seychellesartprojects.org

Mis on tegelik kestus?

Efektiivne kestus mõõdab tagatise kestust koos sisseehitatud optsioonidega ja aitab hinnata hübriidpaberi (võlakirja ja optsiooni) hinnatundlikkust võrdlusaluse kõvera muutuse suhtes.

Efektiivne kestus on ligikaudne modifitseeritud kestusega. Kuid mõlema arvutamisel on nimetajal erinevus. Muudetud kestust võib nimetada saagikuse kestuseks, samas kui efektiivne kestus on kõvera kestus. Seda seetõttu, et esimese arvutamisel kasutatakse oma YTM-i ja teine ​​võtab arvutamise aluseks turukõvera.

Efektiivne kestuse valem

Valem on esitatud allpool:

Kus

• PV _- = eeldatavate rahavoogude nüüdisväärtus, kui tootlus langeb r baaspunktide võrra.
• PV ₊ = eeldatavate rahavoogude nüüdisväärtus, kui tootlus suureneb r baaspunktide võrra.
• PV ₀ = eeldatavate rahavoogude nüüdisväärtus, kui tootlus ei muutu.
• Δr = saagikuse muutus.

Efektiivse kestuse näited

Selle efektiivse kestuse Exceli malli saate alla laadida siit - efektiivse kestuse Exceli mall

Näide 1

Määratletud hüvitiste kohustuse (DBO) struktuuris USA-s asuva pensioniskeemi kohustused on 50 miljonit USA dollarit. Võrdlusintressimäär on 1%. kui võrdlustootlus muutub 5 baaspunkti võrra, muutub kohustuse summa 48 miljonilt 51 miljonile USD. Arvutage pensionikohustuste tegelik kestus.

Lahendus:

Arvestades

• PV _- = 51 miljonit USA dollarit
• PV ₊ = 48 miljonit USA dollarit
• PV ₀ = 50 miljonit USA dollarit
• Δr = 5 bps = 0,0005

Efektiivse kestuse arvutamine on -

Efektiivne kestuse valem = (51–48) / (2 * 50 * 0,0005) = 60 aastat

Näide 2

Oletame, et võlakirja, mille väärtus on praegu 100 dollarit, hind on 102, kui indekskõverat langetatakse 50 baaspunkti võrra, ja 97 juures, kui indekskõver tõuseb 50 baaspunkti võrra. Indeksikõvera praegune mõõt on 5%. Arvutage sideme efektiivne kestus.

Lahendus:

Arvestades

• PV _- = 102 dollarit
• PV ₊ = 97 dollarit
• PV ₀ = 100 dollarit
• Δr = 50 bps = 0,005

Efektiivse kestuse arvutamine on -

Efektiivse kestuse valem = (102–97) / (2 * 100 * 0,005) = 5 aastat

Eelised

• Arvutage varade ja kohustuste haldamise täpne kestus.
• Töötab hübriidsete väärtpaberite jaoks.
• Põhineb turu tootlusel oma YTMi asemel.
• Aitab selliste keeruliste esemete nagu hüpoteegiga tagatud väärtpaberite kestuse arvutamisel.

Puudused

• Kompleksne arvutus.
• Muutujate mõõtmine praktilises stsenaariumis on keeruline.
• Ligikaudne kestuse mõõt.

Piirangud

Efektiivse kestusmõõdu suurim piirang on selle lähendamine.

Võtke näide optsiooni sisseehitatud võlakirjast. Võlakirja hinnakujundust peavad mõjutama mitmed tegurid:

• Kõnevaliku kättesaadavuse periood.
• Kõne kuupäevad.
• Kõne hind.
• Tulevane intressimäära suund ja mõõt.
• Krediidivahe muutus.
• Näiteks volikirjakõvera (te) määr näiteks indekskõvera jaoks.

Kuid kestuse arvutamisel võetakse arvesse ainult viimase teguri muutust, mis on võrdlusmäära tõus või langus. Arvatakse, et kõik muud tegurid on arvutamise huvides konstantsed.

Lisaks eeldatakse, et intressimäära tõus või langus on püsiv mõlemas suunas ja määratakse hind, kusjuures intressimäära muutus võib olla erinev ja mõjutaks hinda erinevalt.

Pealegi, kui intressimäärad on konstantsed ja emitendi krediidireiting paraneb, on emitendil võimalik saada krediiti odavama intressimääraga ning see käivitaks sissenõudmise ja tagasivõtmise. Kuid selliseid asju ei arvestata arvutamise ajal.

Järeldus

Efektiivne kestus on abiks hübriidinstrumentide tundlikkuse analüüsimisel intressimäära suhtes. Ehkki meede on ligikaudne, on see optsioonide varjatud varade ja kohustuste haldamiseks laialt kasutatav mudel.