seychellesartprojects.org

Sharpe'i suhte määratlus

Sharpe'i suhe on William F. Sharpe'i välja töötatud suhe, mida investorid kasutavad selleks, et tuletada portfelli keskmise keskmise tootluse ja riskivaba tulumäära tuletus portfelli volatiilsuse (standardhälbe) ühiku kohta.

Selgitus

Sharpe Ratio on kriitiline komponent portfelli üldise tootluse märkimisel. See on keskmine teenitud tootlus, mis ületab riskivaba tulu võrreldes kogu kantud riski summaga. See on viis, kuidas uurida investeeringu tootlust, kohandades selle riskikomponenti. Sharpe'i suhe iseloomustab seda, kui hästi kompenseerib vara tootlus investorile võetud riski. Kahe vara ja ühise võrdlusaluse võrdlemisel näidatakse sama riskitaseme soodsa investeerimisvõimalusena kõrgema Sharpe'i suhtega üks.

Kui vaatate ülaltoodud tabelit, näete, et PRWCX-l on kõrgem Sharpe'i suhe 1,48 ja see on oma grupi parim fond.

Sharpe Ratio, nagu iga teine ​​matemaatiline mudel, tugineb korrektsete andmete täpsusele. Uurides varade investeerimistulemusi koos tootluse silumisega, tuletaks Sharpe'i suhe pigem alusvara tootlusest kui fondi tootlusest. Seda suhet koos Treynori suhtarvude ja Jesoni Alfase abil kasutatakse sageli erinevate portfellide või fondihaldurite tootluse järjestamiseks.

Valem

1966. aastal töötas William Sharpe välja selle suhte, mida algselt nimetati preemia ja muutlikkuse suhteks, enne kui järgnevad akadeemikud ja finantsettevõtjad hakkasid seda nimetama Sharpe'i suhteks. See määratleti mitmel viisil, kuni lõpuks see kaardistati järgmiselt:

Sharpe Ratio valem = (oodatav tootlus - riskivaba tootlus) / standardhälve (volatiilsus)

Mõned mõisted, mida peame mõistma, on:

• Tagastused - tootlused võivad olla erineva sagedusega, näiteks päevane, nädala-, kuu- või aastaaruanne, kui jaotus jaotub tavapäraselt, kuna nende tootluste täpsete tulemuste saamiseks on võimalik aasta kaupa arvestada. Ebanormaalsed olukorrad, näiteks kõrgemad piigid, jaotuse kalduvus võivad olla suhte probleemiprobleemid, kuna standardhälve ei oma nende probleemide olemasolul sama tõhusust.
• Riskivaba tootlus - seda kasutatakse selleks, et hinnata, kas riskantse vara tõttu kaasnevat lisariski hüvitatakse õigesti. Traditsiooniliselt on ilma rahalise kahjumita tootlus kõige lühema tähtajaga valitsuse väärtpaberid (nt USA riigikassa arve). Kuigi sellisel väärtpaberite variandil on kõige vähem volatiilsust, võib väita, et sellised väärtpaberid peaksid sobima teiste samaväärse kestusega väärtpaberitega.
• Standardhälve - see on suurus, mis väljendab, kui palju ühikuid antud muutujate kogumist erineb rühma keskmisest keskmisest. Kui riskivaba tulu ületav tulu on arvutatud, tuleb see jagada mõõdetud riskantse vara standardhälbega. Suurem arv, atraktiivne on investeering riski / tasuvuse vaatenurgast. Kui aga standardhälve pole oluliselt suur, ei pruugi finantsvõimenduse komponent suhet mõjutada. Nii lugeja (tagasipöördumine) kui ka nimetaja (standardhälve) saab probleemideta kahekordistada.

Näide

Kliendil A on praegu portfellis investeeritud 450 000 dollarit, mille oodatav tootlus on 12% ja volatiilsus 10%. Tõhusa portfelli oodatav tootlus on 17% ja volatiilsus 12%. Riskivaba intressimäär on 5%. Mis on Sharpe'i suhe?

Sharpe Ratio valem = (oodatav tootlus - riskivaba tootlus) / standardhälve (volatiilsus)

Sharpe'i suhe = (0,12-0,05) / 0,10 = 70% ehk 0,7x

Sharpe'i suhte arvutamine Excelis

Nüüd, kui teame, kuidas valem töötab, arvutame Sharpe'i suhe excelis.

