Kasutusvõimendus (määratlus, näited) Kuidas tõlgendada?
Mis on operatiivvõimendus?
Operatiivne finantsvõimendus on raamatupidamismõõdik, mis aitab analüütikul analüüsida, kuidas ettevõtte tegevus on seotud ettevõtte tuludega; suhe annab üksikasju selle kohta, kui suur on ettevõtte tulude kasv koos konkreetse müügitõusu protsendiga - mis seab esikohale müügi prognoositavuse.
Teise võimalusena võib tegevuse võimendust defineerida kui ettevõtte võimet kasutada oma püsikulusid parema tootluse saamiseks. Ülaltoodud graafikult märgime, et selliste ettevõtete nagu Accenture, Cognizant, Automatic Data Processing ja Paychex finantsvõimendus on madalam (~ 1,0x), samas kui Delta Airlinesi, China Eastern Airlinesi ja National Gridi finantsvõimendus on väiksem.
Miks on mõnel ettevõttel suurem finantsvõimendus, teisel aga madalam? Milliseid asju peaksime finantsanalüütikutena teadvustama +?
Ettevõtte kulude mõistmine
Nagu me kõik teame, ei valmista ükski organisatsioon ühtegi toodet tasuta. Toote lõplikuks riiulile viimiseks tekivad erinevad kulud, mis on tarbijate jaoks valmis ostmiseks ja tarbimiseks. Kõiki neid kantud kulusid saab jagada kahte põhikategooriasse - püsikulud ja muutuvkulud.
Millised on püsikulud?
- Nagu nimigi ütleb, on need kulud fikseeritud, mis ei muutu sõltumata toodetud ühikute arvust.
- Näiteks vabriku rent, mida organisatsioon maksab igakuiselt, jääb fikseerituks, hoolimata sellest, et nad toodavad 500 või 5000 ühikut 5 000 000 tooteühikut.
Millised on muutuvkulud?
- Erinevalt püsikuludest varieeruvad muutuvkulud vastavalt toodetud ühikute arvule. Teisisõnu, need on otseselt proportsionaalsed toodetud ühikutega.
- Näiteks tooraine, mida tarbitakse valmistoote valmistamiseks. Oletame, et ettevõte tegeleb mobiiltelefoni kokkupanemisega ja aku on ettevõtte tooraine. Sellisel juhul on tarbitud akude maksumus ettevõtte jaoks muutuv kulu, kuna maht sõltub otseselt mobiiltelefonide kogutoodangu mahust antud ajavahemikul.
Mis on poolmuutuvad / poolpüsivad kulud?
- Peale püsikulude ja muutuvkulude on ka kulusid, mis pole täielikult fikseeritud ega täielikult muutuvad.
- Näiteks lubab ettevõte oma korrusejuhile palka 1000 dollarit + 2% omahinnast iga antud kuus toodetud üksuse eest. Sel juhul on 1000 dollarit fikseeritud kulu, mille ettevõte peab maksma ka siis, kui tootmist üldse ei toimu. Samal ajal on 2% makstud omahinnast muutuvkulud, mis on juhul, kui tootmist ei toimu.
Märkus . Püsikulude ja muutuvkulude eristamise vahel on õhuke joon. Mis on konkreetse ettevõtte jaoks fikseeritud ja antud olukord võib sama ettevõtte jaoks olla erinev olukord?
Parim näide on tööjõukulud. Raamatupidajale makstav palk on fikseeritud kulu, samas kui töötajatele toote eest makstav palk on muutuv kulu. Ehkki mõlemad on arvestatud ettevõtte tööjõukuludena, saab neid siiski jagada püsivaks ja muutuvaks.
Kuidas tõlgendada opereeritavat finantsvõimendust?
Operatiivse finantsvõimendusega mõõdetakse ettevõtte püsikulusid protsendina ettevõtte kogukuludest. Suurema püsikuluga ettevõttel on suurem finantsvõimendus võrreldes suurema muutuvkuluga ettevõttega.
Madalam hoob -
- See tähendab madalamaid püsikulusid ja suuremaid muutuvkulusid. Sellisel juhul peab ettevõte saavutama minimaalse müügi, mis katab tema püsikulud. Kui see ületab tasuvuspunkti, kus kõik püsikulud on kaetud, võib ta teenida
- Kui see ületab tasuvuspunkti, kus kõik tema püsikulud on kaetud, võib see teenida täiendavat kasumit müügihinnaga, millest on lahutatud muutuvkulud, mis ei ole kuigi märkimisväärne, kuna muutuvkulud ise on kõrged.
