seychellesartprojects.org

Erinevus omakapitali ja ettevõtte väärtuse vahel

Ettevõtte omakapitali väärtus on kahte tüüpi: turu omakapitali väärtus, mis on aktsiate koguarv korrutatuna turuosa hinnaga ja bilansiline omakapital, mis on vara väärtus miinus kohustused; arvestades, ettevõtte väärtus on koguväärtusest omakapitali pluss võlg miinus sularaha kogusummast on ettevõte - see umbes annab aimu kõigi kohustus on äriühingu.

See on üks levinumaid hindamise teemasid, mis tekitavad segadust omakapitali uuringutes ja investeerimispanganduses. Enamasti on omakapitali väärtus ainult aktsionäride väärtus; ettevõtte väärtus on aga ettevõtte väärtus, mis laekub nii aktsionäridele kui ka võlaomanikele (kokku).

Mis on omakapitali väärtus?

Omakapitali väärtus on lihtsalt ettevõtte omakapitali väärtus, st ettevõtte turukapitalisatsioon. Seda saab arvutada, korrutades aktsia turuväärtuse käibel olevate aktsiate koguarvuga.

Oletame näiteks, et ettevõttel A on järgmised omadused:

Ülaltoodud valemi põhjal saate ettevõtte A omakapitali väärtuse arvutada järgmiselt:

• = 1 000 000 USD x 50
• = 50 000 000 dollarit

Kuid enamasti ei kajasta see ettevõtte tegelikku väärtust täpselt.

Mis on ettevõtte väärtus?

Ettevõtte väärtus arvestab palju enamat kui ainult ettevõtte tasumata omakapitali väärtust. See ütleb teile, kui palju ettevõte on väärt. Ettevõtte väärtus on teoreetiline hind, mida omandaja võib teise ettevõtte eest maksta, ja see on kasulik erineva kapitalistruktuuriga ettevõtete võrdlemisel, kuna ettevõtte kapitalistruktuuri valik ei mõjuta ettevõtte väärtust. Ettevõtte otseseks ostmiseks peaks omandaja võtma omandatud ettevõtte võla, kuigi ta saaks ka kogu omandatud ettevõtte sularaha. Võla omandamine suurendab ettevõtte ostukulusid, kuid sularaha omandamine vähendab ettevõtte omandamise kulusid.

• Ettevõtte väärtus = põhivara turuväärtus
• Omakapitali väärtus = omakapitali turuväärtus

Netovõlg -  netovõlg võrdub koguvõlaga, millest on lahutatud raha ja raha ekvivalendid.

• Kogu võla arvutamisel lisage kindlasti nii pikaajaline kui ka pikaajaline või lühiajaline võlg. Mis tahes rahasiseselt konverteeritavat võlga käsitatakse omakapitaliks konverteerituna ja seda ei peeta võlaks.
• Sularaha ja ekvivalentide arvutamisel peaksite lisama sellised bilansikirjed nagu Müügivalmis väärtpaberid ja Turustamisele kuuluvad väärtpaberid
• Ettevõtte väärtuse arvutamisel tuleks kasutada võla turuväärtust. Kuid praktikas saate tavaliselt kasutada võla bilansilist väärtust.

Lubage mul seda selgitada ühe näitega. Vaatleme sama ettevõtet A ja teist sama turukapitalisatsiooniga ettevõtet B. Eeldame kahte stsenaariumi: 1 ja 2.

Arvutage ettevõtte stsenaariumi ettevõtte väärtus.

Ettevõtte A ettevõtte väärtus on turukapitalisatsioon (50 miljonit dollarit) + võlg (20 miljonit dollarit) - sularaha ja lühiajalised investeeringud (0 dollarit) = 70 miljonit dollarit. Ettevõtte B EV on turukapitalisatsioon (50 miljonit dollarit) + võlg (0 dollarit) - sularaha ja lühiajalised investeeringud (0 dollarit) = 50 miljonit dollarit.

Kuigi mõlema ettevõtte turukapitalisatsioon on sama, on parem osta ettevõte B või ettevõte, millel pole võlgu.

Nüüd kaaluge stsenaariumi 2

Arvutage ettevõtte stsenaariumi 2. ettevõtte väärtus. Ettevõtte A EV on turukapitalisatsioon (50 miljonit dollarit) + võlg (0 dollarit) - sularaha ja lühiajalised investeeringud (5 miljonit dollarit) = 45 miljonit dollarit. Ettevõtte B EV on turukapitalisatsioon (50 miljonit dollarit) + võlg (0 dollarit) - sularaha ja lühiajalised investeeringud (15 miljonit dollarit) = 35 miljonit dollarit.