1. samm - hankige tagastused tabelivormingus

Esimene samm hõlmab investeerimisfondi portfelli tootluse korraldamist, mida soovite analüüsida. Ajavahemik võib olla kuu, kvartal või aasta. Allolevas tabelis on toodud investeerimisfondi aastased tulud.

2. samm - tabelis leiate riskivaba tootluse üksikasjad

Selles allolevas tabelis olen teinud eelduse, et riskivaba tootlus on kogu 15 aasta jooksul 3,0%. Riskivaba määr võib aga igal aastal muutuda ja peate selle numbri siia panema.

3. samm - leidke liigne tagastamine

Sharpe'i suhtarvu Excelis arvutamisel on kolmas samm portfelli liigse tootluse leidmine. Meie puhul on ülemäärane tootlus aasta tootlus - riskivaba tootlus.

4. samm - leiate aastase tootluse keskmise.

Sharpe'i suhtarvu Excelis arvutamise neljas samm on leida aastase tootluse keskmine. Portfelli keskmise leidmiseks võite kasutada Exceli valemit KESKMINE. Meie näites saame keskmise tootluse 12,09%.

5. samm - leidke ülejääkide standardhälve

Liigse tootluse standardhälbe leidmiseks võite kasutada Exceli valemit STDEV, nagu allpool on toodud.

6. samm - arvutage Sharpe'i suhe

Sharpe'i suhtarvu Excelis arvutamise viimane samm on jagada keskmine tootlus standardhälbega. Saame suhe = 12,09% / 8,8% = 1,37x

Saame suhe = 12,09% / 8,8% = 1,37x

Sharpe Ratio kasutamise eelised

# 1 - Sharpe'i suhe aitab uute varade lisandumist võrrelda ja vastandada

Seda kasutatakse portfelli üldise riski ja tulu omaduste varieerumise võrdlemiseks alati, kui sellele lisatakse uus vara või varaklass.

• Näiteks kaalub portfellihaldur toormefondi jaotuse lisamist oma olemasolevale 80/20 aktsiainvesteeringute portfellile, mille Sharpe'i suhe on 0,81.
• Kui uue portfelli jaotuseks on 40/40/20 aktsiad, võlakirjad ja võlakohustuste fond, siis suureneb Sharpe'i suhe 0,92-ni.

See viitab sellele, et kuigi toorainefondi investeering on iseseisva riskipositsioonina volatiilne, toob see antud juhul tegelikult kaasa kombineeritud portfelli riski-tootluse omaduste paranemise ja lisab seega teise varaga hajutamise eelise. klassi olemasolevale portfellile. Peab olema kaasatud hoolikas analüüs, et fondide jaotust võidakse hiljem muuta, kui sellel on negatiivne mõju portfelli seisundile. Kui uue investeeringu lisamine viib suhtarvu vähenemiseni, ei tohiks seda portfelli lisada.

# 2 - Sharpe'i suhe aitab riskide tootlust võrrelda

See suhe võib anda juhiseid ka selle kohta, kas portfelli ülemäärane tootlus on tingitud hoolikast investeerimisotsuste tegemisest või põhjendamatult võetud riskidest. Ehkki üksikfond või -portfell võib saada suuremat tootlust kui tema eakaaslased, on see mõistlik investeering ainult siis, kui need suuremad tootlused ei too kaasa põhjendamatuid riske. Mida suurem on portfelli Sharpe'i suhe, seda parem on selle toimivus riskikomponenti arvesse võtnud. Negatiivne Sharpe'i suhe näitab, et vähem riskantsem vara toimiks paremini kui analüüsitav väärtpaber.

Võtame näite riski-tulu võrdlusest.

