Rekapitaliseerimine (tähendus, tüübid) Rekapitaliseerimise näited

Rekapitaliseerimine Tähendus

Rekapitaliseerimine on mitmesuguste kapitali genereerivate viiside, näiteks võla, omakapitali ja eelisaktsiate, suhe ümberkorraldamise vorm, sõltuvalt WACC-st ja muudest ettevõtte nõudmistest, nagu soovitav kontrolli tase jne. Selles protsessis emiteerib ettevõte ühe kapitali vormi teise vormi tagasiostmiseks; näiteks võlakirjade emiteerimine olemasolevate aktsiate tagasiostmiseks, et saada kasu soodsast intressikeskkonnast.

Rekapitaliseerimise tüübid

Allpool on erinevaid tüüpe:

  • Võimendatud rekapitaliseerimine: uue võla emiteerimine ettevõtte olemasolevate aktsiate tagasiostmiseks. See toob kaasa võlakomponendi kasvu ja omakapitali komponendi vähenemise
  • Võimendatud väljaostud: sama mis finantsvõimenduse rekapitaliseerimine, kuid mille algatasid ettevõttele kolmandad isikud
  • Omakapitali rekapitaliseerimine: võla tagasi ostmiseks ja võlakomponendi vähendamiseks emiteeritakse rohkem omakapitali või eelisaktsiaid
  • Riigistamine: seda režiimi kasutab valitsus. Kapitali infusioon avaliku sektori üksuste korral või eraettevõtte omakapitali hüvitise tasumine

Rekapitaliseerimise näide

2013. aasta paiku läks Dell privaatseks. Selle üks peamisi põhjusi oli see, et Michael Dell soovis kasvada kiiremini ja vajas seetõttu suuremat kontrolli strateegiliste otsuste üle, ilma et oleks vaja saada mitmete teiste sidusrühmade ja direktorite nõukogu heakskiitu.

Lisaks vähendaks eraõiguslikuks muutmine SEC-i täitmisvajadusi, vähendades paberimajanduse aega ja kulusid. Selle muudatuse läbiviimiseks pidi Dell võtma pangalaenu ning paberimajanduse vähenemisest ja dividendimaksetest kokku hoitud kulud läheksid võla kiireks tasumiseks võrreldes sellega, mida ta oleks suutnud, seega oleks võla võimalik vähendada koorem ka. Samuti tooks see suurema paindlikkuse teadus- ja arendustegevusse investeerimiseks, kuna see ei pea välja maksma piisavalt dividende ja suudab need kinni hoida; see võib viia kiirema kasvuni.

Kuid Delli ajaloos pole see ainus rekapitaliseerimise juhtum; 2018. aastal, st 5 aastat hiljem, püüdis Dell uuesti börsile minna VMware aktsiate vahetustehingu kaudu, mis on alternatiiv traditsioonilisele IPO protsessile. Motivatsiooniks olid siinkohal kasvavad sidemed VMware'iga ja oodatud uute turul pakutavate uute tootesarjade kasv.

Rekapitaliseerimise eelised

Kasu maksukilbist

Võlaintressid on maksust maha arvatavad, mistõttu kapitali struktuuris suurenev võlg toob kaasa intressikoormuse kasvu ja omakorda madalamad maksud. See võiks olla motivatsioon ainult siis, kui:

  • Ettevõte on kindel, et intressi maksmiseks on tulevikus piisavalt müüki, sest intress on kohustus ja seda tuleb maksta ka ilma, et ettevõte teeniks piisavalt kasumit
  • Intressikulu on madalam kui omakapitali ettevõtte omakapitali hind

Vähendage intressikoormust

Varasemale motivatsioonile vastupidi, kui ettevõte soovib oma intressikoormust vähendada, läheb see omakapitali rekapitaliseerimiseks, sest ta ei pruugi soovida osa oma kasumist osa maksta või kanda intressi maksmisel kahjumit, mis on kohustus ja on ettevõtetest sõltumatu. kasumi teenimine. Isegi kui ettevõte teenib kasumit, on tal võimalus seda säilitada, kui tal on kasvuvõimalusi investeerimiseks. Seetõttu on sellistel asjaoludel vabadus, et ta ei maksa dividende

Ennetage vaenuliku ülevõtmise katset

Rekapitaliseerimiseks võib olla mitu ülevõtmise kaitsemehhanismi. Aktsiate tagasiostmine toimub siis, kui sihtettevõte ostab turult oma aktsiad tagasi, et vähendada ühendatava ettevõtte võimalusi nende aktsiate ostmiseks. Greenmailis ostab sihtettevõte tagasi ühendava ettevõtte valduses oleva aktsia ja kui see aktsiad kustutab, mõjutab see kapitali struktuuri. Valge sõjaväe kaitses ostab see vähemuse aktsiad tagasi ja jagab need sõbralikele partneritele.

