seychellesartprojects.org

Kui suur on võlateenuse katvus (DSCR)?

Võlateenuste katvus (DSCR) on puhas äritulu ja kogu võlgade teenindamise suhe ning aitab kindlaks teha, kas ettevõte suudab oma võlakohustused katta teenitud netosissetulekuga. See on oluline näitaja, mida kasutatakse ärikinnisvara laenamisel, mis aitab analüütikul arvutada ettevõttele laenatava summa suurust.

Seda saab matemaatiliselt väljendada järgmiselt:

DSCR = puhas äritulu / kogu võlateenus

See suhe annab ettekujutuse sellest, kas ettevõte suudab oma võlgadega seotud kohustusi teenida teenitud puhaskasumiga. Kui see suhe on väiksem kui üks, tähendab see, et ettevõtte teenitud puhas põhitegevuse tulu ei ole piisav ettevõtte kõigi võlakohustuste katmiseks. Teisest küljest tähendab see, et kui see suhe on ettevõtte jaoks rohkem kui üks, tähendab see, et ettevõte teenib piisavalt tegevustulusid, et katta kõik oma võlakohustused.

Tegevuse netotulu arvutamine

Võlateenuse katte suhe on kahe väärtuse suhe: puhas äritulu ja kogu võlateenus.

Tegevustulu määratletakse kui kasumit enne intresse ja makse (EBIT). Sel eesmärgil võetakse aga puhas äritulu kasumiks enne intresse, makse, amortisatsiooni ja amortisatsiooni (EBITDA). Seega on puhas äritulu arvutamise valem järgmine:

Puhas äritulu = puhaskasum + intress + sularahata kulud + maks

Maksusumma lisatakse puhaskasumile netotulu arvutamisel tagasi, kuna intressimakse tuleb enne ettevõtte maksumaksjaid (isegi kasumiaruandes). Niisiis, enne intressimakse tasumist sularaha kasutatakse kõigepealt intressi maksmiseks ja seejärel ainult maksu maksmiseks.

Ja amortisatsioon on mitterahalised kulud. Nii et need ei tähenda mingisugust sularaha väljavoolu, mis tähendab, et palju sularaha on ettevõtte käes veel võlakohustuste täitmiseks. Sellepärast lisatakse kogu see summa puhasatulule, arvutades samal ajal puhaskasumit.

Võlateenuse koguarvutamine

Nüüd on midagi keerulisemat arvutada, kui nimetada võlateenuse katvuse suhet, st kogu võlateenust. Selle tähtaja väärtuse arvutamisel peate arvestama nii võlgnevuse huvitava kui ka põhiosaga.

Võlateenus kokku = intress + põhilised tagasimaksed + liisingumaksed

Pange tähele, et lisaks põhisummale võivad olla ka muud kohustused, nagu üürimaksed ja pikaajalise võla praegune osa.

Võtame nüüd DSCR-i arvutuste kohta väga põhjaliku näite.

DSCR suhte näited

Näide 1 

Oletame, et ettevõttel ABC Ltd. on konkreetse vaatlusperioodi kohta järgmised finantsnäitajad:

• Puhaskasum = 490 miljonit dollarit,
• Intressikulu = 50 miljonit dollarit,
• Sularahata kulud = 40 miljonit dollarit,
• Maksumäär = 30%,
• Põhimaksed = 20 miljonit dollarit.
• Rendimaksed = 5 miljonit dollarit

Kas arvutada DSCR?

Arvutagem kõigepealt puhaskasumitulu.

Puhas äritulu = puhaskasum + intress + sularahata kulud + maks

Maks = 490 miljonit dollarit x (30% / 70%) = 210 miljonit dollarit.

Puhas äritulu = 490 miljonit dollarit + 50 miljonit dollarit + 40 miljonit dollarit + 210 miljonit dollarit = 790 miljonit dollarit

Võlateenus kokku = intress + põhisumma + liisingumaksed

Võlateenindus kokku = 50 + 20 dollarit + 5 dollarit = 75 miljonit dollarit

DSCR = puhas äritulu / kogu võlateenindus = 790 miljonit dollarit / 75 miljonit dollarit = 10,53x

See DSCR-suhe on suurem kui 1. Seega on ettevõttel ABC 10,53-kordne sularaha, mida ta vajas kõigi vaadeldava perioodi võlakohustuste täitmiseks.

