seychellesartprojects.org

Mis on hinna ja raamatu väärtuse suhe?

Hinna ja bilansi väärtuse suhe või P / B suhe on üks olulisemaid suhteliste hindamiste puhul kasutatavaid suhteid. Seda kasutatakse tavaliselt koos teiste hindamisvahenditega, nagu PE suhe, PCF, EV / EBITDA jne. See on kõige paremini rakendatav finantsettevõtete, eriti pankade aktsiavõimaluste kindlakstegemiseks.

Selles artiklis käsitleme hinna ja bilansilise väärtuse suhte mutreid ja polte.

Hinna ja bilansilise väärtuse suhe on üks suhtelistest hindamisvahenditest, mida kasutatakse aktsiate hindamise mõõtmiseks. Bilansihinnaga võrreldakse aktsia praegust turuhinda selle bilansilise väärtusega (arvutatuna bilansist).

Hinna ja raamatu väärtuse suhe = hind aktsia kohta / raamatu väärtus aktsia kohta

Pange tähele, et  bilansiline väärtus = omakapital = puhasväärtus .

Nad kõik on üks ja sama!

Kui aktsia suhe on 5x, tähendab see, et aktsia praegune turuhind on 5-kordne bilansiline väärtus (bilansist saadud).

Hind raamatupidamisväärtuse arvutamiseks

Rakendame nüüd Citigroup P / B suhte arvutamiseks valemit Hind raamatupidamisväärtusele. Esiteks vajame Citigroupi bilansi üksikasju. Siit saate alla laadida Citigroupsi 10K aruande.

Alljärgnevas tabelis on toodud konsolideeritud aktsionäride omakapitali jaotis, mis on toodud leheküljel 133

Ülaltoodud tabelist on Citigroupi omakapital 2015. aastal 221 857 miljonit dollarit ja 2014. aastal 210 185 miljonit dollarit.

Vastavad lihtaktsiate käibel olevad aktsiad on 2015. aastal 3099,48 miljonit aktsiat ja 2014. aastal 3083,037 miljonit aktsiat.

Citigroupi bilansiline väärtus 2015. aastal = 221 857 USD / 3099,48 = 71,57 USD

Citigroupi bilansiline väärtus 2014. aastal = 210 185 dollarit / 3 083 037 = 68 174 dollarit

Citigroupi hind 2016. aasta 4. märtsi seisuga oli 42,83 dollarit

Citigroup P / BV 2014 = 42,83 dollarit / 71,57 = 0,5983x

Citigroup P / BV 2015 = 42,83 dollarit / 68,174 = 0,6282x

Pange tähele ka seda, et vara = kohustused + omakapital (lihtne raamatupidamisvõrrand)

Aktsionäri omakapital või bilansiline väärtus = vara - kohustused.

Kui soovite oma raamatupidamise põhitõdesid täpsustada, võite vaadata seda raamatupidamise põhiõpetust.

Citigroupi puhul oleksime võinud kasutada ka alternatiivvalemit, nagu ülalpool ette nähtud.

Tarkvaraettevõtete P / B suhe

Selles jaotises näeme, kuidas arvutatakse tarkvaraettevõtete P / B suhe, kas meil on mõtet tarkvaraettevõtete hindamisel rakendada P / B suhet. Siin vaadeldav juhtumiuuring on Microsoft.

Esimese sammuna laadige bilansi üksikasjade jaoks alla Microsofti 10K aruanne.

Microsofti bilansi põhivaatlus (raamatupidamisliku väärtuse kontekstis)

• Microsoftil on palju raha ja raha ekvivalente.
• Microsofti kinnisvara ja seadmed on vähem kui 10% kogu varadest.
• Selle varud on vara suurusega võrreldes madalad.
• Firmaväärtus ja immateriaalne vara on suurem kui materiaalne vara.

Tarkvaraettevõtte bilansi üldise mõistmise korral vaatame nüüd mõne Interneti / tarkvaraettevõtte ajaloolist P / B suhet.

