seychellesartprojects.org

Mis on finantsvahetused?

Finantsvahetustehingud hõlmavad kahe või enama osapoole vahelist tuletislepingu lepingut, mis hõlmab rahavoogude vahetamist ettemääratud tingliku põhisumma alusel, mis hõlmab tavaliselt intressimäära vahetustehinguid, mis on ujuva intressimääraga fikseeritud intressimääraga intressi vahetamine valuutavahetuslepingud, mis on ühe riigi fikseeritud vahetuskursi vahetamine teise riigi ujuva valuutakursiga jne.

Näide

Mõistame seda näite abil.

EDU Inc. sõlmib CBA Inc.-ga finantskokkuleppe, milles nad on kokku leppinud rahavoogude vahetamise, muutes selle võrdlusaluseks LIBOR, kusjuures EDU Inc. maksab CBA-lt fikseeritud intressimääraga 5% ja saab LIBOR + 2% ujuva intressimäära Inc.

Kui näeme, on selles finantskokkuleppes mõlemal poolel tehingu kaks osa.

• EDU Inc. maksab fikseeritud intressimäära 5% ja saab ujuvat intressimäära (aastane LIBOR + 2%), samas kui CBA Inc. maksab ujuvat intressimäära (aastane LIBOR + 2%) ja fikseeritud intressimäära (5%).

Selle mõistmiseks uurime nüüd numbrit.

Oletame ülaltoodud näites, et mõlemad pooled on sõlminud üheks aastaks vahetustehingu tingimusliku põhisummaga Rs 1 , 00 000 / - (kuna tegemist on intressimäära vahetuslepinguga, siis põhiosa ei vahetata). Ja ühe aasta pärast on ühe aasta LIBOR valitseval turul 2,75%.

Analüüsime rahavoogusid kahe stsenaariumi korral:

1. Kui ühe aasta LIBOR on 2,75%,
2. Kui ühe aasta jooksul kasvas LIBOR 50 baaspunkti võrra 3,25% -ni

1. stsenaarium (kui ühe aasta LIBOR on 2,75%)

Stsenaarium 2 (kui ühe aasta LIBOR on 3,25%)

Vaadates ülaltoodud rahavoogude vahetust, tuleb meile meelde selge küsimus, miks finantseerimisasutused sõlmivad vahetustehinguid. 1. stsenaariumist nähtub selgelt, et vahetustehingutest võidavad fikseeritud maksega pooled. Kui aga ühe aasta LIBOR kasvas 50 baaspunkti võrra 5,25% -ni, oli see sama vahetustehinguga kahjumis.

Vastus sellele on suhteline intressi eelis mõlemale poolele.

Võrdlev määra eelis

Suhteline intressieelis viitab sellele, et kui ühel kahest laenuvõtjast on suhteline eelis kas fikseeritud või ujuva intressimääraga turul, maksab ta oma vastutusest paremini vahetustehinguid sõlmides. Põhimõtteliselt vähendab see mõlema osapoole kulusid. Võrdleva eelise argument eeldab siiski, et krediidiriski ei ole ja vahendeid saab laenata vahetustehingu ajal.

Suhtelise intressimäära mõistmiseks oletame, et EDU Inc.-l ja CBA Inc.-l on oma laenuvõime nii fikseeritud kui ka ujuval turul (nagu allpool tabelis mainitud).

Firma	Fikseeritud turu laenamine	Ujuva turu laenamine
EDU Inc.	4,00%	Üks aasta LIBOR-0,1%
CBA Inc.	5,20%	Üks aasta LIBOR + 0,6%

Ülaltoodud tabelist näeme, et EDU Inc.-l on absoluutne eelis mõlemal turul, samas kui CBA Inc.-l on ujuva intressimääraga turul suhteline eelis (kuna CBA Inc. maksab 0,5% rohkem kui EDU Inc.). Eeldades, et mõlemad pooled on sõlminud vahetuslepingu tingimusega, et EDU Inc. maksab ühe aasta LIBORi ja saab 4,35% aastas

Selle lepingu rahavood on allpool toodud mõlema poole tabelis.

EDU Inc. rahavood
Saada vahetuslepinguga	4,35%
Tasutakse vahetuslepinguga	KAAL
Tasutakse fikseeritud turul laenamise teel	4,00%
Netoefekt	LIBOR-0,35%
EDU Inc. rahavood
Saada vahetuslepingus	KAAL
Maksma vahetuse lepingus	4,35%
Tasutakse ujuva turu laenu võtmise korral	LIBOR + 0,6%
Netoefekt	4,95%

Vaadates ülaltoodud rahavoogusid, võime öelda, et EDU Inc. netorahavoog on LIBOR - 0,35% aastas, mis annab sellele eelise 0,25% , mille EDU Inc. pidi maksma, kui ta läks otse ujuvale turule, st KAAL - 0,1%.