Samuti võib tekkida olukord, kus eesmärk on emiteerida väga soodushinnaga õiguste emissioon, et suurendada aktsiate arvu ja muuta omandaja omandamine raskeks. Kõigi nende kaitsemehhanismide rakendamiseks võib sihtettevõte isegi emiteerida võlakirju või muid kapitali vorme, mis viib rekapitaliseerimiseni ja muidu põhjustavad need ka omamoodi kapitali struktuuri muutust.

Avaliku sektori üksuste edendamine

Kui valitsus läheb riigistamise teed, on see peamiselt selleks, et aidata teatud haigetel PSU-del oma bilansi halvenemisest üle saada. Aegadel, kui pankade varade tase on väga kõrge, infundeerib valitsus kapitali, et need pangad pankrotti ei läheks. Muul ajal, kui majandus aeglustub, kasutab valitsus kapitali infusiooni panga laenutegevuse suurendamiseks. Kõik need toovad kaasa valitsuse osaluse suurenemise PSU-des, mis on rekapitaliseerimise vorm.

Loovutamine

Riigistamise vastand on loovutamine, mille puhul valitsus müüb oma osaluse eraparteidele motivatsiooniga vähendada valitsuse kulutusi või kahjumeid või muuta sellised PSU-d erastamise kaudu tõhusamaks.

Kontrolli soov

Mõnikord nõuavad ettevõtted või juhtkond ettevõtte üle suuremat kontrolli ja seetõttu võivad nad võla vähendada, sest võlaomanikud kehtestavad piiravad lepingud riskidele, mida ettevõte võib võtta, või uue kapitali emissioonidele.

Refinantseerimine

Aegadel, mil intressimäärad muutuvad soodsamaks, võivad ettevõtted emiteerida uusi võlasid, et meenutada vanu kõrgema intressimääraga emiteeritud võlgu; see aitab vähendada selle WACC-d

Halduskulude vähendamine

Börsil noteeritud ettevõtteks olemisega kaasnevad mitmed kulud, mis on seotud avalikustamise ja regulatiivsete nõuetega. Eraettevõtetes see nii ei ole ja seetõttu võivad ettevõtted mõnikord kuluda eraviisiliselt selliste kulude vähendamiseks, kui need talumatuks muutuvad.

Rekapitaliseerimine kinnisvara ja erakapitali valdkonnas

Kinnisvaraarenduses tulevad kokku mitmed osapooled, maaomanikud, arenduspartnerid, investorid jne. Kõigil nendel osalejatel on turu ja tootluse osas erinev investeerimishorisont ja ootused, seetõttu rekapitaliseerivad kohati pikema ajahorisondi ja lootustandvate osaluste osalused teiste osaliste jaoks vastastikust kasu silmas pidades.

Rekapitaliseerimist kasutatakse erakapitali investeerimisväljapääsuna, kus eraomanikud müüvad osa oma ettevõtetest ära, et kasutada ära kasvuvõimalusi, mis nõuavad suuremat kapitali või vähendavad nende osalust või koormust, kuid säilitavad siiski osa tulevastest kasvuväljavaadetest.

Järeldus

Rekapitaliseerimine on kapitali struktuuri muutmise protsess, mis sobiks paremini ettevõtte vajadustega ja selle taga olev motivatsioon võib ettevõttes erineda. See võib viia soovitud tulemuseni või mitte ja peaks olema läbimõeldud otsus.

See on tavaline protsess ja kapitaliseerimisest on mitmeid tegelikke näiteid, kuna enamik ettevõtteid vajavad seda tööriista oma elutsükli mingil hetkel ja aeg-ajalt võib motivatsioon seda teha seotud mõne muu eesmärgiga.