Nüüd, kui olete põhiliste DSCR-arvutustega kursis, tehkem nüüd DSCR-i õigeks arvutamiseks ülaltoodud valemis mõned muudatused.

Näide 2

Võtame uuesti ülaltoodud näite ja lubage mul seda natuke muuta.

• Puhaskasum = 490 miljonit dollarit,
• Intressikulu = 50 miljonit dollarit,
• Sularahata kulud = 40 miljonit dollarit,
• Maksumäär = 30%,
• Põhimaksed = 200 miljonit dollarit.
• Rendimaksed = 5 miljonit dollarit

Kas arvutada DSCR?

Mis vahe on sellel ja varasemal näitel, mida me kaalusime.

Selles näites märgime, et põhiosa tagasimaksed on 200 miljonit dollarit ja rendimaksed 5 miljonit dollarit = 205 miljonit dollarit.

Siinkohal on oluline märkida, et põhiliste tagasimaksete ja rendimaksete summa (200 dollarit + 5 dollarit = 205 dollarit) on suurem kui sularahata kulud 40 miljonit dollarit.

Nüüd lihtsalt tee hetkeks paus. Mõtle! Ma mõtlen, et tõesti MÕTLE!

Esimeses näites piisas 40 miljoni dollari suurusest sularahata kulust kohustuste, sealhulgas 20 miljoni dollari põhiosa tagasimakse ja 5 miljoni dollari suuruse rendimakse tagasimaksmiseks. Kuid EI teises näites.

Sularahata kulud katavad ainult 40 miljonit dollarit vajalikest 205 dollarist.

Kuidas maksab ettevõte ülejäänud 205–40 dollarit = 165 miljonit dollarit? Kust tulevad 165 miljonit dollarit?

Selliste maksete tagamiseks peaks ettevõtte bilansis olema sularaha 165 miljonit dollarit. Ilmselt peab ettevõte teenima maksujärgset sularaha 165 miljonit dollarit. 

Märksõna - maksujärgne sularaha 165 miljonit dollarit.

Nüüd vaadake uuesti DSCR-i valemit,

DSCR-valem = puhas äritulu / kogu võlgade teenus

Lugeja, st puhas põhitegevuse tulu, on “ Maksueelne number”.

Valemi täielikuks muutmiseks peame nimetajaks olema ka maksueelne tase.

Oluline on mõista, et erinevalt intressidest makstakse põhiosa ja liisingu bilansiosast tagasi 5 miljonit tagasimakset ettevõtte bilansis allesjäänud sularahast pärast maksude mahaarvamist.

Maksueelse numbri arvutamiseks peame jagama 165 miljoni dollari suuruse jäägi summa (1-maksumääraga).

Näites 2 on nõutav jääk 165 miljonit dollarit,

Maksueelne nõue = 165 dollarit / (1–3) = 235,71 miljonit.

Selle ülaltoodud maksueelse nõude abil saame nüüd DSCR-i õigesti arvutada.

Puhas äritulu = puhaskasum + intress + sularahata kulud + maks

Maks = 490 miljonit dollarit x (30% / 70%) = 210 miljonit dollarit.

Puhas äritulu = 490 miljonit dollarit + 50 miljonit dollarit + 40 miljonit dollarit + 210 miljonit dollarit = 790 miljonit dollarit

Pange tähele, et nüüd on  kogu võlateenuse valemis muudatus. 

Võlateenus kokku = 50 USD + 235,71 USD (arvutatud ülal)

Võlateenindus kokku = 285,71

Seda koguvõlateenuse ümberarvutamise meetodit nimetatakse maksueelse pakkumise meetodiks.

DSCR-valem = puhas äritulu / kogu võlgade teenus

= 790 dollarit / 285,71 dollarit = 2,76x.

