Dupont ROE lagunemine.

Nimi Turukapital (miljon dollarit) Omakapitali tootlus (aastane) Kasumimarginaal (aastane) Vara käive Omakapitali kordaja
Toyota mootor 167658 13,3% 8,1% 0,56x 2,83x
Honda Motor Co 55943 4,8% 2,4% 0,75x 2,70x
General Motors 54421 22,5% 5,7% 0,75x 5,06x
Ford Motor 49599 15,9% 3,0% 0,64x 8,16x
Tesla 42277 -23,1% -9,6% 0,31x 4,77x
Tata Motors 24721 14,6% 3,6% 1,05x 3,43x
Fiat Chrysler Automobiles 21839 10,3% 1,6% 1,11x 5,44x
Ferrari 16794 279,2% 12,8% 0,84x 11,85x

allikas: ycharts

  • Üldiselt on autosektoritel madalam ROE võrreldes karastusjookide sektoriga (keskmine ROE on umbes 8%, välja arvatud kõrvalseisjad)
  • Märgime, et Ferrari ROE on oluliselt kõrgem (279%) võrreldes tema eakaaslaste rühmaga. Selle põhjuseks on suurem kasumlikkus (~ 12,8%) ja väga kõrge aktsiakordaja (11,85x)
  • General Motorsi ROE on 22,5%, Fordil aga 15,9%
  • Tesla ROE on negatiivne, kuna see on endiselt kahjumlik (kasumimarginaal -9,6%)

Sooduskaupluste ROE

Allolevas tabelis on ülevaade Top Discount kauplustest koos nende omakapitali tootluse, turu ülempiiri ja Duponti jaotusega.

Nimi Turukapital (miljon dollarit) Omakapitali tootlus (aastane) Kasumimarginaal (aastane) Vara käive Omakapitali kordaja
Wal-Marti kauplused 214785 17,2% 2,8% 2,44x 2,56x
Costco hulgimüük 73659 20,7% 2,0% 3,58x 2,75x
Sihtmärk 30005 22,9% 3,9% 1,86x 3,42x
Dollari kindral 19982 23,2% 5,7% 1,88x 2,16x
Dollaripuude kauplused 17871 18,3% 4,3% 1,32x 2,91x
Burlingtoni kauplused 6697 -290,1% 3,9% 2,17x -51,68x
Hinnakaart 2832 14,7% 3,1% 2,65x 1,72x
Suured partiid 2228 22,3% 2,9% 3,23x 2,47x
Ollie sooduspakkumine 1970 7,3% 4,7% 0,81x 1,68x

allikas: ycharts

  • Kokkuvõttes on sooduskaupluste keskmine omakapitali tootlus umbes 18% (vähem kui karastusjookide ettevõtete ROE, kuid rohkem kui autotööstuse ROE)
  • Sooduspoodide sektoril on madalam kasumimarginaal (alla 4%) ning suurem varakäive ja omakapitali kordaja
  • Wal-Marti poodide ROE on 17,2%, võrreldes sihtmärkide omakapitali tootlusega 22,9%.

Inseneri ja ehituse ROE

Allpool olev tabel annab meile loetelu parimatest inseneri- ja ehitusettevõtetest koos nende turukapitalisatsiooni, ROE-de ja Duponti ROE-jaotusega.

Nimi Turukapital (miljon dollarit) Omakapitali tootlus (aastane) Kasumimarginaal (aastane) Vara käive Omakapitali kordaja
Fluor 7465 13,5% 2,3% 2,37x 2,55x
Jacobs Engineering Group 6715 4,9% 1,9% 1,49x 1,73x
AECOM 5537 2,8% 0,6% 1,27x 4,08x
Quanta teenused 5408 6,2% 2,6% 1,43x 1,60x
EMCOR Grupp 3794 12,1% 2,4% 1,94x 2,53x
MasTec 3249 12,9% 2,6% 1,61x 2,90x
Chicago sild ja raud 2985 -18,3% -2,9% 1,36x 5,55x
Dycom Industries 2939 24,2% 4,8% 1,55x 3,09x
Stantec 2922 8,2% 3,0% 1,02x 2,17x
Tetra Tech 2270 9,7% 3,2% 1,43x 2,07x
KBR 2026 -6,7% -1,4% 1,03x 5,47x
Graniidist ehitus 1940 7,4% 2,6% 1,46x 1,94x
Juhendaja Perini 1487 6,4% 1,9% 1,23x 2,60x
Comfort Systems USA 1354 17,9% 4,0% 2,31x 1,88x
Primorise teenused 1224 5,5% 1,3% 1,71x 2,35x

allikas: ycharts

  • Üldiselt on inseneri- ja ehitusettevõtete ROE madalamal küljel (keskmine ROE umbes 7,1%
  • Dycomi tööstusharude ROE on grupis kõrgem peamiselt tänu kõrgemale kasumimarginaalile (4,8% võrreldes keskmise kasumimarginaaliga 1,9% kontsernist).
  • Chicago Bridge & Iron'il on negatiivne ROE -18,3%, kuna see on kahjumlik ja kasumimarginaal on -2,9%