CBA Inc. teise stsenaariumi korral on netorahavoog aastas 4,95%, mis annab talle fikseeritud laenude turul eelise 0,25%, kui see oleks läinud otse, st 5,20%.

Finantsvahetuste tüübid

Finantsmaailmas on tehinguid mitut tüüpi. Need on kaup, valuuta, volatiilsus, võlg, krediidirisk, pettable, swaptions Intressimäära swap, omakapitali swap jne.

Vaatame valuutavahetust üksikasjalikumalt selle artikli lõpus.

Finantsteenuste vahetustehingute hindamine

Kuna me teame, et vahetusleping ei ole muud kui võlakirjade seeria või kombinatsioon mõlema vastaspoole jaoks, on ka selle hindamine lihtne.

Oletame näiteks, et kaks osapoolt A ja B sõlmivad vahetustehingute lepingu, kus A maksab fikseeritud ja vastuvõetavat ujukit (vt allpool pilti: Kui näeme, et selles kokkuleppes on A jaoks kaks võlakirja pakett

1. A on lühike fikseeritud kupongiga maksvõlakiri ja
2. Kaua ujuv kupong, mis maksab võlakirja.

Mingil ajahetkel on fikseeritud maksumäära vahetustehingu väärtus ülejäänud ujuva intressimääraga makse nüüdisväärtuse ja ülejäänud fikseeritud intressimääraga makse nüüdisväärtuse vahe ( B- _float - B- _fikseeritud ). Fikseeritud intressimääraga vastuvõtja puhul on vahetustehingu väärtus ülejäänud fikseeritud intressimääraga makse nüüdisväärtuse ja ülejäänud ujuva intressimääraga makse nüüdisväärtuse vahe ( B _fikseeritud - B _ujuk). Saame arvutada kummagi poole vahetustehingu väärtuse ja seejärel hõlpsasti teise jaoks teada saada, kuna vahetusleping on tuletisleping ja oleme teadlikud, et tuletisinstrument on nullsummamäng, kus ühe osapoole kasum on võrdne kahjumiga ja vastupidine sellele teisest. Seega võib vahetuslepingu väärtuse valemi kokku võtta järgmiselt:

• Vahetuslepingu väärtus (ujuva maksja puhul) = ülejäänud fikseeritud intressimääraga makse (B _fikseeritud ) - Ülejäänud ujuva intressimääraga makse (B _ujuk ) või B _{fikseeritud -} B
• Vahetuslepingu väärtus (fikseeritud maksja puhul) = järelejäänud fikseeritud intressimääraga makse PV (B _float ) - ülejäänud fikseeritud intressimääraga makse (B _fikseeritud ) või B _{float -} B väärtus

Siinkohal tuleb märkida, et arveldamise kuupäeval on ujuva kupongi võlakirja väärtus alati võrdne tingliku põhiosaga, kuna arveldamise kupongi määr on võrdne YTM või võlakiri on nominaal võlakiri.

Näide

Oletame, et A & B sõlmib kaheks aastaks vahetuslepingu, kus A maksab fikseeritud (siin on A lühike fikseeritud kupongimaksega võlakirjast) määraga 4% ja saab B-lt LIBORi. Üks aasta on juba möödas ja mõlemad pooled soovivad leping viivitamata lõpetada.

Fiktiivne põhisumma on Rs 1,00,000 / - ja kahe aasta LIBOR on 4,5%.

Stsenaarium -1 (kui osapool A maksab kindlalt)

Siin, kuna vahetusleping pidi lõppema kahe aasta pärast, kuid vastaspooled lõpetavad selle alles ühe aasta pärast. Seega peame vahetama vahetustehinguid ühe aasta lõpus.

Vastavalt ülaltoodud valemile on vahetusväärtus = B _{ujuk -} B _{fikseeritud, kus,}

B _ujuk = kõigi järelejäänud fikseeritud intressimääraga maksete PV ja

B _fikseeritud = järelejäänud fikseeritud intressimääraga makse PV.

Arvutused:

B _{ujuk =} kuna me hindame vahetustehingut arveldamise kuupäeval, oleks ujuva intressimääraga makse PV tinglik põhiosa, st Rs 100000 / -. Samuti eeldatakse, et arvelduspäeval on kupongimakse tehtud pikale seltskonnale.

