seychellesartprojects.org

Bootstrapi efekt viitab ühinemisele, mis ei anna omandavale ettevõttele tõelist majanduslikku kasu, kuid aktsionäride kasum aktsia kohta suureneb, kuna ühinemisel vahetatakse aktsiaid ja pärast ühinemist on aktsiaid kokku vähe ja kasum on sama kuna mõlema ettevõtte koondkasum ühinemiseelselt, toob see kaasa aktsiakasumi kasvu.

Mis on Bootstrapi efekt?

Bootstrap Effect või Bootstrap Earnings Effect viitavad omandava ettevõtte kasumi lühiajalisele suurenemisele, kui see ühineb sihtettevõttega, kuigi sellisest kombinatsioonist pole mingit majanduslikku kasu.

Võtame näite Bootstrap Effectist

On kaks ettevõtet: ettevõte A ja ettevõte B. Ettevõte A kaupleb kõrgema kasumihinnaga võrreldes ettevõttega B, mis kaupleb madalama hinna ja tulu suhtega. Kui ettevõte A sõlmib ettevõttega B aktsiate vahetamise tehingu, peab ettevõte A maksma ettevõtte B aktsiate turuväärtuse oma aktsiate abil. Eeltoodud olukorda arvestades kasvab ettevõtte A aktsiakasum pärast ühinemist. Pidage meeles, et pärast ühinemist pole ühtegi ettevõtet B.

Kuidas tuvastada alglaadimise efekti?

See oli palju teooriat. Ärgem lihtsalt laske end tekstimääratlusest rabada ja sukeldume rohkem, et see kontseptsioon vöö alla panna. Miks siis ettevõtte A aktsiakasum tõusis?

Kui ettevõte A omandab ettevõtte B aktsiate kaudu, on pärast ühinemist vähem kokku liidetud aktsiaid. Kuna kasum jääb samaks, kuid aktsiaid on vähem, suureneb aktsiakasumi suhe soodsalt. Investorid ei pruugi mõista aktsiakasumi suurenemise põhjust. Äkilise tõusu taga oleva põhjuse tundma õppimise asemel võivad investorid arvata, et aktsiakasum kasvas ühinemise kaudu tekkinud sünergia tõttu, mille tulemuseks oli ühinemisjärgse aktsia väärtuse tõus.

Ettevõtted võivad aktsia hinna ajutist tõusu nautida, kuid alglaadimise efekt ilmneb üldiselt mõnel aastal. Aktsiakasumi suhe kunstlikult tõusnud taseme säilitamiseks peaks ettevõte jätkama ühinemise ja laienemise strateegia mängimist, omandades agressiivselt ettevõtteid sama kiirusega. Kui ühinemis- ja laienemishoog peatub, väheneb aktsiakasum ja aktsia hind järgib seda.

Bootstrapi efekti näide nr 1

Võtame näite selle edasiseks mõistmiseks:

Arvestades ülaltoodud stsenaariumi, peab omandaja sihtettevõtte omandamiseks emiteerima uued aktsiad sihtettevõtte aktsiate eest järgmise arvutuse kohaselt:

• Omandaja peab maksma: 3 000 000,0 USD
• Omandaja aktsia hind: 100 dollarit
• Aktsiate arv peab olema emiteeritud: 3 000 000 USD / 100 USD = 30 000 aktsiat
• Nii et ühinemise tulemusena on kokku 130 000 aktsiat (sealhulgas 100 000 vana aktsiat ja 30 000 uut aktsiat).
• Ühinemise järgne ühinenud ettevõtte tulu on 850 000 dollarit (sealhulgas omandaja 600 000 dollarit ja sihtmärk 250 000 dollarit).
• Seega on ühinemisjärgne aktsiakasum järgmise arvutuse kohaselt 6,5.
• Ühinemisjärgne EPS = 850 000 USD / 130 000 USD = 6,5

On selgelt näha, et ühinemise järgne omandaja aktsiakasum aktsia kohta on suurem kui omandaja aktsiakasum enne ühinemist, mis on peamiselt tingitud ühinemisjärgse üksuse aktsiate koguarvu vähenemise tagajärjel, mis on 130 000 (selle asemel 200 000) ja omandaja ühinemisjärgse tulu suurenemine eesmärgi tulude lisamise tõttu.

See aktsiakasumi lühiajaline kasv tuleneb matemaatika puhtast mängust, mitte ühinemisest tuleneva majanduskasvu või mis tahes sünergia tõttu.

Bootstrapi efekti näide # 2

Võtame veel ühe näite bootstrapist:

Nagu ülaltoodud tabelis näidatud, arvutame järgmise:

• aktsionäride emiteeritav osa
• Ühinemisjärgne EPS
• Ühinemisjärgne P / E
• Ühinemisjärgne hind

Omandaja poolt emiteeritavate aktsiate arv:

• = Sihtkapitali / omandaja aktsia hinna turuväärtus
• = 3 500 000,0 USD / 100,0 USD
• = 35 000,0 aktsiat

Ühinemisjärgne EPS:

• = Ühinemisjärgse omandaja kogutulu / ühinemisjärgse omandaja aktsiate koguarv
• = (300 000,0 + 125 000,0 USD) / (100 000,0 + 35 000,0)
• = 3,1

Ühinemisjärgne P / E:

Eeldades, et turg on tõhus ja seega jääb Acquireri aktsia enne ja pärast ühinemist samaks.

• = Omandaja kaalutud keskmine EPS + sihtmärgi kaalutud keskmine EPS
• = 300 000,0 USD / (300 000,0 + 125 000,0 USD)) x 33,3 + 125 000,0 USD / (300 000,0 + 125 000,0 USD)) x 28,0 = 31,8

Ühinemisjärgne omandaja aktsia hind:

Eeldades, et turg ei ole tõhus, ei ole aktsia hind enne ühinemist ega ühinemise järel sama.

• = Omandaja ühinemiseelne PE suhe x omandaja ühinemisjärgne EPS = 33,3 x 3,1 = 105

mis on alglaadimise efekti tõttu kõrgem kui omandaja ühinemiseelne aktsia hind.

Kokkuvõte

Alglaadimise efekti tuvastavad järgmised sündmused:

• Omandaja aktsiatega kaubeldakse suurema P / E suhtega kui sihtmärgi aktsiatega.
• Omandaja EPS suureneb pärast ühinemist ilma operatiivse panuseta.

Kui äriühendusest pole majanduslikult otstarbekat kasu, ei püsi selline aktsiahinna tõus pikka aega, kuna investorid tunnistavad, et omandaja aktsiaoptsiooni suurenemine on puhtalt bootstrap-efekti tõttu, ja seega kohandage omandaja PE-d allapoole. pikas perspektiivis.

Kuid minevikus on olnud juhtumeid (nt 1990. aastate dotcom-mull), kus paljud kõrge füüsilise kuuluvusega ettevõtted töötasid oma tulude kasumil, et pidevalt ühineda madala füüsilisest isikust ettevõtetega, et näidata EPS-i pidevat kasvu. Seega peavad investorid olema ettevaatlikud, kuna ettevõtted võivad selle PE-mulli loomiseks kasutada selliseid strateegiaid ja proovida seda säilitada ühinemiste kaudu. Kuid lõpuks võidavad põhialused alati. Niisiis on jätkuvalt võitjad väärtusinvestorid.