Allpool olev graafik näitab Microsofti, Google'i, Citrixi ja Facebooki ajalooliste raamatute väärtuste kiiret võrdlust.

allikas: ycharts

Peamised tähelepanekud

• Võib märkida, et P / B suhe on tarkvaraettevõtete puhul üldiselt suurem. Pange tähele, et ülaltoodud ettevõtete puhul on hinna ja bilansilise väärtuse suhe suurem kui 4-5x.
• Kõrgema P / B-suhte peamine põhjus on madal materiaalne põhivara võrreldes kogu varaga.
  • Ülaltoodud väärtus ei pruugi olla õige number, mida vaadata. Internet ja tarkvaraettevõtetel on suurem hulk immateriaalset vara ja seetõttu on raamat
• (nagu on näha Microsofti bilansis)
• Pange tähele, et seetõttu ei kasuta me hindamise suhtena hinna ja bilansilise väärtuse suhet ettevõtetele, kellel on vähe materiaalseid varasid.
• Lisaks on need ettevõtted enamikul juhtudel suure kasvuettevõtted, kus me saame hindamise ajal kasvu lisamiseks rakendada alternatiivseid meetmeid nagu PE suhe või PEG suhe.

Teised sektorid, kus leiate kõrgema hinna ja raamatu väärtuse suhte ning EI SAA rakendada P / B suhet

• Interneti-ettevõtted nagu Amazon, JD.com, Google, Alibaba, eBay
• FMCG ettevõtted nagu Colgate, P&G, Walmart, Cadbury, Coca-cola

Autode ettevõtete P / B suhe

Nagu eespool märgitud, ei ole P / B suhe Interneti-ettevõtete jaoks õige hindamiskordaja. Selles osas hinnake, kas see on autoettevõtete jaoks mõistlik või mitte. Võtame näiteks General Motorsi.

General Motorsi 10K aruande saate alla laadida siit.

Põhivaatlus General Motorsi bilansil

• General Motorsil on materiaalse põhivara osakaal protsentides kogu varadest suurem (üle 30%)
• General Motorsi vara hulka kuuluvad varud, kapitali- ja kasutusrent ning muud varad
• Immateriaalne vara on palju väiksem (alla 3% kogu vara suurusest)
• Kuna bilansis on suurem materiaalse põhivara osakaal, saame hindamise puhverserverina rakendada hinna ja raamatu väärtuse suhet.

Allpool olev graafik näitab General Motorsi, Fordi, Toyota Motorsi ja Nissani ajalooliste raamatute väärtuste kiiret võrdlust.

allikas: ycharts

Autofirmade hinna ja bilansilise väärtuse suhte olulisemad esiletõstmised

Autoettevõtete hinna ja raamatu väärtuse suhe on tavaliselt suurem kui 1,0x.

Tavaliselt juhtub see seetõttu, et nende vara bilansiline väärtus alahindab nende asendusväärtust.

Ehkki saame kasutada P / B suhet autoettevõtte hindamise asendusena, märgitakse siiski, et selliste kapitalimahukate sektorite puhul on peamine hindamisvahend. Võimalik, et leiate mõne analüütiku, kes seda arvesse võtab, võrreldavast tabelist.

Muud kapitalimahukad sektorid, kus PB-d saab kasutada volikirja hindamise vahendina.

• Tööstusettevõtted nagu Siemens, General Electric, BASF, Bosch jne
• Nafta- ja gaasiettevõtted nagu PetroChina, Sinopec, Exxon Mobil, Royal Dutch Shell, BP jne.

Miks kasutatakse P / B suhet panganduses?

Eeltoodu põhjal oleme märkinud, et P / B suhet ei saa rakendada Interneti- ja tarkvaraettevõtetele. Siiski võime neid suhtarvusid kasutada kapitalimahukate ettevõtete, näiteks autode ning nafta ja gaasi puhul. Vaatame nüüd, kas finantssektoritel on hind raamatupidamisväärtusele mõistlik.

Vaatame Citigroupi bilanssi. Siit saate alla laadida Citigroupsi 10K aruande.

Citigroupi bilansi põhivaatlus

• Pangadel on vara ja kohustusi, mis on perioodiliselt turule märgitud, kuna see on määruste järgi kohustuslik. Seega esindab bilansi väärtus turuväärtust, erinevalt teistest tööstusharudest, kus bilanss kajastab varade / kohustuste ajaloolist maksumust.
• Pangavarad hõlmavad investeeringuid valitsuse võlakirjadesse, kõrgema taseme ettevõtete võlakirjadesse või munitsipaalvõlakirjadesse koos äri-, hüpoteegi- või isikliku laenuga, mis eeldatavasti on laekuv.