Seega B _ujuk = Rs 100000 / -

B _fikseeritud = A poolt teisel aastal tehtav kogu fikseeritud makse on Rs 100000 / - ja intress Rs 4000 / - (100000 * 0,04). Seda summat tuleb diskonteerida kahe aasta LIBORiga ehk 4,5%.

(P + C) * e -r * t = (100000 + 4000) * e-0,045 * 1

= 99423,74

Seega _fikseeritud B = 99423,74

Vahetustehingute väärtus = Rs 100000 - Rs 99423,74

= Rs 576,26

Stsenaarium -2 (kui osapool A maksab ujukit)

Vastavalt ülaltoodud valemile on vahetustehingu väärtus = B _{fikseeritud -} B _ujuk,

Arvutused:

B _{ujuk =} Siin oleks ka ujuva intressimääraga makse PV tinglik põhiosa, st Rs 100000 / - kuna me hindame vahetustehingut arveldamise kuupäeval.

Seega B _ujuk = Rs 100000 / -.

B _fikseeritud = B poolt teisel aastal tehtav fikseeritud makse kokku on Rs 100000 / - ja intress Rs 4000 / - (100000 * 0,04). Me diskonteerime selle summa kahe aasta LIBORiga ehk 4,5%.

(P + C) * e -r * t = (100000 + 4000) * e-0,045 * 1

= 99423,74

Seega _fikseeritud B = 99423,74

Vahetustehingute väärtus = Rs 99423,74 - Rs 100000

= - Rs 576,26

Eespool selgitatud stsenaariumites oleme näinud vahetustehingute hindamist arveldamise kuupäeval. Aga mis siis, kui lepingut ei lõpetata arveldamise päeval?

Vahetustehingute hindamine - enne arvelduse kuupäeva

Vaatame, kuidas toimub hindamine juhul, kui lepingut ei lõpetata arveldamise päeval.

Fikseeritud jala makse hindamine jääb samaks, nagu eespool selgitatud. Kuid ujuva jala hindamine on veidi muutunud. Kuna meil ei ole arveldamise kuupäeval seisukohta, on ujuva intressimääraga makse diskonteerimiseks ülejäänud perioodi põhiline põhiosa + ujuva intressimääraga makse .

Vaatame näidet.

Oletame, et A & B sõlmib kaheks aastaks vahetuslepingu, kus A maksab fikseeritud (siin A on lühike fikseeritud kupongimaksega võlakirjast) määraga 4% ja saab B-lt LIBORi. Pooleteise aasta pärast soovib mõlemad pooled lõpetada leping viivitamata.

Fiktiivne põhisumma on Rs 1,00,000 / - ja kahe aasta LIBOR on 4,5%.

Vahetustehingute väärtus = B _{ujuk -} B _{fikseeritud, kus,}

B _ujuk = kõigi järelejäänud fikseeritud intressimääraga maksete PV ja

B _fikseeritud = järelejäänud fikseeritud intressimääraga makse PV.

B _{ujuk =} kuna hindamine toimub kuus kuud enne arveldust, oleks ujuva intressimääraga makse PV tinglik põhiosa, st Rs 100000 / - pluss järgmise kuue kuu jooksul tasumisele kuuluv ujuva intressimääraga kupongimakse. Sama saab teada kahe aasta LIBOR-kõvera abil.

(P + C) * e -r * t = (100000 + 4500) * e-0,045 * 0,5

= 102175,00

Seega B _ujuk = Rs 102175,00

B _fikseeritud = A poolt teisel aastal tehtav fikseeritud makse kokku on Rs 100000 / - ja intress Rs 4000 / - (100000 * 0,04). Seda summat tuleb diskonteerida kahe aasta LIBORiga, st 4,5% kuue kuu jooksul, kuna lepingu lõppemiseks on jäänud kuus kuud.

(P + C) * e -r * t = (100000 + 4000) * e-0,045 * 0,5

= 101686,12

Seega, B _fikseeritud = 101686,12

Vahetustehingute väärtus = Rs 102175 - Rs 101868,12

= Rs 488,88

Mis on valuutavahetused rahanduses?

Nagu intressimäära vahetusleping (nagu eespool selgitatud), on ka valuutavahetuslepingud (tuntud ka kui ristvaluuta vahetustehingud) tuletisleping teatud rahavoogude vahetamiseks ettemääratud ajal. Põhiline erinevus on see, et valuutavahetustehingute korral vahetatakse põhisumma (ei ole kohustuslik) nii lepingu alguses kui ka lepingu lõpptähtajal ning rahavood on erinevates valuutades, mistõttu tekivad suuremad krediidiriskid.