- Kui tegevusvõimendus on madal ja püsikulud on madalamad, võime ka kindlalt järeldada, et tasuvuse osakesed, mida ettevõte peab müüma, et kaotust ja kasumit mitte saada, on suhteliselt madalamad.
Suurem kasutatav võimendus -
- See tähendab madalamaid muutuvkulusid ja suuremaid püsikulusid. Kuna püsikulud on suuremad, on tasuvuspunkt suurem.
- Ettevõte peab müüma osakute arvu, et tagada kahjumi ja kasumi puudumine. Teiselt poolt on siin eeliseks see, et pärast tasuvuse saavutamist teenib ettevõte iga toote kohta suuremat kasumit, kuna muutuvkulud on väga madalad.
- Ettevõte peab müüma mitu osakut, et tagada kahjumi ja kasumi puudumine. Teiselt poolt on siin eeliseks see, et pärast tasuvuse saavutamist teenib ettevõte iga toote kohta suuremat kasumit, kuna muutuvkulud on väga madalad.
Ettevõtted eelistavad üldjuhul madalamat finantsvõimendust, nii et isegi aeglase turu korral ei oleks neil keeruline püsikulusid katta.
Seotud teemad - kasumiaruande tõlgendamine, kasumimarginaalid
Kasutatava finantsvõimenduse valem
See on ärikasumi protsentuaalne muutus müügi suhtes. Seda tuntakse ka kui „finantsvõimenduse määra ehk DOL-i”. Pange tähele, et mida rohkem kasutatakse püsikulusid, seda suurem on müügi muutuse mõju ettevõtte äritulule.
Kasutusvõimenduse valemi aste = EBIT% muutus / müügi% muutus.Võtame lihtsa näite.
- Müük 2015 = 500 dollarit, EBIT 2015 = 200 dollarit
- Müük 2014 = 400 dollarit, EBIT 2014 = 150 dollarit
- EBIT% muutus = ($ 200 - $ 150) / $ 150 = 33%
- % muutus müügis = (500–400 dollarit) / 400 dollarit = 25%
- Kasutatava finantsvõimenduse aste = 33/25 = 1,32x
See tähendab, et ärikasum muutub 2% võrra iga 1% müügimuutuse kohta.
Vaadake ka EBIT vs EBITDA - suurimad erinevused.
Arvutage Colgate'i töövõime
- Colgate'i DOL =% muutus EBIT /% muutus müügis.
- Olen arvutanud iga aasta DOL-i ajavahemikuks 2008–2015.
- Colgate'i DOL on väga kõikuv, kuna see jääb vahemikku 1x kuni 5x (välja arvatud aasta 2009, kus müügikasv oli peaaegu 0%).
- Eeldatavasti on Colgate'i DOL suurem, kuna märgime, et Colgate on teinud olulisi investeeringuid nii materiaalsesse põhivarasse kui ka immateriaalsesse varasse. Mõlemad pikaajalised varad moodustavad üle 40% kogu varast.
Arvutage Amazoni kasutatav võimendus
Arvutagem nüüd Amazoni DOL. Allpool on ülevaade Amazoni 2014., 2015. ja 2016. aasta kasumiaruandest.
allikas: Amazon SEC Filings
DOL-valem = EBIT% muutus / müügimuutuse% muutus
Amazoni DOL - 2016
- EBIT% muutus (2016) = (4186-2233) / 2233 = 87%
- % müügimuutus (2016) = (135 987 - 107 006) / 107 006 = 27%
- Amazoni DOL (2016) = 87% / 27% = 3,27x
Amazoni DOL - 2015
- EBIT% muutus (2015) = (2233-178) / 174 = 1154%
- % müügimuutus (2015) = (107 006 - 88 988) / 88 988 = 20%
- Amazoni DOL (2015) = 1154% / 20% = 57,02x
Amazoni suurema finantsvõimenduse põhjused
- Kõrgemad püsikulud
- Madalamad muutuvad kulud
Accenture'i näide
allikas: Accenture SEC Filings
DOL-valem = EBIT% muutus / müügimuutuse% muutus
Accenture'i DOL - 2016
- EBIT% muutus (2016) = (4810 445 - 4 435 869) / 4 435 869 = 8,4%
- % müügimuutus (2016) = (34 797 661 - 32 914 424) / 32 914 424 = 5,7%
- Accenture'i DOL (2016) = 8,4% / 5,7% = 1,5x
Accenture'i DOL - 2015
- EBIT% muutus (2015) = (4 435 869 - 4 300 512) / 4 300 512 = 3,1%
- % müügimuutus (2015) = (32 914 424 - 31 874 678) / 31 874 678 = 3,3%
- Accenture'i DOL (2015) = 3,1% / 3,3% = 0,96x
Accenture'i madala DOL-i põhjused
- Madalamad püsikulud
- Kõrgemad muutuvad kulud. Sellised ettevõtted esitavad klientidele arve tunni kohta ja muutuvkulud on arendajate / konsultantide palgad.