Kuigi mõlemal ettevõttel on sama turukapitalisatsioon ja võlg puudub, on parem tehing ettevõte B, kuna ettevõtte ostmisel eeldate sularahana 15 miljonit dollarit.

Omakapitali väärtus versus ettevõtte väärtuse infograafika

Mis on omakapitali väärtus mitu?

Omakapitali väärtuse kordades on nii omakapitali kui ka lugeja ja nimetaja. Mõned omakapitali väärtuse kordsed on toodud allpool.

Lugeja - omakapitali väärtus on aktsia hind, mille aktsionärid peaksid maksma vaadeldava ettevõtte ühe aktsia eest.

Nimetaja - tööparameetrid nagu EPS, CFS, BV jne omakapitali mõõdud. Näiteks EPS - kasum aktsia kohta ja see peegeldab aktsionäridele laekuvat aktsiakasumit.

• PE mitmekordne -  see „pealkirja” suhe on sisuliselt tasuvuse arvutamine: see näitab, mitu aastat tulu kulub investoril aktsiate eest makstud hinna taastamiseks. Kui muud tingimused on võrdsed, peaks sama sektori kahe aktsia hinna võrdlemisel investor eelistama madalaima võlakirjaga aktsiat.
• PCF Multiple -  see mõõdab turu ootusi ettevõtte tulevase finantsseisundi suhtes. See meede käsitleb rahavoogusid, amortisatsiooni ja muude mitterahaliste tegurite mõju kõrvaldatakse.
• P / BV mitmekordne -  kasulik mõõde, kus materiaalsed varad on väärtuse loomise allikas. Kuna see on tihedalt seotud omakapitali tootlusega (raamatu hind on PE korrutatud ROE-ga), on kasulik vaadata hinda raamatupidamisväärtuses koos ROE-ga.
• P / S mitmekordne - hind / müük võivad olla kasulikud, kui ettevõte on kahjumlik või kui marginaal on iseloomulikult madal (raskustes ettevõtted)
• PEG-i mitu -  PEG-suhet kasutatakse aktsia väärtuse määramiseks, võttes arvesse kasumi kasvu. Ettevõtte väärtuse kordades on nii lugeja kui ka nimetaja mõõdud „Enne võlga” ja „Enne omakapitali”. Mõned ettevõtte väärtuse mitmekordsed on toodud allpool.

Mis on ettevõtte väärtus või EV kordsed?

Lugeja - Ettevõtte väärtus on peamiselt võla- ja omakapitali eelne mõõde, kuna EV kajastab väärtusi nii võlgnike kui ka aktsionäride jaoks.

Nimetaja - tööparameetrid, nagu müük, EBITDA, EBIT, FCF, võimsus, on võla- ja omakapitali eelsed näitajad. Näiteks EBITDA - kasum “enne” intressimaksu amortisatsioon; see tähendab, et EBITDA on näitaja enne võlgnike ja aktsionäride tasumist ning samamoodi.

• EV / EBITDA mitmekordne - mõõdik, mis näitab kogu ettevõtte väärtust, mitte ainult omakapitali. EV kuni EBITDA on aktsia maksumuse mõõdik, mis kehtib ettevõtete vaheliste võrdluste puhul sagedamini kui hinna ja kasumi suhe. Sarnaselt P / E suhtega on ka EV / EBITDA suhe mõõdik, kui aktsia on kallis.
• EV / müügi mitmekordne -  EV / müük on töötlemata näitaja, kuid vähem arvestatav raamatupidamislike erinevuste suhtes. See on samaväärne omakapitali vastaspoolega, müügihinnaga, kus ettevõttel pole võlga.
• EV / EBIT mitmekordne - EBIT on parem “vaba” (pärast hooldust vajavate kapitalikulutuste) rahavoogude mõõtmine kui EBITDA ja on võrreldav, kui kapitali intensiivsus erineb.
• EV / FCF mitu -  EV / FCF on eelistatud EV / EBITDA-le, kui võrrelda sektori ettevõtteid. Võrreldes sektorite või turgude vahel, kus ettevõtete kapitalimahukus on väga erineval määral
• EV / võimsus - põhiline EV / võimsuse ühikud (näiteks tsemendivõimsuse tonnid) või mõni muu tulu teeniv üksus (näiteks tellijad).