Ainult kogu võlateenuse arvestamine on mõttetu, sest maks on reaalsus, millega iga ettevõte peab silmitsi seisma. Seega on ülalkirjeldatud maksusoodustuse arvestamisel arvutatud summa sobivam kogu võlgade teenuse esindaja, mille ettevõte peab katma oma loodud EBITDA abil.

DSCR suhe võla positsiooni analüüsimiseks

• DSCR-suhe näitab ettevõtte finantsseisundit, kuna see hindab ettevõtte võimet olemasolevat võlga teenida. Seega, kui meil on ettevõtte ja tema konkurentide jaoks need väärtused olemas, saame nende ettevõtete jaoks teha võrdleva analüüsi.
• Samuti kasutavad seda suhet võlausaldajad, et hinnata, kas laiendada ettevõttele täiendavat rahastamist või mitte.
• Kuna DSCR sisaldab nii intressi kui ka põhimakseid tasumata võlast, annab see parema ettekujutuse ettevõtte võimest võlga teenida, kui muud võlgadega seotud suhtarvud, näiteks intressikate.
• Siiski tuleb meeles pidada, et kui seda suhet kasutatakse ettevõtete kogumi võrdlemiseks, peavad ettevõtted olema sarnased või vähemalt kuuluma samasse või sarnasesse tööstusharusse või sektorisse.
• Sellepärast, et tööstusharudel, mis vajavad tavapärases äris suuri kulutusi, on DSCR-suhe tavaliselt alla 1,0 või 100%.
• Sellisesse sektorisse kuuluvad ettevõtted ei suuda peaaegu kunagi kõiki oma praeguseid võlakohustusi välja maksta, enne kui lisavad oma bilanssi rohkem võlgu.
• Seega püüavad nad võla lõpptähtaegu pikendada ja teenivad harva nii palju põhitegevuse tulusid, et oleks võimalik katta kogu konkreetse perioodi intressi ja põhiosa.
• Näiteks on kaevandusettevõtetel ning nafta ja gaasi uurimis-, tootmis- ja teenindusettevõtetel DSCR väärtus sageli väiksem kui 1,0.
• Investorite vaatepunktist on veel üks oluline punkt see, et ettevõttel ei tohiks olla asjatult kõrget DSCR-i ega võlateenuse katvuse määra.
• See peaks olema peaaegu sama suur kui DSCR norm tööstuses või mida selle võlausaldajad nõuavad. Sellepärast, et väga kõrge väärtus nõutuga võrreldes tähendaks see, et ettevõte ei kasuta sularaha kasuks.
• See paneb investoreid kahtlema ettevõtte tulevikuväljavaadetes ja nad ei pruugi soovida oma raha sellisele aktsiale panna.

Arvutage seadrill OÜ võlateenuse katvus

---

Võtame näiteks avamere puurimisteenuste pakkuja Seadrill Ltd. võlaolukorra. Sel aastal seisavad silmitsi tohutute probleemidega võlgade kogunemine ja püsivalt madalate naftahindade tõttu vähenevad marginaalid. Ettevõte on alljärgnevas tabelis nimetatud kolme kvartali jooksul esitanud järgmised finantsnumbrid:

Ülaltoodud tabel näitab ettevõtte finantsnäitajaid 2015. aasta II kvartalis, 2015. aasta I kvartalis ja 2016. aasta teises kvartalis. Amortisatsioon ja amortisatsioon sisaldavad mitterahalisi kulusid ning pikaajalise võla lühiajaline osa sisaldab maksujärgseid kohustusi. Võlateenuse kogusummat saab arvutada intressikulude ja pikaajalise võla jooksva osa summana. Kuid see pole see, mida peame arvutama sobiva DSCR-suhte arvutamisel.

Suhte nimetajana tuleb kasutada minimaalset laenuteenuse nõuet, st minimaalset maksueelset summat, mis on vajalik kõigi võlakohustuste täitmiseks (maksueelne pluss maksujärgne).