Interneti-ettevõtete ROE

Allpool on loetelu Interneti-ja sisufirmade tipp-investeeringutasuvusest koos turukapitali ja muu Duponti omakapitali lagunemisega

Nimi Turukapital (miljon dollarit) Omakapitali tootlus (aastane) Kasumimarginaal (aastane) Vara käive Omakapitali kordaja
Tähestik 603174 15,0% 21,6% 0,54x 1,20x
Facebook 404135 19,8% 37,0% 0,43x 1,10x
Baidu 61271 13,6% 16,5% 0,40x 1,97x
JD.com 44831 -12,1% -1,5% 1,69x 4,73x
Yahoo! 44563 -0,7% -4,1% 0,11x 1,55x
NetEase 38326 34,9% 30,4% 0,69x 1,52x
Twitter 10962 -10,2% -18,1% 0,37x 1,49x
Weibo 10842 15,7% 16,5% 0,63x 1,38x
VeriSign 8892 -38,8% 38,6% 0,49x -1,94x
Yandex 7601 9,2% 9,0% 0,60x 1,48x
Momo 6797 3,0% 26,3% 1,02x 1,16x
GoDaddy 6249 -3,3% -0,9% 0,49x 6,73x
IAC / interaktiivne 5753 -2,2% -1,3% 0,68x 2,49x
58.com 5367 -4,4% -10,3% 0,31x 1,43x
SINA 5094 8,6% 21,8% 0,24x 1,60x

allikas: ycharts

  • Üldiselt varieeruvad Interneti- ja sisufirmade investeeringutasuvused palju.
  • Märgime, et tähestiku (Google) ROE on 15%, Facebooki puhul aga 19,8%
  • Tabelis on palju aktsiaid, millel on negatiivne ROE, näiteks JD.com (ROE -12,1%), Yahoo (-0,7%), Twitter (-10,2%), Verisign (-38,8%), Godaddy (-3,3%) jne. Kõigi nende aktsiate investeeringutasuvus on negatiivne, kuna nad on kahjumit tootvad ettevõtted.

Nafta- ja gaasifirmade omakapitali tootlus

Allpool on loetelu parimatest nafta- ja gaasifirmadest oma investeeringutasuvusega.

S. Ei Nimi Turukapital (miljon dollarit) Omakapitali tootlus (aastane) Kasumimarginaal (aastane) Vara käive Omakapitali kordaja
1 ConocoPhillips 56465 -9,7% -14,8% 0,27x 2,57x
2 EOG ressursid 55624 -8,1% -14,3% 0,26x 2,11x
3 CNOOC 52465 5,3% 11,8% 0,27x 1,72x
4 Occidental Petroleum 48983 -2,5% -5,5% 0,23x 2,01x
5 Kanada looduslik 36148 -0,8% -1,9% 0,18x 2,23x
6 Anadarko nafta 35350 -24,5% -39,0% 0,19x 3,73x
7 Pioneer loodusvarad 31377 -5,9% -14,5% 0,24x 1,58x
8 Devoni energia 21267 -101,1% -110,0% 0,43x 4,18x
9 Apache 19448 -19,9% -26,2% 0,24x 3,61x
10 Concho ressursid 19331 -20,1% -89,4% 0,13x 1,59x
11 Mandri ressursid 16795 -7,3% -13,2% 0,17x 3,20x
12 Hess 15275 -36,2% -126,6% 0,17x 1,97x
13 Aadlik energia 14600 -10,2% -28,6% 0,16x 2,26x
14 Maratoniõli 13098 -11,9% -46,0% 0,14x 1,77x
15 Cimarex Energy 11502 -16,7% -34,3% 0,27x 1,98x

allikas: ycharts

  • Märgime, et kõigil tabelis loetletud nafta- ja gaasifirmadel on omakapitali tootlus negatiivne.
  • See on peamiselt tingitud kahjumist, mida need ettevõtted alates 2013. aastast toorainetsükli (nafta) aeglustumise tõttu tekitavad.

ROE piirangud

Isegi kui näib, et DuPont Analysisil pole mingeid piiranguid, on DuPont Analysisil paar piirangut. Vaatame -

  • Söödetavaid sisendeid on nii palju. Nii et kui arvutamisel on üks viga, läheks kogu asi valesti. Pealegi peab teabeallikas olema usaldusväärne. Vale arvutus tähendab valet tõlgendust.
  • Suhtarvude arvutamisel tuleks arvesse võtta ka hooajalisi tegureid. DuPont Analysis'i puhul tuleks arvestada hooajaliste teguritega, mis enamasti pole võimalik.