Oletame, et A-portfelli tootlus on või eeldatavasti on 12%, standardhälbega 0,15. Eeldades, et baastootlus on umbes 1,5%, oleks tootlus (R) 0,12, Rf on 0,015 ja 's' on 0,15. Suhet loetakse järgmiselt: (0,12 - 0,015) / 0,15, mis arvutatakse väärtusele 0,70. Kuid see arv on mõistlik, kui seda võrrelda teise portfelliga, näiteks Portfell "B"

Kui portfell „B” näitab suuremat varieeruvust kui portfell „A”, kuid selle tootlus on sama, on selle portfellist sama tootlusega suurem standardhälve. Eeldades, et portfelli B standardhälve on 0,20, loetakse võrrandiks (0,12-0,015) / 0,15. Selle portfelli Sharpe'i suhe on 0,53, mis on madalam võrreldes portfelliga A. See ei pruugi olla hämmastav tulemus, võttes arvesse asjaolu, et mõlemad investeeringud pakkusid sama tootlust, kuid B-l oli suurem riskikvant. Ilmselt on eelistatud variant see, millel on vähem riske sama tootlust pakkuda.

Sharpe Ratio kriitika

Sharpe'i suhtarv kasutab alternatiivina üldistele portfelliriskidele nimetajate tootluse standardhälvet, eeldades, et tootlus on ühtlaselt jaotatud. Varasemad testid on näidanud, et teatud finantsvarade tootlus võib tavapärasest jaotusest erineda, mille tulemuseks on Sharpe'i suhte asjakohane tõlgendamine eksitav.

Seda suhet saavad parandada erinevad fondihaldurid, püüdes suurendada oma näiliselt riskiga korrigeeritud tootlust, mida saab täita järgmiselt:

1. Mõõdetava aja kestuse suurendamine : see toob kaasa väiksema volatiilsuse tõenäosuse. Näiteks on päevase tootluse aastahinde standardhälve tavaliselt suurem kui iganädalase tootluse puhul, mis omakorda on suurem kui igakuise tootluse oma. Suurem ajaline kestvus, selgem pilt peab välistama ühekordsed tegurid, mis võivad üldist tulemuslikkust mõjutada.
2. Igakuiste tootluste liitmine, kuid standardhälbe arvutamine, välja arvatud see hiljuti arvutatud liitliikme kuu tootlus.
3. Portfellist raha välja müümise ja ostmise otsuste kirjutamine: selline strateegia võib potentsiaalselt suurendada tootlust, kogudes optsioonide lisatasu ilma mitu aastat tasumata. Strateegiad, mis hõlmavad maksejõuetusriski, likviidsusriski või muude laialt levinud riskide vormistamist, omavad sama võimalust teatada ülespoole kallutatud Sharpe'i suhtarvust.
4. Tasuvuse tasustamine: Teatud tuletisstruktuuride kasutamine, vähem likviidsete varade ebaregulaarne turule viimine või teatavate hinnamudelite kasutamine, mis alahindavad igakuiseid kasumeid või kahjumeid, võivad vähendada oodatavat volatiilsust.
5. Äärmuslike tootluste välistamine: liiga kõrge või liiga madal tootlus võib suurendada mis tahes portfelli teatatud standardhälvet, kuna see on kaugus keskmisest. Sellisel juhul võib fondihaldur igal aastal valida standardhälbe vähendamiseks ja tulemuste mõjutamiseks igakuiste äärmuslike lõpptulemuste (parimad ja halvimad) elimineerimise, kuna selline ühekordne olukord võib mõjutada üldist keskmist.

Ex-Ante ja Ex-post Sharpe'i suhe

Sharpe'i suhet on mitu korda muudetud, kuid kasutatud on kahte üldist vormi: ex-ante (tulevase tootluse ja dispersiooni prognoosimine) ja ex-post (varasema tootluse dispersiooni analüüs).

• Expe-ante Sharpe'i suhtarvu prognoose on sarnaste investeerimistegevuste varasemate tulemuste vaatlemisel lihtne hinnata .
• Ex-post Sharpe Ratio mõõdab, kui suured olid tootlused, võrreldes sellega, kui erinevad olid need tootlused antud ajaperioodil. Täpsemalt öeldes on see erinevus tootluse (investeeringutasuvuse ja võrdlusinvesteeringu tootluse vahe) ja nende tootluste ajaloolise varieeruvuse (standardhälbe) suhe.

Järeldus

Sharpe'i suhe on portfelli tootluse standardmõõt. Oma lihtsuse ja tõlgendamise lihtsuse tõttu on see üks populaarsemaid indekse. Kahjuks unustab enamik kasutajaid eeldused, mille tulemuseks on sobimatu tulemus. Enne turul otsuse langetamist peaksite kaaluma tulude jaotuse kontrollimist või tulemuste kinnitamist samaväärsete tulemusnäitajatega.