IT-teenuste kindel näide
IT-teenuste ettevõtte peamised omadused -
- Madalamad püsikulud
- Muutuvad kulud sõltuvad projektist ja arendaja palkadest.
- Kasutusvõimendus peaks olema suhteliselt madalam
Allpool on loetelu peamistest IT-teenuste ettevõttest ja nende DOL-ist aastatel 2016-2017
| S. Ei | Nimi | Turukapital (000 dollarit) | Müük (2017. aasta aastakasv) | EBIT (2017. aasta kasv) | Operatiivne finantsvõimendus |
| 1 | Accenture | 82,307 | 5,7% | 8,4% | 1,48x |
| 2 | Teadlikud tehnilised lahendused | 41,218 | 8,6% | 6,9% | 0,80x |
| 3 | Infosys | 35,839 | 2,4% | 1,1% | 0,46x |
| 4 | Gartner | 11,599 | 13,0% | 6,0% | 0,46x |
| 5 | CDW | 9,978 | 7,6% | 10,4% | 1,36x |
| 6 | Leidos Holdings | 8,071 | 49,5% | 30,3% | 0,61x |
| 7 | Xerox | 7,485 | -6,1% | -9,9% | 1,64x |
| 8 | EPAM süsteemid | 4,524 | 26,9% | 26,2% | 0,97x |
| 9 | CACI rahvusvaheline | 3,113 | 13,0% | 12,0% | 0,92x |
allikas: ycharts
- Tegime Accenture'i näite varem ja leidsime, et selle DOL-id on 1,48x.
- Samamoodi on teistel IT-teenuste ettevõttel nagu Cognizant, Infosys, Gartner DOL-id lähemal või vähem kui 1,0x
Lennufirmasektori näide
Lennundussektori olulisemad omadused
- Kõrgemad püsikulud
- Madalamad muutuvad kulud (võrreldes püsikuludega)
- Eeltoodust tulenevalt peaks sellel sektoril olema kõrge finantsvõimendus.
Allpool on loetelu mõnedest peamistest lennufirmadest koos nende 2016. – 2017. Aasta DOL-idega
| S. Ei | Nimi | Turukapital (000 dollarit) | Müük (2017. aasta aastakasv) | EBIT (2017. aasta kasv) | Võimendus |
| 1 | Delta Air Lines | 37,838 | -2,6% | -10,9% | 4,16x |
| 2 | Ryanair Holdings | 27,395 | 1,1% | 4,5% | 3,92x |
| 3 | American Airlines Group | 25,570 | -2,0% | -14,8% | 7,50x |
| 4 | United Continental Holdings | 21,773 | -3,5% | -16,0% | 4,64x |
| 5 | China Eastern Airlines | 11,174 | -0,7% | -6,7% | 10.04x |
| 6 | China Southern Airlines | 7,948 | -2,8% | -11,4% | 4,07x |
| 7 | JetBlue Airways | 7,825 | 3,4% | 7,9% | 2,35x |
allikas: ycharts
- Üldiselt on sektoril suurem finantsvõimendus (~ 4,0x)
- China Eastern Airlinesi finantsvõimendus on 10,04x, samas kui American Airlines Groupi finantsvõimendus on 7,50x
- Delta Airlinesil ja Ryanair Holdingsil on DOL 4,0x-le lähemal
Äriteenuste ettevõtete näide
Äriteenuste olulisemad omadused
- Madalamad püsikulud
- Kõrgemad muutuvad kulud
- Peaks olema madalam DOL
Allpool on loetelu parimatest äriteenuseid pakkuvatest ettevõtetest koos nende finantsvõimendusega 2016-17
| S. Ei | Nimi | Turukapital (000 dollarit) | Müük (2017. aasta aastakasv) | EBIT (2017. aasta kasv) | DOL |
| 1 | Automaatne andmetöötlus | 46,790 | 6,7% | 8,8% | 1,31x |
| 2 | Truuduse riiklik teave | 29,752 | 40,1% | 18,1% | 0,45x |
| 3 | Paychex | 20,558 | 6,8% | 8,1% | 1,20x |