Kuna maksujärgsed kohustused on suuremad kui sularahata kulud, on minimaalse nõutava laenuteenuse arvutamiseks kasutatud valemit, mis on kirjutatud veerus „Kirjeldus” ülaltoodud tabeli punkti „e” vastu. Kasutatav valem on [c + a + (da) / (1-t)].

Kui see väärtus on arvutatud, on võlateenuse katte suhe arvutatud, jagades EBITDA selle minimaalse võlateenuse nõude väärtusega. DSCR väärtus on palju-palju väiksem kui 1,0. See on eeldatav, arvestades Seadrilli tööstusharu.

Vaadake siiski ettevõtte DSCRi drastilist langust (31,8% kuni 17,0%) 2015. aasta teisest kvartalist kuni 2016. aasta teise kvartalini. Tegelikult on langus järsem (29,4% kuni 17,0%) viimase aasta jooksul kaks järjestikust kvartalit (I kvartal 2016 kuni II kvartal 2016). See drastiline DSCR langus annab Seadrillile tänapäeval väga raske aja.

Kuidas pangad DSCR-i raha laenamiseks kasutavad?

• Nagu seadrill Ltd ülaltoodud näitest märgitud, ei küsi pank, kui ta peaks sellistele ettevõtetele raha laenama, analüüsi DSCR-i 1,0 või rohkem.
• Pigem näeks see suhtarvu tööstusharu normi ja otsustaks siis ettevõtte juhtumi. Lisaks sellele uuriks pank ka ettevõtte võlgade tasumise võimekuse ajaloolist suundumust ja tulevasi aspekte.
• Pärast seda, kui ta leiab, et tulevased aspektid on piisavalt paljutõotavad, võib ta nõustuda ettevõttele rohkem laenu andma.
• Samuti võib laenutähtaja või tähtpäeva pikendamine parandada DSCR-i, kuna seda tehes väheneb nimetaja ehk võlg, mis tuleb teatud perioodi jooksul kätte maksta!
• Teiselt poolt, kui pank saab teada, et ettevõttel ei ole võlgade hooldamise ajalugu korras või isegi see, et ettevõte on võlgade võtmisel üsna uus, nõuab see võlateenuse katte määra palju suuremat väärtust. Selle põhjuseks on suurem risk riskida laenude andmisega sellistele halvasti kogenud või kogenematutele ettevõtetele.

Järeldus

Selles artiklis märgime, et võlgade teenindamise katvusmäär on üks olulisemaid suhteid, mida pangad, finantsasutused ja laenuandjad jälgivad. See suhe annab ettekujutuse sellest, kas ettevõte suudab oma võlgadega seotud kohustusi teenida teenitud puhaskasumiga. Kui DSCR suhe on väiksem kui 1,0x, tekitab see kahtlusi ettevõtte võlgade tagasimaksmise võimekuses. Pange tähele ka DSCR-i valemi õiget kasutamist, kasutades maksueelse sätte meetodit.

Kui maksustamisjärgsete kohustuste summa on väiksem kui sularahata kulud , ei pea me võlgade koguteenuses korrigeerima (näide 1).

Võlateenus kokku = intress + põhilised tagasimaksed + liisingumaksed 

Aga kui maksustamisjärgne kohustus ületab sularahata kulusid,  siis saab sularahata kulud katta vaid osaliselt ja pärast maksu mahaarvamist peab ettevõte ülejäänud osa katmiseks säästma enne sularaha piisavalt raha. (näide 2).

Võlgade teenindamine kokku = intressid + sularahata kulud + (põhisumma tagasimakse + liisingu tagasimakse - sularahata kulud) / (1-maksumäär).

Niisiis, olenemata olukorrast, annab ülaltoodud valemitega arvutatud summa teile kogu võlgade teenuse katmiseks vajaliku sularaha summa.

Muud artiklid, mis võivad teile huvi pakkuda

• Mis on praegune suhe?
• PE suhe Tähendus
• Hinna ja bilansi väärtuse suhe
• Rahandus mittefinantsiks
<