Teine erinevus seda tüüpi vahetustehingute vahel seisneb selles, et intressimäära vahetuslepingus on rahavood tasaarveldatud arveldamise ajal, samas kui valuutavahetustehingu puhul ei tasaarvestata, vaid vahetatakse tegelikult osapoolte vahel.

Valuutavahetuste mehaanika

Oletame, et kaks ettevõtet EDU Inc. (asub USA-s) ja CBA Inc. (asub Indias) sõlmisid valuutavahetuslepingud, kusjuures EDU Inc. maksab INR-is 5% ja USD-na 4% (ja CBA Inc. maksab 4%). USA dollarites ja saab 5% INR-iga) järgmise kahe aasta jooksul igal aastal (vt pilti: 3 ). Lepingu alguses vahetasid mõlemad pooled teatud osa käsundiandjatest (EDU Inc. vahetas 80000 USD ja CBA Inc. 100000 INR). Praegune hetkeline intressimäär on 65 INR / USD.

Siin maksab EDU Inc. igal arvelduspäeval CBA Inc.-le 5000 INR (100000 * 0,05) ja saab CBA Inc.-lt vastavalt 3200 USD (80000 * 0,04). Lisaks vahetavad lepingu lõppedes mõlemad pooled põhisumma kokku, st EDU Inc. maksab INR 100000 ja CBA Inc. 80000 USD.

Valuutavahetuste hindamine rahanduses

Valuutavahetusi hinnatakse samamoodi nagu intressimäära vahetustehinguid, kasutades DCF-i (võlakirjade meetod). Seega

Väärtus Valuutavahetuslepingu (pikk ühel sideme) = B _{pikkused valuuta -} S _o * B _{lühikese valuuta ,}

Valuutavahetuste väärtus (lühike ühel võlakirjal) = B _{lühike valuutal -} S _o * B _{pikk valuutal, kus}

S _{0 =} valuuta spot-kurss

Mõistame seda arvulise kaudu.

Eeltoodud näidet arvesse võttes oletame, et India intressimäär on 6% ja USA 4%. Oletame, et intressimäär püsib muutumatute lepingute kehtivuse ajal konstantsena mõlemas majanduses. Valuutade vahetuskursid on INR 65 / USD .

Enne vahetustehingu hindamise jätkamist vaadake kõigepealt allolevas tabelis olevaid rahavoogusid:

* Diskontotegur on saabunud valemi e -r * t kaudu

# Rahavoogude PV on saabunud valemi rahavood * diskonteerimisteguri kaudu

Nagu eespool mainitud, toimub valuutavahetustehingute hindamine ka diskonteeritud rahavoogude kaudu. Seetõttu arvutame siin rahavoogude kogu PV mõlemas valuutas.

INR rahavoogude PV = 53820,36 INR

USD rahavoogude PV = 28182,30 USD

Kuna EDU Inc. on pika USD-ga ja lühike INR-iga, siis on

Vahetustehingute väärtus = B _USD - S ₀ * B _INR

= 28182,30 - (1/65) * 53820,36

= 28182,30 - 828,01 = 27354,49

Lühidalt

• See on börsiväline tuletisleping kahe osapoole vahel, kes vahetavad rahavoogude jada ettemääratud määraga kindlaksmääratud ajavahemiku jooksul.
• Vahetustehingute lepingu kohaselt vahetab üks osapool fikseeritud rahavoogusid teise vastaspoole vahetatavate ujuvate rahavoogude vastu.
• Kõige tavalisemad finantsvahetustehingud on intressimäära ja valuutavahetustehingud.
• Tavaline vaniljeintressivahetus vahetab fikseeritud intressimääraga vahetatava intressimääraga makse vahetustehingute perioodil.
• Vahetusleping on samaväärne kahe võlakirja samaaegse positsiooniga.
• Suhteline intressieelis viitab sellele, et kui ühel kahest laenuvõtjast on suhteline eelis kas fikseeritud või ujuva intressimääraga turul, siis tasub ta oma vastutuse paremini vahetustehingu sõlmimisega.
• Fikseeritud intressimääraga vastuvõtja vahetustehingu väärtus on ülejäänud fikseeritud intressimääraga makse nüüdisväärtuse ja ülejäänud ujuva intressimääraga makse nüüdisväärtuse vahe ja ujuva intressimääraga on vastuvõtja praeguse intressi erinevus ülejäänud ujuva intressimääraga makse väärtus ja ülejäänud fikseeritud intressimääraga makse nüüdisväärtus.
• Valuutavahetusega vahetatakse rahavooge erinevates valuutades koos põhisummaga alguses ja tähtajal, kuigi see pole kohustuslik.