Tootlus helistamiseks (määratlus, valem) | Kuidas arvutada kõne tootlikkust (YTC)?

Mis on helistamiseks vajalik tootlus?

Tagasimakse intress on fikseeritud tulumäära omaniku investeeringutasuvus, kui alusvara ehk sissenõutavat võlakirja hoitakse enne kindlaksmääratud sissenõudmispäeva ja mitte lõpptähtpäeva. Hinna tasumise mõiste on midagi, millest iga fikseeritud tulumääraga investor on teadlik. Mis on P / E suhe omakapitali, optsioonide aegumine, sissenõudmise intress on võlakirjad.

Mõistetavalt on see väljamakse kuupäev palju varem kui alusinstrumendi lõpptähtaeg. Kõigil fikseeritud tulumääraga instrumentidel pole kõne kuupäeva mõistet. See funktsioon on ainult võlakirjadel, mida on võimalik välja kutsuda. Kuna need võlakirjad pakuvad investoritele lisavõimalust võlakirja tagasivõtmisel kõne kuupäeval (eelnevalt kindlaksmääratud kõne hinnaga), nõuavad nad suhteliselt suuremat lisatasu.

Helistamise tasuvuse komponendid

Kokkuvõtlikult võib öelda, et tootluse arvutamise nõuded on olulised, kuna see aitab investoril hinnata investeeringute tasuvust, eeldades, et ta võtab järgmised tegurid

  • Võlakirja hoitakse enne kindlaksmääratud tagasimakse kuupäeva ja mitte lõpptähtajani
  • Eeldatakse, et võlakirja ostuhind on võlakirja nimiväärtuse asemel praegune turuhind
  • Kuigi kõne kuupäevi võib olla mitu, eeldatakse arvutuse eesmärgil, et võlakiri arvutatakse võimalikult varajasel kuupäeval.

Tootlus kõne valemile

Valem tootluseks helistamiseks arvutatakse iteratiivse protsessi abil ja see ei ole otsene valem, kuigi see võib välja näha.

Matemaatiliselt arvutatakse tootlus helistamiseks järgmiselt:

Helistamise saagise valem = (C / 2) * {(1- (1 + YTC / 2) -2t) / (YTC / 2)} + (CP / 1 + YTC / 2) 2t)

  • B = võlakirjade praegune hind
  • C = Kupongimakse, mis makstakse välja igal aastal
  • CP = kõne hind
  • T = kõne kuupäevani ootel olevate aastate arv.

Nagu varem selgitatud, ei arvutata helistamise tasuvust lihtsalt väärtuste otsese asendamise teel. Tegelikult tuleb läbi viia iteratiivne protsess. Õnneks on meil praegusel ajastul arvutiprogrammid YTC arvutamiseks iteratsioonide abil.

Tootlus kõne arvutamiseks

Võtame näite tagasimaksmisele kuuluvast võlakirjast, mille praegune nimiväärtus on 1000 naela. Oletame, et see võlakiri maksab 10% kupongi poolaastas ja selle tähtaeg on 15 aastat. Selle võlakirja saab viie aasta jooksul maksta hinnaga 1100 naela. Võlakirja praegune hind on 1200 naela. Arvutame välja selle sissenõutava võlakirja tootluse.

Olgem loetletud kõik sisendid, mis meil on.

Kuna arvutame intressi tootlust, ei ole me viie aasta lõpptähtaja pärast mures. Oluline on viie aasta pikkune ajavahemik, mille möödumisel võlakirja saab tagasi kutsuda.

Nende väärtuste asendamine võrrandiga:

1200 £ = (£ 100/2) * {(1 - (1 + YTC / 2) (- 2 * 5)) / (YTC / 2)} + (1000 £/1 + YTC / 2) (2 * 5 )

Neid väärtusi saab sisestada teaduslikku kalkulaatorisse või arvutitarkvarasse. Muul juhul saab seda käsitsi tehes arvutada iteratiivse protsessi abil. Tulemus peaks olema ca. 7,90%. See tähendab tegelikult seda, et kuigi lubatud kupong on 10%, on võlakirja enne tähtaega tagasiostu efektiivne tootlus, mida investor võib oodata, 7,9%.

Olulised märkused

Ehkki tootlus kuni lõpptähtajani (YTM) on võlakirja tootluse määra arvutamiseks kasutatav väga populaarne mõõdik, muutub sissenõutavate võlakirjade puhul see arvutus pisut keerukaks ja võib olla eksitav. Põhjuseks on tagasimaksmisele kuuluvate võlakirjade lisavõimalus võlakirja väljakutsumisel emitendi poolt vastavalt tema mugavusele. Loomulikult soovib see küsimus refinantseerida ainult siis, kui intressimäärad on madalad, et ta saaks põhiosa refinantseerida ja vähendada selle võlakulusid. Seega on mõistliku investori jaoks mõtet arvutada mõlemad parameetrid ja olla valmis halvimaks juhtumiks.

  1. Helistamisaeg (YTC) arvutatakse ülaltoodud selgituste põhjal saadaolevate helistatavate kuupäevade põhjal.
  2. Tootlus lõpptähtajani (YTM) arvutatakse eeldusel, et võlakirja ei kasutata selle eluea jooksul ja seda hoitakse tähtajani.

Mõned pöidla reeglid

  1. YTC> YTM: lunastamise valimine on investori huvides.
  2. YTM> YTC: on kasulik hoida bodi kuni lõpptähtajani.
  • Helistamise tasuvuse arvutamisel keskendutakse investori tootluse kolmele aspektile. Need potentsiaalse tootluse allikad on kupongimaksed, kapitalikasum ja reinvesteeritud summa. Kogu arvutus põhineb eeldustel, mis on seotud fikseeritud tulumääraga väärtpaberite kolme olulise atribuudiga
  • Enamik analüütikuid peab siiski ebasobivaks eeldust, et investor saab kupongimaksed sama või parema intressimääraga reinvesteerida. Eeldades ka seda, et investor hoiab võlakirja kuni sissenõudmiskuupäevani, on samuti vigane ja võib investeerimisarvutustes kasutada eksitavaid tulemusi.
  • Iga sissenõutava võlakirja sissenõudmise intressimäär mis tahes kindla hinnaga kuni võlakirjade lõpptähtajani on alati väiksem kui lõpptähtajani. Selle põhjuseks on võlakirja tagasimaksmise tingimus, mis viib võlakirjade hinnatõusu ülemise piirini.
  • Seega, kui intressimäärad langevad, tõuseb sissenõutavate võlakirjade hind, kuid ainult teatud määral võrreldes vanillivõlakirjadega, millel puudub tõusupotentsiaal. Põhjus on lihtne, et emitent hoolitseb aluseks oleva väärtpaberi eest ja kutsub seda alles siis, kui ta saab uuesti emiteerida väiksema intressimääraga. See on üsna loogiline, kuna võlakirju tuleks nimetada ainult intressimäärade languseks ja siis on mõtet ainult refinantseerimisel.

Järeldus

Helistamise intressimäär on investoril üks mõistlik viis olla valmis intressimäärade kõikumiseks. Ehkki see arvutatakse esimese kõne kuupäeva põhjal, arvutavad paljud investorid tootlust kõigil kuupäevadel, mil emiteeritud väärtpaberit saab tagasi kutsuda. Selle põhjal otsustavad nad halvima võimaliku tulemuse ja seda tuletatud saagist nimetatakse halvima arvutuse saagiseks.