Allpool olev graafik näitab JPMorgani, UBS-i, Citigroupi ja Morgan Stanley ajalooliste raamatute väärtuste kiiret võrdlust.

allikas: ycharts

Miks hinna ja bilansilise väärtuse suhet saab kasutada pangakapitali hindamiseks

• Kuna pangavara ja -kohustused on perioodiliselt turuhinnaga hinnatud, esindavad nende varad ja kohustused õiglast või turuväärtust. Seega saab P / B suhet kasutada pangakapitali hindamisel.
• Ideaalsetes tingimustes peaks hinna / raamatupidamisväärtuse (P / BV) suhe olema lähedal 1, ehkki poleks üllatav leida P / BV suhe alla ühe panga jaoks, kus on palju mittetöötavaid varasid.
•  Samuti on võimalik leida P / BV suhe üle 1 panga jaoks, kellel on märkimisväärsed kasvuvõimalused näiteks asukoha tõttu, kuna tegemist on soovitava ühinemiskandidaadiga või selle tõttu, et ta kasutab panganduses tehnoloogiat.

Ajalooline P / B suhe edasi ja edasi P / B-ga

Nagu Trailing PE ja Forward PE, võib ka meil olla sarnane valem hinna ja raamatu väärtuse vahel.

Ajalooline P / B = praegune hind / raamatupidamislik väärtus (ajalooline)

Forward P / B = praegune hind / raamatupidamislik väärtus (edasi, prognoos)

Ajalugu hind bilansilise väärtuse järgi on bilansist teada saamiseks suhteliselt lihtne. Edasised raamatuväärtused võivad siiski veidi keeruliseks muutuda.

Bilansilise väärtuse saamiseks võite teha kahte asja -

• Lihtsam (ja kallim) viis on juurdepääs Factivale või Bloombergile, kust saame sellised andmed hõlpsasti allalaaditavas vormingus. Peate lihtsalt esitama märk ja alla laadima konsensuse raamat väärtusprognoosi.
• Raske on koostada vaatlusaluse ettevõtte finantsmudel ja projekti bilanss. See hõlmab kolme aruande täieliku finantsmudeli ettevalmistamist. Kui soovite finantsmudelite kohta lisateavet nullist, võite selle finantsmudeli teha Excelis.

Võtame näite, et näha, kuidas saaksime kaasata järeltuleva ja tulevase hinna ja raamatupidamisväärtuse suhte, et tuvastada kõige madalam ja kallim aktsia seatud tasust.

Arvutage ajalooline PB ja edasi PB

AAA panga ajalooline bilansiline väärtus on 500,0 dollarit ja selle praegune turuhind on 234 dollarit.

Järgnev P / B suhe = 234 dollarit / 500 dollarit = 0,5x

Samamoodi võime arvutada AAA panga forward-hinna ja bilansilise väärtuse suhte. AAA 2016. aasta hinnanguline bilansiline väärtus on 400,0 dollarit ja selle praegune hind on 234 dollarit.

Edasi P / B suhe = $ 234 / $ 400 = $ 0,6x

S Ome asju arutada seoses ajalooline ja edasi Hind Book Value suhe

• Kui eeldatakse, et bilansiline väärtus suureneb, on edasikandmise P / B suhe väiksem kui ajaloolised suhtarvud. Seda võime jälgida BBB panga ja CCC panga puhul, kus 2016. ja 2017. aastal raamatupidamisliku väärtuse prognoos suureneb.
• Kui aga eeldatakse, et raamatupidamisväärtus peaks tulevikus langema, märkite, et edastatava P / B suhe on suurem kui ajalooline P / B suhe. Seda võib täheldada pankades AAA ja Bank EEE, kus bilansiline väärtus igal aastal langeb.
• Võib ka juhtumit, kus bilansiline väärtus ei näita mingit suundumust. Näiteks Bank DDD, kus näeme, et raamatupidamislik väärtus 2016. aastal tõuseb ja seeläbi 2017. aastal väheneb. Sellistel juhtudel ei näe me hinna ja raamatu väärtuse suhetes erilist suundumust.