| 4 | Equifax | 17,297 | 18,1% | 17,9% | 0,99x |
| 5 | Verisk Analytics | 14,304 | 13,3% | 9,1% | 0,69x |
| 6 | Globaalsed maksed | 14 300 | -24,0% | -44,0% | 1,83x |
| 7 | Fleetcor Technologies | 13,677 | 7,6% | 13,0% | 1,72x |
| 8 | Rollins | 9,019 | 5,9% | 7,7% | 1,30x |
| 9 | Broadridge Financial Soln | 8,849 | 7,5% | 7,2% | 0,95x |
| 10 | Jack Henry & Associates | 8,246 | 7,8% | 13,8% | 1,76x |
| 11 | Genpact | 5,514 | 4,5% | 2,0% | 0,44x |
| 12 | ServiceMaster Global | 5,293 | 5,9% | 7,6% | 1,29x |
| 13 | Booz Allen Hamilton Hldg | 4,994 | 7,4% | 8,9% | 1,21x |
| 14 | Sünnex | 4,786 | 5,4% | 7,1% | 1,30x |
| 15 | Dun & Bradstreet | 4,101 | 4,1% | 6,6% | 1,62x |
| 16 | Maximus | 3,924 | 14,5% | 10,3% | 0,71x |
| 17 | CoreLogic | 3,673 | 27,8% | 35,3% | 1,27x |
| 18 | Luksuslik | 3,410 | 4,3% | 4,1% | 0,94x |
allikas: ycharts
- Märgime, et sektori üldine finantsvõimendus on lähemal 1,0x-le
- Automaatse andmetöötluse võimendus on 1,31x, samas kui Booz Allen Hamiltoni võimendus on 1,21x
Kommunaalettevõtete näide
Kommunaalteenuste sektori olulisemad omadused
- Kõrgemad püsikulud
- Madalamad muutuvad kulud
- Võrreldes äriteenuste või IT-teenustega peaks kogu sektori finantsvõimendus olema suurem
Allpool on loetelu parimatest kommunaalettevõtetest, millel on turu ülempiir koos 2016–2017 DOL-idega
| S. Ei | Nimi | Turukapital (000 dollarit) | Müük (2017. aasta aastakasv) | EBIT (2017. aasta kasv) | Kasutusvõimenduse aste |
| 1 | Riiklik võrk | 49,619 | -1,3% | -13,7% | 10,37x |
| 2 | Dominion Energy | 30,066 | 0,5% | 2,6% | 5,57x |
| 3 | Sempra energia | 28,828 | -0,5% | -15,5% | 33.10x |
| 4 | Avaliku teenuse ettevõte | 22,623 | -13,0% | -46,8% | 3,60x |
| 5 | Huaneng Power | 10,902 | -15,9% | -54,2% | 3,41x |
| 6 | AES | 7,539 | -4,0% | -15,9% | 3,95x |
| 7 | Mustad mäed | 3,767 | 20,6% | 647,1% | 31,46x |
allikas: ycharts
- Üldiselt on sektori finantsvõimendus teiste madalate kapitalimahukate sektoritega võrreldes suurem. Enamikul ettevõtetel on tegevusvõimendus üle 3,0x
- Riikliku võrgu DOL on 10,37x, samas kui Sempra Energy DOL on 33,10x
Järeldus
Ettevõtet analüüsides peame vaatama selle ettevõtte finantsvõimendust. DOL aitab meil hinnata, kui tundlik on tema äritulu müügimuutuste suhtes. Suurem DOL toob müügitulu suurenemisel kaasa suurema muutuse ärituludes. Müügi vähenemise ebasoodsate olukordade korral saavad kõige rohkem löögi selliste ettevõtete äritulud. Teiselt poolt näevad madalama DOL-iga ettevõtted põhitegevuse tuludes ainult proportsionaalset muutust.
Analüütikuna peaksite täielikult mõistma ettevõtte kulustruktuuri, püsikulusid, muutuvkulusid ja tegevuse võimendust. See teave on väga kasulik, kui prognoosite finantsaruandeid ja koostate selle finantsmudeli excelis.