Omakapitali ja ettevõtte väärtuse võrdlustabel

Omakapitali väärtus		Ettevõtte väärtus (EV)
Väljendage aktsionäride nõuete väärtus ettevõtte varadele ja rahavoogudele		Ettevõtte kogu põhivoogude ostmise õigus
Kajastab järelejäänud tulu pärast makse tegemist võlausaldajatele, vähemusaktsionäridele ja teistele omakapitalist mittetaotlejatele		Hõlmab kõiki kapitali vorme - omakapital, võlg, eelisaktsia, vähemusosalus
Omakapitali väärtuse eelised  • Aktsiakapitali hindamise jaoks asjakohasem • Usaldusväärsem • Investoritele tuttavam		Ettevõtte väärtuse eelised    • Raamatupidamispoliitika erinevusi saab minimeerida • terviklik • Võimaldab välistada põhivarad • Lihtsam rakendada rahakäivet

Ülehinnatud või alahinnatud?

Ettevõtte õiglase hindamise saab suhtelise hindamise tehnika abil saavutada peamiselt kahel viisil. Need on mitmed ajaloolised meetodid ja sektori erinevad meetodid.

# 1 - ajalooline mitmekordne meetod

Levinud lähenemisviis on võrrelda praegust mitmekordset majandustsükli ja makromajandusliku keskkonna võrreldavas punktis mõõdetud ajaloolise mitmekordsega.

 

Tõlgendused on suhteliselt lihtsamad, kui loome hind tulule. Nagu eespool märgitud, on Foodlandi farsi praegune PE ~ 20x; ajalooline keskmine PE oli siiski lähemal 8,6x.

Praegu käsutab turg 20 dollarit / EPS (määratletud kui PE); varem oli selle aktsia hind 8,6 USD / EPS. See tähendab, et aktsia on üle hinnatud PE = 20x-ga, võrreldes ajaloolise PE = 8.6x-ga, ja me võime soovitada selle aktsia müügi positsiooni.

# 2 - sektori mitmekordne meetod

Selles lähenemisviisis võrdleme praeguseid kordajaid teiste ettevõtete, sektori või turu omadega. Allpool on hüpoteetiline näide selle metoodika selgitamiseks.

Ülaltoodud tabelist on keskmine IT-sektori PE kordne 20,7x. Vaatlusalune ettevõte - Infosys - kaupleb aga 17,0x-l. See tähendab, et Infosys kaupleb alla keskmise sektori mitmekordse ja on õigustatud OSTA signaal.

Võrreldav ettevõtte analüüs

Allpool on tüüpiline suhtelise hindamise tabel, mille analüütik peaks uuringu osana koostama. Võrdlustabel sisaldab sektori ettevõtteid ning nende vastavaid tegevuse ja hindamise parameetreid. Enamikul juhtudel on tabelis toodud parameetrid allpool toodud

1. Ettevõtte nimi
2. Uusim hind
3. Turukapitalisatsioon
4. Ettevõtte väärtus
5. EBITDA
6. Netotulu
7. Hindamismetoodikad nagu PE, EV / EBITDA, P / CF jne;
8. Arvutatakse järel- ja edasikordsed (2-3-kordsed)

• Keskmine ja keskmine Mitu väärtust

Mitmekordse arvutamise protseduuri saab lihtsalt kokku võtta nagu allpool

Ehkki ülaltoodud näide on lihtne, tuleb sama rakendamiseks reaalsetes stsenaariumides siiski luua väärtus ja draiver ning teha selles mitu muudatust. 

Oma järgmises hindamissarjas olen arutanud ettevõtte võrreldava analüüsi ja osade hindamise mutreid ja polte.

Järeldus

Nagu ülaltoodud artiklist märgime, et mõlemad tööriistad on väärtushinnangute seisukohast olulised. Omakapitali väärtus on väärtus ainult aktsionäridele; ettevõtte väärtus on aga ettevõtte väärtus, mis laekub nii aktsionäridele kui ka võlaomanikele (kokku).

Igas ettevõttes / sektoris on aga 3-5 kordset (ettevõtte väärtus või omakapitali väärtus või mõlemad), mida saab rakendada. Teie jaoks on olulisem teada iga kordlase kasutamist ja rakendust.