Kuidas kasutada hindade ja raamatute suhet hindades?

Alustame ülaltoodud tabelist. Eeldades, et selles võrreldavas loendis on loetletud asjakohane konkurents ja olulised finantsnumbrid, nagu hind, turuväärtus, bilansiline väärtus jne

Kas oskate ülaltoodud tabelist arvata, milline on kõige odavam ja kallim pank?

Vihje - võtke arvesse nii ajaloolist P / B-suhet kui ka edasi-tagasi P / B-suhet.

Milline on kõige odavam pank?

• Esitatud tabelist on odavaim pank AAA pank. Selle ajalooline hinna ja bilansilise väärtuse suhe on 0,5x ning 2016. ja 2017. aastal on prognoos 0,6x ja 0,7x
• Siiski tunnen, et siin on püük. Raamatupidamislik väärtus väheneb igal aastal ja forward-P / B suhe võib veelgi suureneda. Langev bilansiline väärtus võib olla tingitud piiratud kasvuvõimalustest või prognoositud kahjumist.
• Minu jaoks võib Bank BBB olla kindel panus, arvestades, et selle bilansiline väärtus kasvab ja P / B suhe on tulevikus lähemal 1x-le.

Milline on kõige kallim pank?

• Kalleima panga jaoks võib kaaluda kahte panka - Bank CCC ja Bank EEE.
• Elektri- ja elektroonikaseadmete bilansilise väärtuse numbreid vaadates näib, et neil on igal aastal kahju, mis toob kaasa raamatupidamisliku väärtuse vähenemise.
• Siiski näitab Bank CCC järgmistel aastatel bilansilise väärtuse kasvu, muutes selle seeläbi turvalisemaks panuseks.
• Ma arvan, et eeltoodud põhjustel hoidun pankade elektroonikaseadmetest võrreldes pankade CCC-ga.

P / B suhte ja ROE suhe

Hinna ja bilansilise väärtuse suhe on tihedalt seotud ettevõtte ROE-ga.

(Hind / raamatu väärtus aktsia kohta) = (Hind / EPS) x (EPS / raamatupidamislik väärtus aktsia kohta)

Nüüd pole Hind / EPS muud kui PE suhe.

EPS / raamatupidamisväärtus aktsia kohta on ROE (pidage meeles, ROE = puhaskasum / aktsia omakapital või bilansiline väärtus)

Kuna see on tihedalt seotud omakapitali tootlusega (raamatu hind on korrutatud ROE-ga), on kasulik vaadata hinda raamatupidamisväärtuses koos ROE

• Pöidla üldreegel
  • Ülehinnatud: madal ROE + kõrge P / BV suhe
  • Alahinnatud: kõrge ROE + madal P / BV suhe

Kohaldatav nende tööstusharude jaoks, kes peavad oma bilansivara igal aastal ümber hindama. Kasutatakse finantsandmete, eriti pankade , hindamisel  , mis pigistavad väikesest varade (laenude) baasist väikese vahe ja korrutavad selle vahe kõrge finantsvõimenduse (hoiused) abil 

Piirang

• Bilansiline väärtus võtab arvesse ainult ettevõtte käegakatsutavat väärtust. Immateriaalset majanduslikku vara, nagu inimkapital, ei arvestata P / B suhtarvus.
• Tehnoloogiauuenduste, intellektuaalse omandi, inflatsiooni jms mõju võib varade bilansiline ja turuväärtus oluliselt erineda.
• Juhtkonna vastuvõetud raamatupidamispõhimõtted võivad märkimisväärselt mõjutada bilansilist väärtust. Näiteks sirgjooneline meetod võrreldes kiirendatud amortisatsiooni meetodiga võib vara puhasjaama ja seadmete väärtust drastiliselt muuta.
• Lisaks võib ärimudel põhjustada ka raamatupidamisliku väärtuse erinevusi. Tootmise sisseostval ettevõttel on vara bilansiline väärtus madalam kui ettevõttel, kes toodab kaupu ettevõttes.